祥碩（5269）展望2025：高速成長潛力與USB4業務的璀璨未來

公司介紹: 祥碩 做什麼？

祥碩（5269）是台灣華碩旗下的IC設計公司，專注於高速介面控制晶片及裝置端高速控制晶片之設計。其產品線包括USB、PCIe和SATA控制晶片，以及高速Switch IC等。祥碩的競爭對手包括威盛、聯陽、禾瑞亞、智微、精拓科、譜瑞-KY、鈺創、創惟、旺玖、威鋒電子、安國、群聯等。

2025年祥碩營運看好，受惠於美系大客戶拉貨動能強勁，加上自有品牌產品出貨增加，預期第二季營收將明顯優於第一季，下半年業績將比上半年更亮眼，全年營運可望勝過去年. 祥碩總經理林哲偉表示，受惠於晶片組代工大客戶市佔率提升，加上輝達推出新一代顯示卡RTX 50系列，推動晶片組及主機板相關業務同步提升. 此外，祥碩預計在6月將合併美商科點（Techpoint）的營收，目標在2026年完成USB4.0v2晶片的出貨.

根據2025年5月14日的報導，外資針對祥碩(5269)出具最新研究報告，看好祥碩大客戶的市場份額持續成長，惟潛在的競爭壓力將限制其增長潛力，故給予中立評等、目標價1415元。

祥碩 (5269 TT) 最新分析報告

目標股價

根據目前的市場狀況和公司發展，祥碩的目標股價區間預估為新台幣 2641 元至 2890 元。此區間是基於現有目標價NT$2780，並考量了±5%的浮動範圍。

判斷理由

祥碩的成長動能主要來自以下幾個方面：

• 2Q25 營收財測優於預期：管理層預估 2025 年第二季營收將季增超過 20%，優於市場預期 17% [i]。這主要歸功於高階晶片需求的穩健，以及 USB4 營收的持續上升 [i]。
• USB4 業務的成長潛力：USB4 正進入一個多年的成長週期，受惠於 AMD 市占提升、在 AMD 平台滲透率提高，以及在 AMD 和 ARM 生態系統中的領先地位 [i]。預估 USB4 Host IC 營收在今、明兩年將顯著成長，營收占比將提升 [i]。
• 獲利成長超級循環的早期階段：祥碩正處於獲利成長的早期階段，2H25 營運預期將較上半年成長 [i]。AMD 晶片庫存健康，加上 AMD 與 USB4 業務滲透率上升，以及 Techpoint 納入合併報表，都將推動公司營收成長 [i]。

參考的實質依據

以下是支持上述判斷的具體數據和市場分析：

• 1Q25 EPS 優於預期：2025 年第一季 EPS 季增 27%、年增 31%，優於市場預期 7% [i]。這得益於產品組合優化，高毛利的 X 系列晶片組與 USB4 Host IC 比重提升，以及非業外收入的貢獻 [i]。
• DT 出貨量將持穩：雖然 IDC 預估 2024 年 PC 出貨量略有下降，但預計 2025 年 DT 出貨量將微幅成長，2026 年則將維持在約 70 億台的水準 [i]。Windows 10 停止支援所帶動的換機潮，以及企業端支出的恢復，將是重要的推動因素 [i]。
• USB4 PC 出貨將加速：預估整體 USB4 PC 出貨量將從 2024 年開始顯著增加，2024-2027 年 USB4 DT/NB 出貨量的複合年均成長率（CAGR）將分別達到 99%/75% [i]。
• 財務預估調整：元大投顧上修了今、明兩年的 EPS 預估，並考量到祥碩將進入獲利超級循環，重申買進評等 [i]。

補充資訊

若您想了解更詳細的ESG評級分析，可以參考 Sustainalytics 的 免責聲明。

祥碩(5269 TT)近期財務表現分析

祥碩(5269 TT)於2025年5月14日更新的報告顯示，公司維持「買進」評等，目標價為新台幣2780元，相較於2025年5月13日的收盤價1815元，隱含漲幅達53.2% [1]。

營收與獲利能力分析

• 營收成長強勁：預估2025年營收將達新台幣137.7億元，較2024年的80.81億元大幅成長 [1]。
• 2Q25營收展望樂觀：預計2Q25營收將季增20%以上，優於市場預期17%，主要受惠於高階晶片需求及USB4的成長 [1]。
• 獲利能力提升：預估2025年EPS為82.39元，較2024年的51.57元大幅成長，顯示公司獲利能力顯著提升 [1]。
• 毛利率及營業利益率持續成長：預期今明年毛利率及營業利益率將持續成長 [1]。

EPS分析

祥碩的每股盈餘(EPS)呈現顯著成長趨勢。

• 2023年EPS為30.79元 [1]。
• 2024年EPS增長至51.57元，年增率高達67.5% [1]。
• 預估2025年EPS將進一步成長至82.39元，年增率為59.8%，顯示公司獲利能力持續增強 [1]。
• 預計2026年EPS將達到118.88元，年增率為44.3%，反映公司對未來發展的樂觀預期 [1]。

此EPS的成長，主要受惠於產品組合優化，高毛利的X系列晶片組與USB4 Host IC比重提升，以及業外收入貢獻[1]。

ROE分析

祥碩的股東權益報酬率(ROE)亦呈現穩健上升趨勢，顯示公司為股東創造價值的能力不斷提升。

• 2023年ROE為12.8% [1]。
• 2024年ROE提升至14.1% [1]。
• 預估2025年ROE將達到16.9%，顯示公司經營效率持續改善 [1]。
• 預計2026年ROE將進一步提升至21.7%，反映公司對未來盈利能力的信心 [1]。

ROE的提升，主要受惠於營收規模擴大及獲利能力提升，帶動股東權益報酬增加 [1]。

USB4業務展望

• USB4進入成長期：USB4正進入多年的成長週期，主要受惠於AMD市占提升及USB4在AMD平台滲透率提升 [1]。
• 營收佔比提升：預估USB4 Host IC營收於今明年成長72%/103%，營收佔比提升至8%/15% [1]。

Techpoint綜效

• 納入合併報表：Techpoint自6月起納入合併報表，預估2026年營收貢獻將超過20億元 [1]。

投資建議

• 重申買進評等：考量公司進入獲利超級循環，重申買進評等，維持目標價2,780元 [1]。

產業趨勢

• PC市場復甦：預期2025-2026年PC整體出貨可望持續復甦，企業端換機潮與AI PC導入為主要觀察點 [1]。
• USB4 PC出貨加速：預估整體USB4 PC出貨於2H25加速，2026年USB4 DT滲透率達50%以上 [1]。

ESG 評級

• ESG風險評級：祥碩的ESG風險評級屬於中等風險，在半導體設計和製造行業的公司中排名略微領先同業 [1]。
• ESG議題：公司較需要改善的ESG議題包含人力資本、產品管理、商業道德等 [1]。
• 欲了解更多 ESG 相關資訊，請參考 Sustainalytics。

請注意，以上分析是基於您提供的資料，我已盡力將資料轉化為有用的資訊，並使用HTML格式呈現。