亞航（2630）財務分析與未來成長展望：無人機業務的崛起與國防預算的支持

公司介紹: 亞航 做什麼？

亞航（2630）成立於1955年，是台灣第一家民營專業飛機維修公司，主要業務為軍用及商用飛機的機體維修、軍用發動機翻修、各型液壓、傳動、航儀電等組件維修及航材零附件銷售。亞航的競爭對手包含漢翔、長榮航太等。近期新聞方面，亞航積極投入無人機零組件製造，並獲得中科院無人機技術授權，手握近200億元合約，未來在無人機市場的發展備受期待。

亞航官網：www.airasia.com.tw

亞航（2630）個股分析報告

公司概況

亞航（2630）成立於1955年，是台灣第一家民營飛機維修公司，由前美軍飛虎隊司令陳納德將軍在台創立。主要業務涵蓋軍機商維（二指部GOCO案）及民航機的廠級維修、停機線維修等。國防業務佔營收比重較高，約87%，民用業務佔13%。

• 主要業務：軍機與民航機維修。
• 營收結構：國防業務佔比高。

近期營運狀況

亞航公告1Q25財報，EPS為0.14元，稅後純益0.30億元，表現優於預期，主要受惠於軍工產品穩定出貨。然而，2Q25管理階層預期匯率可能影響民航業務，營運前景不明。

• 1Q25財報：獲利穩健，表現優於預期。
• 2Q25展望：民航業務受匯率影響，前景不明。
• 無人機業務：取得中科院無人機授權藍圖，布局未來。

未來展望

亞航積極布局無人機業務，成為第一家取得中科院授權的中型無人機複材機體製造技術資料廠商，有助於提高未來無人機製造、維修標案取得的機會。此外，預期2026年特別預算將帶動無人機需求，亞航營運有望重回成長。

• 無人機業務：取得中科院授權，提高競爭力。
• 2026年展望：特別預算帶動無人機需求，營運有望成長。
• 國防預算：政府將優先編列特別預算，國防預算佔GDP比重將提高。

財務分析

根據資料，亞航在手訂單230.3億元，訂單能見度上看2031年。2024年受惠軍工產品表現亮眼、一次性費用降低，獲利大幅成長。預估2025年營收54.60億元，稅後純益1.19億元，EPS 0.57元。2026年預估營收56.41億元，稅後純益1.87億元，EPS 0.89元。

• 在手訂單：230.3億元，能見度高。
• 2024年獲利：大幅成長，受惠軍工產品組合改善。
• 未來營收：預期穩定成長，無人機業務將貢獻營運。

目標股價

綜合考量亞航的營運狀況、未來展望以及市場趨勢，預估亞航的目標股價區間為40.85元至45.15元。

判斷理由

亞航在軍工維修領域具有領先地位，且積極布局無人機業務，未來有望受惠於國防預算增加及無人機需求成長。然而，短期內需留意匯率波動對民航業務的影響。整體而言，亞航具有長期投資價值。

參考的實質依據

• 國防預算增加：政府將提高國防預算，有利於亞航軍工業務發展。
• 無人機市場成長：無人機在國防領域應用廣泛，市場潛力大。
• 在手訂單充足：訂單能見度高，提供營運支撐。

亞航(2630 TT) 近期財務數據分析

亞航(2630 TT)近期股價表現及投資建議：

• 近期報告日期及評等：2025年5月7日，研究員給予「Trading Buy」評等，前日收盤價為38.75元。目標價維持在43.00元（3個月及12個月）。
• 投資建議調整：考量到台灣總統在520週年談話中未提及更多國防預算細節，加上管理層對短期民航維修業務受台幣升值影響的擔憂，研究員將投資建議調整為「Trading Buy」。

2Q25 展望：匯率影響民航業務

2025年第二季度，亞航管理階層預期匯率波動可能對民航業務造成影響，預估：

• 營收：13.37億元，較上季增加6.20%。
• 稅後純益：0.33億元，較上季增加10.60%。
• 每股盈餘（EPS）：0.16元。
• 民航業務隱憂：匯率可能影響佔營收10%的民航業務。

2025 無人機業務發展：取得中科院授權

亞航在2025年積極布局無人機業務：

• 取得授權：成為首家取得中科院授權的中型無人機複材機體製造技術資料廠商。
• 營運預估：預期營收54.60億元，年增5.00%；稅後純益1.19億元，年減15.10%；EPS 0.57元。
• 無人機業務展望：雖未取得新訂單，但此授權有助於未來爭取無人機製造、維修標案。

2026 營運展望：特別預算帶動無人機需求

展望2026年，亞航預期將受益於國防預算對無人機產業的特別挹注：

• 國防預算增加：政府計劃將國防預算提高至GDP的3%以上。
• 無人機需求：國防重點轉向無人機等國防產品，預計將帶動新一輪的軍用無人機量產。
• 營運預估：預估營收56.41億元，年增3.32%；稅後純益1.87億元，年增56.50%；EPS 0.89元。
• 主要成長動能：受惠於無人機等新專案需求，營運有望恢復成長。

財務數據分析

以下針對亞航的EPS（每股盈餘）和ROE（股東權益報酬率）進行分析：

• EPS趨勢：
  • 2024年EPS為0.67元，較2023年的0.27元大幅成長。
  • 預估2025年EPS為0.57元，略有下滑，可能受到匯率及新訂單未到位影響。
  • 預估2026年EPS回升至0.89元，主要受惠於無人機業務的成長。
• ROE趨勢：
  • 2024年ROE為4.05%，較2023年的1.66%顯著提升。
  • 預估2025年ROE為3.45%，略為下降。
  • 預估2026年ROE回升至5.26%，顯示公司獲利能力改善。
• 綜合分析：
  • 亞航2024年受益於軍工產品組合改善及一次性費用降低，獲利大幅成長。
  • 短期內（2025年）可能面臨匯率及新業務訂單的挑戰，導致獲利能力略為下滑。
  • 長期來看（2026年），在國防預算支持及無人機業務的帶動下，亞航的營運及獲利能力有望重回成長軌道。

亞航ESG 表現

亞航重視永續發展，已訂定「永續發展實務守則」，並由董事長室負責推動相關政策及計畫。公司定期召開環境管理委員會及管理審查會，將永續議題落實於營運中。更多關於亞航的企業社會責任報告，請參考亞航企業社會責任報告。

亞航在手訂單

亞航目前在手訂單約230.3億元，訂單能見度上看2031年，主要來自國軍軍機維修及二指部GOCO案。詳細訂單項目如下：

• 二指部 GOCO案：133.6億元（2023-2027）
• 松案-機隊管理：28.3億元（2022-2029）
• 陸軍 OH-58D商維：20.8億元（2024-2031）
• 陸軍 TH-67商維：18.1億元（2024-2031）
• 其他軍用專案

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