旭隼（6409 TT）前景分析：穩健成長與買進評價的背後動力

公司介紹: 旭隼 做什麼？

旭隼（6409）成立於2008年，是台灣一家專注於不斷電系統（UPS）及太陽能逆變器（PV Inverter）的ODM製造商。其產品主要應用於在市電異常時，為電器負載及關鍵設備提供不間斷的交流電源，以維持電器正常運作。2024年，UPS佔其營收的60%，PV Inverter佔32%，其他佔8%。旭隼的競爭對手包括國內的台達電、盈正、科風、碩天，以及國外的Fuji Electric、Sanken Electric、Sanyo Denki等。在太陽能逆變器領域，競爭對手則有台達電、茂迪、陽光電源等。

根據MoneyDJ理財網(旭隼公司資料)在2025年5月21日公告，旭隼受邀參加花旗證券舉辦的「Citi’s 2025 Taiwan Tech conference」，展示其營運與財務狀況。

旭隼 (6409 TT) 分析報告

目標股價

根據最新報告，旭隼的目標股價範圍設定在新台幣1734元至1916元之間。這個範圍是基於報告中提及的目標價新台幣1,825元，並考量了正負5%的浮動空間。

判斷理由

維持對旭隼的買進評等，主要基於以下幾點：

• 長期看好委外代工趨勢：客戶持續擴大委外代工的趨勢不變，這將使旭隼的UPS營運長期向上。
• 高功率產品比重提升：隨著AI資料中心對超高功率訂單的需求增加，以及中國價格競爭壓力促使客戶增加高功率產品的委外代工，旭隼的高功率產品佔比有望持續提升。
• 產業龍頭地位穩固：旭隼在UPS代工產業中具備不可取代的龍頭地位。

參考的實質依據

本次分析報告參考了以下實質依據：

• 營收組成：第一季營收結構中，On-line UPS佔38%、Off-line UPS佔28%、Inverter佔26%。
• 財務預估：儘管考量到新台幣升值和南非市場復甦不如預期，導致營收和毛利率預估下調，但預計2025年和2026年的每股盈餘（EPS）仍將分別達到新台幣49.35元和56.92元。
• 匯率影響：由於旭隼約90%的營收來自美元，而80%的成本以人民幣支付，因此新台幣升值預計將對營收和毛利率產生影響。元大投顧因此下調了第二季的EPS預估。
• 高功率產品成長：高功率產品營收年增幅度達45%，主要受惠於AI資料中心訂單和中國市場的委外代工需求。
• 關稅影響：旭隼在美國市場的營收約佔20%，主要由越南和台灣廠區生產出貨，因此關稅影響預估較低。
• UPS產業前景：UPS產業受惠於節能、雲端及基礎建設三大動能，預計將以5%的複合年增長率（CAGR）穩定成長。
• Inverter產業前景：受惠於全球太陽能建置需求，預估2024-2030年Inverter產業CAGR將達到18.3%。
• ESG評級：旭隼的ESG風險評級屬於中等風險，在ESG議題上的執行力表現良好。

第一季營運分析：旭隼第一季營收50億元，年增8.6%，其中Inverter業務營收年增1.8%，低於預期。毛利率為29.6%，也低於預期，主因高毛利Inverter銷售不如預期。EPS為9.73元，同樣低於預期。

第二季展望：考量到新台幣升值影響，預估第二季營收將季增23.4%/年減5.3%，毛利率將下調至29.7%，EPS為12.68元。

長期展望：長期而言，公司預期Inverter>On-Line UPS>Off-Line UPS三大業務將分別成長10-20%/10%/0-5%。預估旭隼2025/2026年營收分別年增5%/11%，EPS分別為49.35元/56.92元。

旭隼的詳細公司介紹、月營收趨勢、營收組成、經營能力等資訊，投資者可參考CMoney理財寶等網站，以獲得更全面的了解。

旭隼(6409 TT) 近期財務表現分析

旭隼(6409 TT) 最新報告顯示，元大投顧維持買進評等，但將目標價下調至NT$1,825，隱含漲幅為20.5%。本次報告主要考量台幣升值及南非市場復甦不如預期，下修了2025/2026年的營收及毛利率預估。

營收與獲利能力

• 營收：預估2025年營收為NT$240.4億，年增5%；2026年營收為NT$266.97億，年增11%。
• 毛利率：預估2025年毛利率為30.1%，較去年下降0.7個百分點，主要受台幣升值影響。
• EPS：2025年預估EPS為NT$49.35，年增2.5%；2026年預估EPS為NT$56.92，年增15.3%。
• ROE：2025年預估ROE為41.6%，2026年預估ROE為43.8%，顯示公司仍維持良
  

  EPS趨勢分析

  雖然2025年EPS預估僅年增2.5%，但2026年預估將大幅成長15.3%，顯示公司長期成長動能仍在。
  值得注意的是，本次報告下調了2025年的EPS預估，主要原因是台幣升值及南非市場復甦不如預期，短期內對獲利造成壓力。

  ROE表現

  旭隼的ROE維持在40%以上，顯示公司能有效運用股東權益創造獲利。儘管2025年ROE略有下滑，但2026年預估將回升，顯示公司長期經營效率仍值得期待。

  重點關注

  • 台幣升值影響：台幣升值對旭隼的營收及毛利率造成壓力，投資人應密切關注匯率變動。
  • 南非市場復甦：南非市場的復甦情況將影響Inverter業務的成長，值得持續追蹤。
  • 高功率產品：AI data center對高功率產品的需求強勁，將是旭隼未來成長的重要動能。

  投資建議

  元大投顧維持買進評等，主要考量客戶擴大委外代工的長期趨勢，以及旭隼在UPS代工產業的龍頭地位。
  旭隼的元大投顧研究報告提供了更詳細的分析，投資人可參考。

  Tags: 6409旭隼