「友達光電報告：營運回升與未來成長展望」

友達 (2409) 最新分析報告

公司概況

友達光電是一家以顯示技術為核心的解決方案公司，致力於轉型並專注於高附加價值產品。其產品組合涵蓋：

• Display 產品：TV、monitor、NB面板等，聚焦高階機種。
• Mobility Solution：車用面板、汽車內裝等，由子公司友達智慧移動 AMS 統整。
• Vertical Solution：工控、商用面板，智慧場域應用（智慧醫療、智慧零售等）。
• Green Solution：太陽能結合智慧服務，搭配數位轉型與 ESG 趨勢。

近期營運表現

友達 1Q25 營收表現優於預期，達到 721.02 億元，QoQ 增長 4.96%。三大營運主軸營收均較 4Q24 增加，產品結構良好，毛利率提升至 12.17%，為近年單季最高。業外收益方面，認列子公司友達晶材出售后里廠的處分利益 18 億元，以及因辭任佳世達董事而針對相關持股進行評價的一次性利益 12 億元，稅後淨利達到 32.94 億元，QoQ 大幅增長 103.42%。

未來展望

展望 2Q25，Display 產品和 Mobility Solution 營收預估將略低於 1Q25，但幅度均低於 5%。Vertical Solution 營收預計 QoQ 增長 15.62%，主要受益於工控、商用面板 / 智慧場域相關需求的持續熱絡，帶動整體營收 QoQ 增長 1.45%。

近期關稅議題對友達 2Q25 營收影響程度有限，但仍可能對 2H25 的旺季營收動能造成影響。直接 / 間接可能受到影響的營收比重約為 10~15%。

財務數據分析

以下為友達近期的關鍵財務數據：

• 2024 營收：2802.45 億元
• 2025F 營收：2958.68 億元
• 2026F 營收：3113.55 億元
• 2024 EPS：-0.40 元
• 2025F EPS：0.95 元
• 2026F EPS：1.03 元

友達積極進行 ESG 轉型，設定了明確的碳能源管理目標，包括：

• SBT：2025 年達成絕對減碳 25%（以 2018 年為基準）。
• RE100：2050 年達成 100% 使用再生能源。
• Net Zero：2030 年、2050 年全球建物、營運邊界淨零。

更多關於友達 ESG 資訊，可參考 友達永續發展報告。

目標股價

綜合考量友達的營運狀況、產業趨勢以及公司轉型策略，我們預估友達的目標股價區間為12.92 元至 14.28 元。

判斷理由

1. Vertical Solution 成長動能強勁：工控、商用面板 / 智慧場域需求持續增長，成為友達營收的重要支撐。
2. 本業表現改善：友達積極優化產品組合，提高毛利率，使本業轉虧為盈。
3. ESG 轉型有成：友達在節能減碳方面的努力，有助於提升企業形象並吸引更多投資。

參考的實質依據

1. 1Q25 營收優於預期：顯示友達在淡季仍具備一定的成長動能。
2. 2Q25 營收展望佳：Vertical Solution 的強勁成長抵銷了 Display 產品和 Mobility Solution 的下滑。
3. 法人機構投資評等：群益投顧給予友達 “Trading Buy” 評等。

友達光電 (2409 TT) 近期財務分析

友達光電近期發布的財務數據展現了營運狀況的改善。2025年第一季的業績表現「淡季不淡」，營收達到 721.02 億元，QoQ 增長 4.96%，主要受益於三大營運主軸的營收增加及產品結構優化，毛利率提升至 12.17%，為近年來單季最高。業外收入方面，認列了友達晶材出售后里廠的處分利益及佳世達董事辭任的一次性利益，使得稅後淨利大幅增加至 32.94 億元，QoQ 增長 103.42%。

重點財務指標分析

• 營收展望：預估 2025 年第二季營收將較第一季成長 1.45%，Vertical solution 營收預估將有顯著成長（QoQ+15.62%）。
• 毛利率：2025 年第一季毛利率為 12.17%，顯示公司產品結構改善及成本控制得宜。
• 稅後淨利：2025 年第一季稅後淨利為 32.94 億元，較去年同期顯著提升，主要受惠於本業轉虧為盈及業外收益。
• EPS：2025 年預估 EPS 為 0.95 元，2026 年預估為 1.03 元，顯示公司獲利能力逐步提升。

各產品線表現

各產品線的營收表現如下：

• Display 產品：營收 389.35 億元，QoQ 增長 3.06%，受益於 TV 面板回補庫存及中國家電「舊換新」政策。
• Mobility solution：營收 201.89 億元，QoQ 增長 4.96%，受益於高附加價值專案及中國汽車市場的熱絡。
• Vertical solution：營收 93.73 億元，QoQ 增長 13.71%，主要來自於工控、商用面板/智慧場域相關需求回溫。

關稅議題的影響

報告指出，關稅議題對友達 2025 年第二季的營收影響有限，但可能對下半年的營收動能產生變數。直接/間接可能受到影響的營收比重為 10~15%。

ESG 資訊揭露

友達積極推動 ESG 相關計畫，包括：

• 加速低碳轉型，訂定淨零碳排藍圖。
• 精進綠色製程技術，落實永續生產。
• 自建太陽能電廠與綠電轉供，提升能源效率。
• 號召關鍵供應商投入減碳。

友達在碳能源管理方面設定了明確目標，包括 SBT、RE100 及淨零目標，展現其對環境永續的承諾。

投資建議

群益投顧維持友達的投資建議為 Trading Buy，目標價為 13.60 元。
更多詳細資訊，請參考 群益金鼎證券。

請注意，以上僅為報告，更詳細的資訊請參考原始報告。