健鼎科技(3044)：穩健成長動能驅動 2025 年營運樂觀展望

公司介紹: 健鼎 做什麼？

健鼎科技(3044)是台灣一家領先的印刷電路板（PCB）製造商，成立於1991年，產品應用廣泛，包含記憶體模組、薄膜電晶體液晶顯示器、硬碟、伺服器/工作站、汽車電子、筆記型電腦及行動電話等領域。健鼎的主要競爭對手包括臻鼎-KY、欣興、華通、楠梓電、金像電、瀚宇博等公司。根據FactSet最新調查，多位分析師上修健鼎2025年EPS預估，預估目標價為新台幣242元。更多公司資訊，請參考健鼎官方網站。

健鼎(3044)分析報告

目標股價

根據目前的分析，健鼎(3044)的目標股價範圍設定在新台幣247元至273元之間。這個範圍考量了多項因素，力求在反映公司潛在增長機會的同時，也包含一定的安全邊際。

判斷理由

健鼎(3044)作為全球領先的印刷電路板（PCB）製造商，具備以下幾項關鍵的增長動能：

• 伺服器業務強勁增長：AI伺服器和一般伺服器的需求持續增加，推動伺服器/網通業務的增長。
• 高階筆電訂單浮現：部分客戶的高階筆電訂單需求逐漸浮現，有助於筆電業務的增長。
• 記憶體業務穩定成長：DDR5潛在的成長性為記憶體業務帶來了新的成長機會。
• 多元穩健的業務組合：公司業務多元，有利於分散風險，確保長期營運穩健。

參考的實質依據

以下是支持上述判斷的具體依據：

• 2025年第一季EPS優於預期：折舊費用下滑、記憶體急單浮現等因素，使得第一季的EPS優於預期。
• 非NVIDIA AI需求增長：品牌AI伺服器、AI ASIC等非NVIDIA需求為AI業務帶來成長動能。
• 高階NB訂單規格升級：高階NB訂單可能從6-8層板改為1-3階HDI設計，ASP有望成長25%以上。
• 營收與毛利率上調：2025年預期營收上調3%至722.2億新台幣，毛利率上調1個百分點至25.3%。
• FactSet最新調查顯示，分析師將健鼎2025年EPS預估上修至18.39元，預估目標價為242元 [8]
• 法人預期健鼎2025年整體營收將首度突破700億元大關，年增7%。 [7]

伺服器業務：健鼎2H25有望打入美系大型CSP AI AISC專案，品牌 AI 伺服器、AI ASIC等非 NVIDIA需求仍為今年 AI業務成長動能。一般伺服器部分雖全球出貨量成長有限，惟 Birch Stream、Turin等新平台陸續出貨、現有平台滲透率續升等規格升級仍為成長來源，預期 2025年伺服器/網通業務年增 20%。

NB業務：近期經供應鏈調查，部分客戶高階 NB 訂單需求逐漸浮現，本中心推測其規格或從 6-8層板改為 1-3階 HDI設計，ASP或有望成長 25%以上，加上邊緣 AI題材、微軟 4Q25停止支援 Windows 10服務等利多因素，預期 NB業務今年年增 10%。

健鼎 (3044 TT) 近期財務分析

健鼎 (3044 TT) 最新報告指出，公司伺服器業務仍是今年的主要成長動能，同時筆電業務也有望實現雙位數成長。元大投顧維持買進評等，並將目標價設定為 NT$260，隱含漲幅達 31.6%。

營收結構分析 (1Q25)

• 伺服器/網通佔 32%，為營收大宗。
• 汽車佔 21%，顯示車用電子領域的穩定貢獻。
• 記憶體佔 19%，受益於急單效應。
• 筆電佔 7%，預期未來將有顯著成長。

關鍵財務指標

以下為健鼎近幾年的關鍵財務指標，通過比較可以更清晰地了解公司的財務狀況：

• 營收：2024 年營收為 NT$658.04 億，預計 2025 年將成長至 NT$722.24 億，年增 10%。
• EPS (每股盈餘)：
  • 2024 年 EPS 為 NT$15.95。
  • 2025 年預估 EPS 為 NT$18.39，年增 15.3%。
  • 2026 年預估 EPS 為 NT$19.80，年增 7.7%。

  EPS 的穩定成長反映了公司獲利能力的提升。更多 EPS 資訊，請參考CMoney 健鼎個股資訊。

• ROE (股東權益報酬率)：
  • 2024 年 ROE 為 17.9%。
  • 2025 年預估 ROE 為 17.1%。
  • 2026 年預估 ROE 為 17.1%。

  ROE 維持在 17% 以上，顯示公司能有效利用股東權益創造利潤。更詳細的 ROE 解釋，請參閱Investopedia 對 ROE 的定義。

• 本益比 (P/E Ratio)：
  • 目前本益比為 10.7 倍 (以 2025 年預估 EPS 計算)。

  本益比相對較低，可能意味著股價被低估。本益比的意義，請參考MoneyDJ 的本益比說明。

• 現金殖利率：
  • 2025 年預估現金殖利率為 6.1% (現金股利 NT$11.95)。

  現金殖利率具吸引力，適合尋求穩定收益的投資者。更多殖利率資訊，請參考Fidelity 的殖利率介紹。

成長動能分析

• 伺服器業務：預計 2025 年年增 20%，主要受惠於 AI 伺服器及一般伺服器的新平台升級。
• 筆電業務：高階筆電訂單增加，預計年增 10%，ASP 有望成長 25% 以上。
• 記憶體業務：DDR5 潛在成長性，預計年增 8%。
• 手機業務：受惠於低基期因素，預計年增 9%。

第一季財報回顧 (1Q25)

• 營收：季增 1% 至 NT$171.3 億，優於預期 4%。
• 毛利率：季增 0.7 個百分點至 25%，優於預期 1.4 個百分點。
• EPS：NT$4.48，優於預期 8%。

第二季財測 (2Q25)

• 營收：預計季增 4% 至 NT$178.7 億。
• 毛利率：預計維持在 25%。
• EPS：預計 NT$4.43，季減 1%(受匯損影響)。

ESG 表現

健鼎在 ESG 議題上的風險評級為低風險，在電子零組件行業中表現領先。公司在 ESG 議題上的揭露力度大，顯示對投資者和公眾的責任感。

總結

健鼎在伺服器業務的強勁成長帶動下，加上筆電、手機業務的復甦，2025 年營運展望樂觀。維持買進評等，目標價 NT$260。