來億-KY (6890) 穩健成長：2025 年業績亮眼，目標股價瞄準 450 元

來億-KY (6890) 個股分析報告

目標股價範圍

根據評估，來億-KY 的目標股價範圍介於 427 元至 473 元之間。此範圍基於公司基本面、市場趨勢以及未來成長潛力等因素綜合考量。

判斷理由

來億-KY 作為運動鞋和休閒鞋製造商，其營運表現受到以下幾個關鍵因素的支撐：

• 1Q25 財報獲利創同期新高：公司 1Q25 營收 96.83 億元，年增 24.6%，稅後 EPS 達 3.66 元，優於市場預期。
• 2Q25 出貨動能強勁且毛利率有望走升：受惠於 Adidas 及 HOKA 客戶需求強勁，HOKA 出貨比重提升至 37%，有助於毛利率提升。
• 主要客戶 2025 年出貨持續成長且新客戶及新產能貢獻營運動能：Adidas 和 HOKA 的產能持續提升，同時 New Balance 已於 1Q25 開始出貨，為公司帶來新的成長動能。

實質依據

以下數據和資訊支持上述判斷：

• 營收成長：2025 年預估營收為 456.10 億元，年增 21.01%；2026 年預估營收為 489.67 億元，年增 7.36%。
• 獲利能力：2025 年預估稅後 EPS 為 18.11 元；2026 年預估稅後 EPS 為 20.60 元。
• 客戶動能：Adidas 產能提升至 4,800 萬雙，HOKA 成長至 2,000 萬雙，且 HOKA 滲透率可望提升。
• 新客戶貢獻：New Balance 已於 1Q25 開始出貨，目前單月出貨貢獻約 10 萬雙。
• 毛利率提升：預期 2Q25 毛利率將逐季回升，且 HOKA 比重提升，因高單價有利於 2Q25 毛利率提升。

公司基本資訊

• 目前股本 (百萬元): 2,494
• 市值(億元): 803
• 目前每股淨值 (元): 102.18
• 外資持股比 (%): 89.00
• 董監持股比 (%): 49.34
• 營業比重: 運動鞋 83%, 休閒鞋 17%

ESG 資訊

來億-KY 在 ESG 方面也有相關資訊，您可以參考證交所的公開資訊，以了解更多關於公司在環境保護、社會責任和公司治理方面的表現。

風險提示

投資股票存在風險，以下為來億-KY 的潛在風險：

• 品牌客戶銷售不如預期
• 總體經濟成長不佳影響消費市場

來億-KY (6890 TT) 財務分析

來億-KY (6890 TT) 最新評等維持買進，目標價為450元，潛在漲幅達39.7%。公司2025年第一季財報獲利創同期新高，且預期第二季出貨動能仍然強勁，整體營運展望樂觀。

1Q25 財報亮點

• 營收96.83億元，年增24.6%，與市場預期相符。
• 稅後歸屬母公司獲利9.13億元，創同期新高，年增23.67%。
• 單季稅後 EPS 約 3.66元，略優於市場預期。

2Q25 展望

• 04/2025 合併營收創單月歷史新高，年增54.91%，主要受惠於 Adidas 及 HOKA 客戶需求強勁。
• HOKA 出貨比重提升至 37%，有助於毛利率提升。
• 新客戶 New Balance 已於 1Q25 開始出貨，單月貢獻約 10 萬雙。
• 預期 2Q25 出貨可望較上季度成長 15% 以上。

年度營運展望

• 主要客戶 2025 年出貨持續成長，Adidas 產能提升至 4,800 萬雙，HOKA 成長至 2,000 萬雙。
• 新客戶 New Balance 持續貢獻營收成長。
• 預估 2025/2026 年營收分別為 456.10/489.67 億元，稅後獲利歸母公司 EPS 約 18.11元/20.60元。

EPS 趨勢分析

來億-KY 的 EPS 呈現穩健成長趨勢：

• 2024年調整後EPS為15.31元。
• 預估2025年EPS為18.11元，年增率約18.92%。
• 預估2026年EPS為20.60元，年增率約13.12%。

此成長主要受惠於營收規模擴大及產品組合優化。

ROE 趨勢分析

來億-KY 的 ROE 展現良好獲利能力：

• 2024年ROE為18.12%。
• 預估2025年ROE為16.68%。
• 預估2026年ROE為15.75%。

雖然ROE略有下降，但仍維持在相對較高的水準，顯示公司在股東權益運用上具備效率。

投資建議

綜合以上分析，來億-KY 在客戶需求強勁、新產能挹注下，營收及獲利可望持續成長。目前 PER 評價相對偏低，建議逢低偏多操作。目標價 450 元 (2026 年 PER 22 倍)。

欲了解更多資訊，請參考 iData。