《旺矽（6223 TT）：抓住AI/HPC潮流，穩健成長的半導體引領者》

公司介紹: 旺矽 做什麼？

旺矽（6223）是一家台灣上市公司，主要從事晶圓探針卡及光電半導體自動化設備的生產銷售。它是全球前五大探針卡廠，同時也是台灣唯一同時出挑揀和測試機台的主要廠商。2023年，旺矽跨足PCB自製，鎖定利基型、高毛利、複雜度高的產品領域。

旺矽在光電半導體自動化設備方面的主要競爭對手包括OPTO Tech、惠特光電、致茂、ASM PACIFIC、韓國Innobiz、豪勉、維明科技、矽電科技、大族光電。在PCB方面，競爭對手為其他從事PCB的公司。

旺矽近期新聞：
2025年第一季營運淡季逆強，稅後淨利7.23億元、每股盈餘7.68元，雙雙連4季改寫新高。展望後市，客戶晶片測試需求維持強勁成長力道，將續拚營收逐季走揚，並使2025年維持雙位數成長動能、再創新高。
2024年新增的探針產能已全數投入服務客戶需求，2025年規畫再進一步增加30％探針產能，預計新增產能將能更強化與國際客戶在未來各應用類別的高度合作。
與測試系統供應商是德科技(Keysight Technologies)策略結盟，共同為6G通訊、CPO、AI高速傳輸等半導體產業新趨勢，提供創新解決方案。

旺矽 (6223 TT) 最新分析報告

公司簡介

旺矽 (MPI) 成立於1995年，總部位於新竹竹北，主要從事晶圓探針卡及光電半導體自動化設備的生產與銷售。旺矽在全球探針卡市場中佔有領先地位，為全球前五大供應商之一。其客戶涵蓋國內外的IC設計公司、晶圓代工廠以及封裝測試廠。

營收組成分析 (1Q25)

• 探針卡 (Probe Cards)：66%
• 設備 (Equipment)：21%
• 其他 (Others)：13%

目標股價

根據評估，旺矽的目標股價區間為新台幣817元至903元。

判斷理由

旺矽的結構性成長趨勢不變，儘管短期可能面臨一些壓力，但長期來看，公司受益於以下幾項關鍵因素：

1. AI/HPC 需求強勁：AI/HPC領域的營收佔比持續提升，顯示公司在高端晶片測試領域的競爭優勢。2024年，AI/HPC貢獻整體營收達 36%，涵蓋探針卡與設備業務。
2. 產能擴張順利：VPC（垂直探針卡）已於1Q25擴產超過 30%，MEMS探針卡產能也預計在 4Q25擴張 50%，進度符合預期。
3. 先進製程驅動：隨著AI/HPC晶片進入3nm及更先進製程，MEMS新專案持續量產，驗證了供應鏈的追蹤結果。
4. 1Q25 EPS 優於預期：受惠於ASIC動能與營運費用控管，1Q25 EPS優於元大預期28%。

參考的實質依據

以下為支持上述判斷的關鍵數據與分析：

• 營收表現：1Q25營收達新台幣28億元，年增39%，優於預期。探針卡業務受惠於ASIC與Gaming GPU專案的推動，季增6%。
• 獲利能力：1Q25營業費用率僅28%，低於預估的31%，反映了公司在成本控管方面的優異表現。
• 市場趨勢：半導體測試設備市場預計在2025年達到82億美元，主要增長動能來自化學氣相沉積（CVD）及工業自動化設備 [1]。
• 探針卡市場：預估2025年探針卡產值年增14% [2]。

短期展望

管理層預期2Q25營收將呈現中個位數成長，略低於原先預期的低雙位數成長，主要受到以下因素影響：

• 新台幣升值：公司約60–70%營收以美元計價，匯率壓力可能使毛利率下滑。
• 客戶需求轉弱：特別是在消費性電子領域，不過AI/HPC需求仍然穩健。

長期展望

長期來看，旺矽仍將受益於AI/HPC的持續發展，以及在探針卡和設備領域的領先地位。公司積極擴張產能，並專注於高階技術的研發，有助於維持其競爭優勢。

資料來源:

：SEMI、元大投顧預估
：TechInsights、元大投顧預估

旺矽(6223 TT)財務分析 (2025年5月13日)

旺矽(6223 TT)近期財務數據顯示，公司在探針卡和設備業務上表現穩健。2025年第一季營收組成中，探針卡佔66%，設備佔21%，其他業務佔13%。元大投顧維持「買進」評等，目標價為新台幣860元[1]。

營收與獲利能力分析

• 營收表現：1Q25營收達新台幣28億元，季減5%，但年增39%，優於預期[1]。主要受惠於ASIC與Gaming GPU專案推動，探針卡業務季增6%[1]。
• 獲利能力：1Q25 EPS為7.7元，優於元大預估28%，主要歸功於營運費用控管得宜，營業費用率僅28%[1]。
• 短期展望：考量新台幣升值及消費性電子需求轉弱，2Q25 EPS預估下修3%至6.9元，季減10%、年增21%[1]。

EPS與ROE分析

• EPS：
  • 2023年EPS為13.98元[1]。
  • 2024年EPS大幅成長至24.40元，年增率高達74.6%[1]。
  • 2025年預估EPS為30.18元，年增率為23.7%[1]。
  • 2026年預估EPS為37.34元，年增率維持23.7%[1]。
  • 分析：EPS逐年成長，顯示公司獲利能力持續提升，但2Q25短期受到匯率與客戶需求影響略有下修。
• ROE：
  • 2023年ROE為18.1%[1]。
  • 2024年ROE顯著提升至27.2%[1]。
  • 2025年預估ROE為28.4%[1]。
  • 2026年預估ROE為29.9%[1]。
  • 分析：ROE持續提升，代表公司股東權益報酬率高，經營效率良好。

結構性成長動能

• HPC領域：AI/HPC貢獻整體營收達36%，顯示公司在美國與台灣無廠半導體公司中佔有重要地位[1]。
• 產能擴張：VPC在1Q25擴產超過30%，MEMS探針卡產能預計在4Q25擴張50%，進度正常[1]。
• 先進製程：隨著AI/HPC晶片進入3nm以下節點，MEMS新專案持續量產[1]。

結論與建議

儘管短期面臨匯率與客戶需求挑戰，但旺矽的結構性成長動能依然強勁。長期來看，受惠於AI/HPC市場的持續發展和先進製程的推進，旺矽有望維持其領先地位。元大投顧維持「買進」評等，目標價新台幣860元[1]。

更多詳細資訊，請參閱元大投顧報告[1]。