中光電 (5371 TT) 深度分析：2025年股市前景與投資機會

公司介紹: 中光電 做什麼？

中光電（5371）是一家台灣上市公司，主要從事研發、生產製造和銷售各式液晶顯示器、電視、投影系統及其模組與背光裝置，以及多媒體簡報系統設備等。其主要競爭對手包括和立（2479）、先益（3531）、云光（3633）、達運（6120）、瑞儀（6176）等同樣從事背光模組業務的公司。

根據2025年4月16日新聞，中光電連續第二年入選科睿唯安「2025全球百大創新機構」，並以創新產品「智慧隱視顯示器」榮獲Gold Panel Awards 2025「傑出產品獎」。此外，中光電總經理林惠姿於2025年4月29日表示，預期2025年節能產品整體出貨量將成長一至二成，但對等關稅對下半年營運有不確定風險。影像產品整體出貨量預計與去年持平，但將提升高階投影產品出貨占比，並陸續出貨車載及AR物流應用產品。

中光電 (5371 TT) 分析報告

1. 目標股價

根據目前的資訊，中光電的目標股價範圍預估為66.50元至73.50元。這個範圍是基於先前研究報告的目標價進行調整，並考量了市場波動以及公司近期的發展動態。

2. 判斷理由

判斷中光電股價的理由主要有以下幾點：

• 2Q25展望優於1Q25： 雖然受到關稅議題影響，全球經濟存在不確定性，但中光電因部分客戶在台灣90天豁免期間積極拉貨，預計2Q25的出貨展望將優於1Q25。
• 無人機題材： 中光電轉投資的無人機廠商業績成長可期，為股價帶來想像空間。
• 節能產品出貨動能佳： 受惠於新機種效應和越南廠產能陸續開出，預估TV背光模組和monitor LCM在2Q25的出貨量將顯著增長。
• 企業ESG資訊揭露： 中光電積極進行溫室氣體排放盤查，並推動減量措施，有助於提升企業形象並吸引注重ESG的投資者。

3. 參考的實質依據

以下為支持上述判斷理由的實質依據：

3.1. 公司基本面

• 公司股本： 3,910百萬元
• 每股淨值： 61.53元

3.2. 產品組合與營收

中光電的兩大營運主軸為節能產品和影像產品，近幾年的營收比重分別為40~60%和20~40%。

• 節能產品： 包括TV、monitor、NB、tablet等應用，其中TV和NB佔節能產品營收比重較高。
• 影像產品： 包括投影機/影像解決方案等，重要營收來源包括Home/Entertainment、Business、大型展演高階工程機等。

3.3. 近期營運狀況

• 1Q25營收： 84.74億元，QoQ-14.29%，主要受淡季影響。
• 1Q25稅後淨利： 0.19億元，QoQ-90.03%。
• 2Q25展望： 預估節能產品出貨動能較佳，影像產品出貨量與2024年持平。

3.4. 無人機業務

中光電智能機器人於2024年取得台灣國防部標案，金額為22億元，預計多數將於2025年入帳。產品研發方向包括多旋翼、垂直起降等整機產品，以及遙控器、乘載系統等子系統。

更多關於中光電智能機器人的資訊，您可以參考 中光電智能機器人官網。

3.5. 美國關稅議題

由於多數投影機供應商為中國、台灣業者，美國宣布對中國課徵高額關稅，但自台灣出口的商品初步得以豁免90天，中光電近期陸續接獲急單，預估將帶動影像產品2Q25出貨量增加。

3.6. 財務數據預估

以下為群益投顧對中光電未來幾年的財務數據預估：

3.7. 企業ESG

中光電持續進行溫室氣體排放盤查，並積極推動溫室氣體排放減量措施，具體措施如下:

• 導入 ISO 50001 能源管理系統。
• 持續購買再生能源憑證，逐步提高再生能源使用占比。
• 持續更換節能照明設備及實施能源使用管理措施。
• 廠內持續推動綠色辦公室活動。

Disclaimer: 本分析報告僅供參考，不構成任何投資建議。投資人應審慎評估自身風險承受能力，並諮詢專業財務顧問。

中光電(5371 TT) 近期財務表現分析

中光電(5371 TT) 近期被評等為 Trading Buy，主要基於 2Q25展望優於 1Q25 以及 無人機題材 的加持。然而，考量到總體經濟的不確定性，投資者應審慎評估。

重點財務指標分析

• 營收表現： 1Q25營收為84.74億元，QoQ-14.29%，主要受淡季影響。預估2Q25營收將回升至95.09億元，QoQ+12.21%。
• 獲利能力： 1Q25稅後淨利大幅下降至0.19億元，QoQ-90.03%。毛利率亦下降至17.53%。預計2Q25稅後淨利可望回升至1.47億元，QoQ大幅成長。
• 每股盈餘（EPS）： 1Q25 EPS僅為0.05元，預估2Q25將回升至0.38元。2025年全年EPS預估為1.32元。
• 股東權益報酬率（ROE）： 從2024年的3.11%預估下降至2025年的1.96%，顯示公司獲利能力有待加強。

產品組合與營運展望

• 節能產品： 2Q25出貨展望樂觀，受惠於TV背光模組及Monitor LCM的新機種效應和越南廠產能開出。
• 影像產品： 受惠於美國對中國課徵關稅的短期豁免，2Q25出貨量預估將增加。
• 無人機業務： 子公司中光電智能機器人在無人機軍用商規產品領域有所斬獲，為股價提供題材。

財務預估

根據群益的預估，中光電2025年營業收入預計為408.27億元，稅後淨利為5.15億元，EPS為1.32元。

ESG 表現

• 中光電積極進行溫室氣體排放盤查，並推動減量措施。
• 導入 ISO 50001 能源管理系統，並持續購買再生能源憑證。

投資建議

考量到2Q25營運展望優於1Q25及無人機題材，群益給予中光電Trading Buy的投資建議。目標價三個月及十二個月均為70元。

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