強茂 (2481) 分析報告：探索車用電子市場的成長潛力與投資機會

公司介紹: 強茂 做什麼？

強茂（2481）是台灣一家半導體公司，主要從事功率分離式元件的生產製造、銷售及進出口業務。其產品應用廣泛，涵蓋汽車電子、電腦運算、消費性電子、工控與綠能、電源供應及通訊產品等領域。

強茂的競爭對手包括麗正、國勝、統懋、誠創、德微、敦南、台半、虹揚-KY、創圓、朋程等公司。您可以在StockFeel 股感網站上找到更詳細的競爭對手名單。

根據2025年2月的新聞，強茂積極拓展車用與AI伺服器市場，車用營收占比已提升至35%，並成功打入輝達GB200供應鏈，力拚GB300訂單。同時，強茂也積極發展馬達驅動IC，並與散熱業者合作推進應用。更多資訊請參考Yahoo奇摩新聞。

以下是強茂 (2481) 的分析報告，旨在提供投資者最新的市場見解。

強茂 (2481) 分析報告

1. 目標股價

根據元大投顧於2025年5月22日發布的報告，強茂的 目標價範圍 設定在 新台幣62.7元至69.3元 之間（原目標價66元加減5%）。此目標價是基於對強茂未來盈利能力的預期以及市場對其業務發展的信心。
2. 判斷理由

車用電子業務強勁增長：
強茂近年來積極拓展車用電子元件市場，已成功切入 Tier 1 供應鏈，提供完整的供應鏈整合服務。
2020年至2024年，強茂的車用營收複合年增長率（CAGR）高達24.5%。
預計2025年和2026年，車用營收將分別年增18%和17%，佔總營收的33%和36%。
強茂專注於設計及製造車規級半導體分離器件，廣泛應用於各類汽車電子部品領域。

MOSFET 產品組合優化：
隨著車用電子應用的擴大，毛利率較高的 MOSFET 營收比重持續攀升，自2018年的14%提升至2024年的33%，帶動產品組合改善。

IDM 廠庫存調整週期逐步落底：
台灣供應鏈已提前進行庫存調整，IDM 廠的庫存調整週期也逐步落底，有利於功率產業動能轉強。

營運模式難以複製：
台廠同業無法複製強茂營運模式，乃因強茂網羅功率元件整個成本段，透過掌握封裝與測試環節，強茂能夠提高產品的附加價值。

3. 參考的實質依據

營收增長：
強茂2025年4月營收為新台幣11.93億元，月增14.4%，年增7.88%。
累計2025年前4個月營收為新台幣42.65億元，年增6.22%。
預估2025年營收為新台幣133.2億元，年增6.3%。

獲利能力提升：
2025年第一季每股盈餘（EPS）為新台幣0.72元，季增35.3%，年增54.9%。
預估2025年EPS為新台幣3.19元，年增32.7%。

產業趨勢：
功率半導體市場規模將受惠 xEV 單車用量 (Content Value) 持續增加。
新能源車(BEV)單車半導體用量約當 1,300美元，相較燃油車 ICE 單車半導體用量為 750美元。
預估 2025年全球新能源車銷量為 2,032萬輛，年增 14%，滲透率由 2024年的 22%上升至 24%，並預估 2023-2028年 CAGR+12%。

補充資訊

近期股價表現：
強茂(2481)2025/05/22收盤價為新台幣53.6元。
公司簡介：
強茂成立於1986年，為台灣晶圓、功率元件及控制模組製造與銷售廠(IDM)，公司為全球前 20大功率半導體供應商。
營收結構：
1Q25營收佔比：消費 21%/電源供應 13%/綠能+工業 16%/運算 15%/汽車 32%/通訊 3%。

強茂 (2481 TT) 近期財務分析

強茂 (2481 TT) 是一家具備垂直整合效益的功率半導體供應商。元大投顧於2025年5月22日首次報告，給予「買進」評等，目標價為新台幣66元，相較於2025年5月21日的收盤價51.2元，隱含漲幅達28.9%。

營收與產品應用

• 產品應用廣泛：營收組成包含消費(21%)、電源供應(13%)、綠能+工業(16%)、運算(15%)、汽車(32%)、通訊(3%)。
• 車用市場為成長動能：近年來，強茂積極擴展車用電子應用，並已見成效，預計2025/2026年車用營收將分別年增18%/17%，佔總營收比重將達到33%/36%。

簡明損益表分析

以下為強茂簡明損益表分析 (單位：新台幣百萬元)：

• 營業收入：2025年預估為133.21億元，2026年預估為144.43億元，顯示營收穩定成長。
• 營業利益：2025年預估為12.49億元，2026年預估為15.82億元，獲利能力提升。
• 稅後純益：2025年預估為12.19億元，2026年預估為15.40億元，淨利顯著增長。

EPS分析

每股盈餘 (EPS) 是評估公司獲利能力的重要指標：

• EPS成長：2024年EPS為2.40元，2025年預估為3.19元，年增32.7%，2026年預估為4.03元，年增26.4%。
• 成長原因：主要受惠於車用動能明確，MOSFET產品組合轉佳，以及整體產業動能轉強。
• 本益比：目前本益比 (PER) 偏低，以2025年預估EPS計算，本益比為16.1倍，低於歷史平均值18倍，顯示股價具吸引力。

ROE分析

股東權益報酬率 (ROE) 反映公司運用股東資金創造利潤的能力：

• ROE提升：2024年ROE為7.2%，2025年預估為8.2%，2026年預估為9.9%，顯示公司經營效率持續提升。
• 原因分析：受惠於車用市場的擴張和產品組合的優化，強茂的獲利能力穩步增強，帶動ROE逐年上升。

營運展望與評估

• 2Q25展望：儘管2Q25面臨關稅不確定性，但訂單狀況仍優於1Q25，預估EPS為0.65元。
• 投資建議：考量強茂在功率元件領域的競爭優勢和車用市場的成長潛力，元大投顧給予「買進」評等，目標價66元。
• 風險提示：投資人應關注關稅政策變化和市場競爭態勢，審慎評估投資風險。

結論

整體而言，強茂在車用電子市場的強勁動能和垂直整合的優勢將帶動其營運持續成長。EPS和ROE的穩健提升，顯示公司具備良