中華電信投資分析：穩健增長與未來展望

公司介紹: 中華電 做什麼？

中華電信（股票代號2412）是台灣最大的綜合電信業者，提供固網通信、行動通信、寬頻網路及網際網路服務，近年更積極發展大數據、資安、雲端、物聯網及人工智慧等新興科技服務。其主要競爭對手包含台灣大哥大 (台灣大哥大) 和遠傳電信 (遠傳電信)。

最新資訊：2025年5月20日，證交所通過中華電信小金雞中華資安的上市案，中華資安主要產品為上網資安服務、資安專業服務及資安商品銷售。此外，中華電信也持續擴大AI布局，增加研發預算投入。

中華電 (2412 TT) 投資分析報告

目標股價

根據分析，中華電 (2412) 的目標股價區間為 NT$144.4 ~ NT$159.6 (12個月)。

判斷理由

• 穩健的市場領導地位：中華電信在行動和固網寬頻領域保持領先地位，擁有穩定的現金流和持續的用戶增長。
• 新興業務的強勁成長：IDC（數據中心）和資安業務快速擴張，為企業ICT營收帶來新的增長動力。
• 行固融合服務的成功：在個人家庭市場，中華電信積極推動固網、行動、Wi-Fi三網整合，提升了5G滲透率和高速寬頻用戶佔比。
• 海外市場的拓展：透過與國際夥伴合作，中華電信在海外IDC建設和資通訊專案合約方面取得進展，進一步擴大了營收來源。
• 股利政策的吸引力：中華電信維持穩定的現金股利配發率，為投資者提供可觀的回報。

參考的實質依據

本次分析報告參考以下實質依據：

• 營收組成 (2024)：個人家庭 61%、企業客戶 33%、國際電信 4%、其他 2%。
• 1Q25 獲利優於市場預期：受惠於國際 IDC 業務的強勁成長，以及行動、影音服務用戶數增長，中華電信 1Q25 獲利表現亮眼。
• 個人家庭市場行固融合服務成長強勁：1Q25 行固融合 Multiple Play 服務客戶數年增 33.3%，推升月租型用戶 5G 滲透率達 39%、300M+ 寬頻用戶佔比達 36%。
• 企業客戶專注於拓展 ICT 業務，IDC、資安成長最強勁：中華電信集團 IDC 在國內的市佔率高達 7 成，並積極升級為 AIDC，致力於取得 AI 供應鏈台商於美國建廠的資通訊專案合約。
• 台灣 5G 行動寬頻滲透率提升趨勢明確：隨著 5G 網路的普及和應用，帶動行動通訊 ARPU 穩定成長。
• 是方電訊的貢獻：中華電信持有是方電訊 (6561 TT) 56% 股權，是方電訊在 IDC 機房服務、數據網路服務和雲端應用服務方面表現出色，為中華電信帶來額外營收。
• ESG 表現：中華電信在 ESG 議題上的風險評級屬於中等風險，並在重大 ESG 議題的管理水準和執行力方面表現較佳。

網路相關資訊考量

在網路技術快速發展的背景下，中華電信積極佈局：

• 5G 網路建設：持續擴大 5G 網路覆蓋範圍，提升網路速度和穩定性，以滿足用戶對高速行動網路的需求。
• 光纖寬頻升級：積極推廣 2Gbps、1Gbps 的光纖寬頻網路方案，提升家庭和企業用戶的上網體驗。
• Wi-Fi 全屋通服務：提供 Wi-Fi 全屋通服務，優化室內 Wi-Fi 涵蓋，滿足居家上網需求。
• 海纜建設：投資新的海底電纜系統 E2A，強化台灣亞太海纜匯集中心地位並提升網路韌性。讀者可以參考E2A海纜系統相關報導。

請注意，本報告僅供參考，不構成任何投資建議。投資前請務必諮詢專業財務顧問，謹慎評估風險。

中華電信(2412 TT)財務分析

中華電信作為行動、固網寬頻龍頭，地位穩健，近年來在IDC、資安等新興業務上展現強勁成長動能。最新報告給予「買進」評等，目標價為NT$152.0，相較於2025年5月19日的收盤價NT$131.0，有16.0%的隱含漲幅。

營收結構與成長動能

• 2024年營收組成：個人家庭61%、企業客戶33%、國際電信4%、其他2%。
• 個人家庭市場：行固融合服務持續成長，5G滲透率和300M+高速寬頻用戶佔比提升，帶動營收穩定成長。
• 企業客戶市場：專注於拓展ICT業務，其中IDC和資安業務成長最為強勁，成為主要營收動能。
• 國際電信市場：受惠於國際客戶對IDC服務的需求，營收穩定成長。

近期財務表現

• 1Q25獲利優於預期：受惠於國際IDC業務強勁成長，以及行動、影音服務用戶數增長，1Q25稅後淨利優於市場預期1.5%。
• 2Q25展望：預估2Q25營收YoY+3.3%，EPS 1.29元，QoQ+1.9%/YoY+1.7%。

EPS與ROE分析

從簡明損益表可見，中華電信的EPS（每股盈餘）呈現穩健成長趨勢：

• 2023年EPS為4.76元。
• 2024年EPS為4.80元。
• 預估2025年EPS為4.91元，YoY+2.3%。
• 預估2026年EPS為4.98元，YoY+1.4%。

ROE（股東權益報酬率）也呈現穩定提升，顯示公司為股東創造價值的能力持續增強：

• 2023年ROE為9.6%。
• 2024年ROE為9.7%。
• 預估2025年ROE為9.9%。
• 預估2026年ROE為10.0%。

整體而言，EPS和ROE的穩定成長反映了中華電信穩健的經營策略和良

現金股利政策

中華電信維持穩定的現金股利政策，每年現金股利配發率達100%，為投資人提供穩定的回報：

• 2023年現金股利為4.76元。
• 2024年現金股利為5.00元。
• 預估2025年現金股利為4.90元。
• 預估2026年現金股利為4.98元。

IDC業務分析

中華電信集團IDC在國內市佔率高達7成，並積極擴展國內外IDC建置計畫，將既有IDC升級為AIDC，搶攻AI算力商機。值得關注的是，中華電信IDC管理系統可直接銜接三大公有雲GPU，為其競爭優勢。此外，中華電信持有是方電訊(6561 TT)56%股權，是方電訊LY2資料中心已吸引國際CSP業者、AI運算力中心等高算力需求客戶進駐，預計2025年/2026年LY2對是方營收貢獻分別為7億元/8-9億元。

資安業務分析

中華電信持有中華資安(7765 TT)66%股權，為國內唯一一家連續五年獲得行政院資安廠商評鑑五Ａ評價的廠商。隨著資安威脅日益增加，法規對企業資安要求趨嚴，預期2025-2026年中華資安獲利可年增2-3成。

未來展望與投資建議

• 5G行動和高速寬頻網路的普及，以及ICT業務的拓展，將成為中華電信未來成長的主要動能。
• 考量中華電信強勁的現金流入和穩定的股利政策，維持「買進」評等，目標價為NT$152。

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