振曜科技 (6143 TT) 分析報告：彩色電子閱讀器與數位看板市場的長期成長潛力

公司介紹: 振曜 做什麼？

振曜科技 (6143) 專注於電子紙相關產品的研發、製造與銷售，主要產品包含電子書閱讀器、電子標籤及其他電子紙應用。在電子書閱讀器市場，振曜面臨來自元太科技 (E Ink)、Amazon (Kindle) 等公司的競爭。在電子標籤領域，其競爭對手包括SES-imagotag等。近期振曜的新聞資訊可參考以下連結：

振曜 (6143 TT) 個股分析報告

目標股價

根據目前的市場分析和公司營運狀況，振曜的目標股價範圍預估為125元至139元。此範圍考量了公司潛在的成長空間與可能的市場波動。

判斷理由

以下為支持此目標股價範圍的主要理由：

• 彩色電子閱讀器需求強勁：2025年第一季度，振曜的營收年增19%，主要受益於彩色電子閱讀器的穩定出貨和產品組合優化。
• 閱讀器訂單成長：目前訂單能見度已達10月，預計全年閱讀器出貨量將成長25-30%，達到200-210萬台。
• 數位看板營收貢獻：大尺寸數位看板將於6月小批量產出貨，預計全年營收貢獻約佔2-5%，並在未來呈現倍數成長。
• 匯率影響有限：儘管需考量匯率波動，但公司營收主要以美金為主，整體營運展望仍然正面。

參考的實質依據

以下為支持以上判斷理由的實質依據：

• 1Q25營收表現：合併營收16億元，年增19%，毛利率22%，淨利率10%，單季EPS 1.17元。
• 全年營收預估：預估2025全年營收約90.7億元，年增22.39%，毛利率22.76%。
• 市場趨勢：電子紙市場仍有成長空間，振曜的評價具吸引力。
• 產品展示：振曜於2025 Touch Taiwan展示了下一代大尺寸彩色電子廣告看板，採用元太E Ink Spectra 6，預計將於6月首批量產出貨。更多詳情，請參考元太科技的新聞稿。
• 產能佈局：為因應去中化趨勢，持續增加台灣及越南產能，降低關稅影響。

請注意，這份報告是基於現有資訊所做的分析，投資決策仍需謹慎評估個人風險承受能力和市場變化。

振曜 (6143 TT) 財務分析

振曜科技 (6143 TT) 近期表現亮眼，主要受惠於彩色電子閱讀器需求強勁及數位看板開始貢獻營收。投顧首次評等為增加持股 (Overweight)，目標價 132.00 元，潛在漲幅 11.8%。以下為詳細分析：

營收與獲利能力分析

• 1Q25 營收年增 19%：1Q25 合併營收達 16 億元，年增 19%，主要受益於彩色閱讀器出貨量穩定及產品組合優化。
• 毛利率提升：1Q25 毛利率為 22%，年增 1%，主要受惠於彩色閱讀器產品組合優化，以及子公司沛亨及台生材營收及獲利轉佳。
• 全年營收預估：預估 2025 全年營收約 90.7 億元，年增 22.39%，毛利率預估為 22.76%，年增 1.7 個百分點。

重點產品線分析

• 閱讀器訂單強勁：目前閱讀器訂單能見度到 10 月，出貨量較去年同期成長至少 20%，全年訂單可望成長 25-30%。預估 2025 年閱讀器總出貨量可達 200-210 萬台。
• 數位看板貢獻營收：大尺寸數位看板將於 6 月小批量產出貨，全年營收貢獻約佔 2-5%。
• 彩色電子廣告看板：振曜於 2025 Touch Taiwan 展中展示下一代大尺寸彩色電子廣告看板，預計 2025 年大尺寸電子廣告看板可望佔營收比例達 2%至 5%，2026 年可望佔整體營收 10% 以上，呈現倍數成長。

EPS 與 ROE 分析

• EPS 預估：投顧預估 2025-26 年 EPS 分別為 8.8 元及 11.1 元。
• 本益比評價：目前股價交易於 2025 年預估 EPS x 13.4 倍，位處中下緣，考量下半年營運展望佳、電子紙市場仍有成長空間、評價具吸引力，故給予增加持股之投資評等建議。
• ROE 表現: 振曜的 ROE (股東權益報酬率) 表現亮眼，2024 年達到 21.09%，預估 2025 年將進一步提升至 23.78%，2026 年更上看 28.11%。這顯示公司為股東創造價值的能力不斷增強。
• EPS 成長: 觀察 EPS (每股盈餘) 數據，2024 年調整後 EPS 為 7.21 元，預估 2025 年將成長至 8.80 元，2026 年更可達到 11.10 元。EPS 的持續成長反映了公司盈利能力的提升。

風險因子

• 匯率風險：台幣升值可能導致營收減少及毛利率下降。
• 閱讀器出貨不如預期：若閱讀器市場需求下降，可能影響公司營收。
• 子公司營收不如預期：子公司營運狀況可能影響公司整體獲利。

ESG 表現

• 環境保護: 2023 年溫室氣體總排放量為 1752.06 公噸 CO2e。更多環境保護資訊請參考櫃買中心。
• 社會責任: 2023 年管理職女性主管占比為 25%。更多社會責任資訊請參考櫃買中心。
• 公司治理: 獨立董事占董事席次比例為 40%，董事進修符合進修要點比率為 100%。更多公司治理資訊請參考櫃買中心。

綜合以上分析，振曜科技在電子閱讀器及數位看板市場具有長期成長潛力，投資評等為增加持股。然而，投資者仍需注意匯率波動及市場變化等風險。

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