環宇-KY (4991) 憑藉資料中心熱潮 營收展望樂觀，目標股價或達101.85元

公司介紹: 環宇-KY 做什麼？

環宇-KY（4991）是一家化合物半導體晶圓製造代工廠，主要從事砷化鎵/磷化銦/氮化鎵高階射頻及光電元件的晶圓代工，以及相關智慧財產權授權與自有光電產品的研發、製造和銷售. 產品應用範圍廣泛，包含通訊、電力、醫療、工業、航空及國防等。環宇-KY的競爭對手包括全新、聯亞、穩懋、宏捷科等。

根據2025年5月13日的工商時報報導，環宇-KY召開法說會，表示受惠於AI需求帶動，資料中心對高速傳輸光收發模組需求大增，光模組需求強勁，且目前看來中美關稅戰暫緩，至少未來三個月需求沒有問題，預期今年營收有機會逐季成長。 Yahoo股市在2025年5月14日報導，環宇-KY受惠法說會釋出樂觀展望，股價盤中亮燈漲停。

環宇-KY (4991) 最新分析報告

目標股價範圍

根據目前資料，環宇-KY的目標價範圍設定在92.15元至101.85元之間。此範圍是基於研究報告中提及的目標價97.00元，並考量了上下5%的浮動空間。

判斷理由

環宇-KY的投資建議為Trading Buy，主要基於以下理由：

• 資料中心商機：受惠於資料中心相關需求熱絡，各大CSP資本支出態度仍然積極，KGD訂單能見度佳。
• 營收展望：預估2025年營收將較2024年增加16.25%。
• 產能調整：公司調整產能配置，以衝高KGD出貨量，優先出貨給訂單數量大或成長潛力高的客戶。
• 轉投資損失減少：預計2025年底以前，對常州承芯的持有方式將由權益法改為成本法，不再影響環宇-KY的業外損益。
• 光模組需求強勁：全球800G光模組市場需求上修，顯示需求增長潛力強勁.

實質依據

以下為支持上述判斷的實質依據：

• 2Q25營收展望優於1Q25：儘管04/2025營收受到產品出貨排程影響，但預估05~06/2025營收將高於04/2025。
• KGD產品線：資料中心/AOC/AI應用佔KGD營收比重超過80%，受惠於建置資料中心相關買氣熱絡.
• 產能擴充策略：環宇-KY積極尋求與6吋廠結盟，藉由技術、產能合作，擴展光通訊領域.
• ESG 方面：公司在提升能源使用效率、使用再生物料、水資源及廢棄物管理等方面均有積極策略.
• 近期法說會資訊：環宇-KY在法說會上釋出樂觀展望，公司總執行長暨總裁安寶信表示，光模組市場需求前景持續看旺，全年有機會呈現逐季成長態勢。

環宇-KY 專注於 III-V 族化合物半導體晶圓代工，產品包括砷化鎵、氮化鎵及碳化矽高階射頻元件。受惠於AI 需求帶動的高速光收發模組市場成長，環宇-KY 本業前景看好，業外虧損也將縮小。

根據 鉅亨網報導，環宇-KY 指出，今年 KGD 產品主要出貨給 AI 資料中心應用，終端雲端大廠包括 Google、Meta 的需求大，公司針對四大 CSP 都有產品間接切入，預計今年出貨動能會更強勁。

環宇-KY (4991 TT) 近期財務數據分析

環宇-KY (4991 TT) 近期受到資料中心商機的帶動，整體展望佳，研究員陳長榮給予Trading Buy的評等，目標價維持在97.00元。以下將針對其營收、獲利能力及未來展望進行分析。

營收分析

• 2Q25營收展望優於1Q25： 儘管2025年4月營收月減39.85%，但受惠於接單狀況良好，預估5至6月營收將優於4月，整體第二季營收將較第一季成長。
• 2025年營收預估年增16.25%： 受惠於資料中心相關需求熱絡，環宇-KY調整產能配置，優先出貨KGD（Known Good Die），預估2025年營收將較2024年成長16.25%。
• 產能調整策略： 環宇-KY 策略性地調整 RF foundry 及 OPTO foundry 的接單策略，將產能轉移至 KGD 生產，以滿足資料中心相關應用的強勁需求。

獲利能力分析

• 毛利率： 1Q25毛利率下降至36.28%，主要原因為認列了0.17億元的存貨評價損失。預估2Q25毛利率可望回升至38.70% [1]。
• 稅後淨利： 1Q25稅後虧損擴大至0.79億元，主要受到常州承芯轉投資損失的影響。預計2Q25季末，隨著持股比重降低及不再採用權益法認列，常州承芯的損失將不再影響環宇-KY的業外損益。
• EPS： 預估2025年EPS為-1.08元，2026年可望轉為2.03元[1]。

重點關注指標

• KGD (Known Good Die) 出貨量： 受惠於資料中心商機，KGD 出貨量成為推動環宇-KY 營收成長的主要動能。
• 常州承芯轉投資損失： 預計2025年底前，對常州承芯的持有方式將由權益法改為成本法，有助於改善環宇-KY的獲利表現。
• ESG 資訊揭露： 環宇-KY 在提升能源使用效率、使用再生物料及水資源、廢棄物管理等方面均有積極作為。

未來展望

考量資料中心衍生商機推升 KGD 出貨規模，環宇-KY 2025年營收展望佳，群益將環宇-KY 的投資建議調整為 Trading Buy [1]。

補充資訊

• 環宇-KY官方網站：讀者可前往 環宇-KY官方網站 了解更多公司資訊。