《創意電子(3443)：未來成長潛力及投資機會的全面分析》

公司介紹: 創意 做什麼？

創意電子 (3443) 是一家台灣上市公司，成立於1998年，是台積電轉投資的公司，主要提供系統單晶片（SoC）設計代工服務，也開發矽智財（IP）。服務範圍包含系統單晶片整合(SoC Integration)、實體設計(Physical Design)、先進封裝技術(Advanced Packaging Technology)以及HBM和die-to-die互連IP等，

創意的競爭對手包括智原、金麗科、力旺、世芯-KY、億而得-創、晶心科、M31、芯測、一元素、益芯科等公司。

根據Yahoo股市創意(3443.TW) 最新新聞顯示，創意近期公告受邀參加多場科技論壇，包括UBS Taiwan Pre-Computex Corporate Day、Nomura APAC Tech Forum 2025、Goldman Sachs TechNet Taiwan、HSBC Taiwan Conference 2025以及Fubon/Jefferies COMPUTEX 2025 Taipei Tour。此外，創意電子也已訂定6月3日為除息基準日。

創意 (3443) 個股分析報告

目標股價

根據參考資料，原目標價為1,360.00元。考量市場波動與公司前景，調整目標價範圍至 1,292.00元 ~ 1,428.00元（原目標價加減5%）。

判斷理由

維持增加持股評等：報告中維持「增加持股」的評等，顯示對創意長期發展的信心。
全年展望未變：儘管關稅政策未確定，公司目前不調整全年整體展望，預估2025年全年營收維持中雙位數成長。這表示公司對自身營運的穩定性有信心。
營運重心轉往北美市場：創意正逐步將營運重心轉往北美市場，這有助於分散市場風險，並抓住北美地區的成長機會。
虛擬貨幣與CSP業務展望更新：
對2025年虛擬貨幣業務持審慎樂觀態度，將根據客戶需求調整並確保利潤。
原先預估在2026年會有3個CSP案件進入量產，其中2個CSP案件提前於4Q25開始貢獻營收。與Meta及Microsoft等CSP合作夥伴，創意評估使用其IP和前端設計的可能性較大，會將研發資源集中發展。
先進製程研發：作為設計服務公司，創意持續投入先進製程研發，視其為成長主要動力，並倚重晶圓代工廠支持。
Factset調查: 根據FactSet最新調查，共18位分析師對創意(3443-TW)做出2025年EPS預估，預估目標價為1595元。[參考連結](https://vertexaisearch.cloud.google.com/grounding-api-redirect/AbF9wXGkibyCGHD9p8oxYU0kyvUUCCtQ2i-IKBODeWc9N0x_IIhJ1BGDkSF1lUQkx58sQN6AnY9ALGbwY5mkRdQFq909_cgTCdny6_549bpW5vXwlRgWvgR2tSow5fmFPTsubes=)

參考的實質依據

營收與獲利預估：

2025年營收預估：預估營收為288.99億元，較2024年成長15.39%。
2026年營收預估：預估營收為368.40億元，較2025年成長27.48%。
2025年調整後EPS預估：26.38元。
2026年調整後EPS預估：38.87元。
季度財報與預估差異：

1Q25營收為70.24億元。
預估2Q25營收為73.59億元。
風險因子：報告中提到CSP專案進度是重要的風險因子，投資人應密切關注相關進展。
ESG 資訊：
環境保護： 創意在溫室氣體排放、再生能源使用率、用水量和廢棄物量等方面都有詳細的數據，這反映了公司在環境保護方面的努力。
社會責任： 創意在職業災害人數、員工薪資和福利費用等方面也有相關數據，這有助於評估公司在社會責任方面的表現。
公司治理： 創意在女性董事席次和董事會出席率等方面表現良好，顯示公司在公司治理方面有一定水準。

創意(3443 TT)財務分析

創意(3443 TT) 作為 IC設計公司，我們維持增加持股(Overweight)評等，並將目標價從 1300元調升至 1360元。潛在漲幅約為 17.2%，考量到其在特定業務領域的強勁成長潛力。

營收與獲利能力分析

• 營收展望： 預估 2025年全年營收維持中雙位數成長。儘管NRE收入成長幅度下調，但Turnkey收入因虛擬貨幣晶片需求增加而上調。
• 毛利率與營利率： 預計毛利率與營利率將較 2024年下滑數個百分點。
• 虛擬貨幣與 CSP 業務： 對 2025年虛擬貨幣業務持審慎樂觀態度。2 個 CSP 案件提前於 4Q25 開始貢獻營收。

EPS 分析

• 2024 EPS： 調整後 EPS 為 25.75元。
• 2025 EPS 預估： 預估調整後 EPS 為 26.38元，年增約 2.44%。
• 2026 EPS 預估： 預估調整後 EPS 顯著增長至 38.87元，年增約 47.37%。此預估基於 2026年預估 EPS 38.87元35倍 PER(過往水準下緣)。
• 季度 EPS： 1Q25 實際 EPS 為 7.17元，略高於中信預估的 6.15元。
• 分析： 2026年的EPS預估大幅增長，主要受益於虛擬貨幣和CSP業務的推動。然而，投資者應關注這些新興業務的持續性和盈利能力。

ROE 分析

• 2022 ROE： 55.69%。
• 2023 ROE： 39.54%。
• 2024 ROE： 32.90%。
• 2025 ROE 預估： 29.32%。
• 2026 ROE 預估： 38.07%。
• 分析： ROE 從 2022年的高峰逐年下滑，預計在 2025年觸底後，2026年將顯著回升。反映了公司在調整業務結構和擴展新領域（如CSP）的過程中，盈利能力可能面臨短期壓力，但長期來看有顯著改善的潛力。

ESG 表現

• 環境： 溫室氣體排放量略有增加，但再生能源使用率仍為 0%。
• 社會： 員工薪資高於同產業水平，但與去年同期相比略有下降。
• 公司治理： 董事會出席率高，但女性董事席次仍有提升空間。
• 詳細的ESG資訊可參考證交所網站。

風險提示

• CSP 專案進度： CSP 專案的進度可能影響公司營收和獲利。
• 關稅政策： 美國關稅政策的不確定性可能影響客戶需求和整體市場。

總結

創意(3443 TT) 在 IC 設計領域具有穩固的基礎，並積極拓展虛擬貨幣和 CSP 等新興業務。儘管短期內盈利能力可能面臨壓力，但長期來看，隨著新業務的貢獻，公司有望實現顯著的增長。我們維持增加持股評等，並建議投資者關注其在先進製程研發和市場拓展方面的進展。

更多資訊請參考 iData。