穎崴 (6515 TT)：長期成長優勢與近期財務表現分析

公司介紹: 穎崴 做什麼？

穎崴（6515）是一家台灣上市公司，主要從事半導體測試介面及配套產品的研發、製造和銷售，提供客戶量身訂做的測試解決方案，產品包括高性能探針卡、高頻高速彈簧針測試座、廣溫域溫控模組、精密彈簧針。穎崴的競爭對手主要為日本或歐美廠商，國內同業則有精測、旺矽、雍智科技等。

根據2025年5月8日MoneyDJ的報導，穎崴2025年第一季營收和EPS均創歷史新高，主要受益於AI、GPU客戶積極拉貨。公司產品策略聚焦高頻高速、大功耗、大封裝，與AI趨勢亦步亦趨。另外，Digitimes在2025年5月6日的報導指出，穎崴4月營收創歷年同期新高，同樣受惠於AI、HPC應用穩定需求，帶動先進封裝及測試業務相關產品需求.

以下是穎崴（6515）的分析報告，報告基於2025年5月8日更新的資訊，並納入最新的市場動態：

穎崴（6515）分析報告

目標股價

根據元大投顧的報告，穎崴的目標價設定為 新台幣1140元至1260元。這個範圍是基於原目標價新台幣1200元，並加減5%計算得出。

判斷理由

長期成長動能強勁：儘管短期營運面臨一些不確定性，但穎崴的三大長期成長動能依然穩固。這些動能包括：
Hyper Socket：隨著AI加速器日益複雜，預計穎崴將在2026年隨著新測試平台的推出，從Hyper Socket實現實質獲利。
MEMS探針卡：受惠於台積電在晶圓測試階段（CP）的委外策略，穎崴與國際合作夥伴在MEMS探針卡的合作可望進一步深化。
非GPU高效能運算（HPC）Socket：穎崴已具備完整的同軸Socket產品組合，有助於其在台灣與美國爭取更多ASIC專案的訂單機會。

1Q25 EPS優於預期：穎崴2025年第一季的EPS達到17元，優於市場預期60%，主要受惠於RTX 50系列與GB200的強勁需求，帶動Gaming與AI/HPC業務分別季增73%與89%。毛利率達48.8%，顯著高於預估的45.8%，主因探針卡收入占比提高。

AI與HPC需求推動：全球AI及高速運算（HPC）客戶終端應用需求強勁，帶動先進封裝及測試業務相關產品需求，使4月營收持穩高檔，與前4月營收均創同期新高。
公司策略聚焦：穎崴產品策略聚焦高頻高速、大功耗、大封裝，使AI、HPC相關產品線持續維持在五成以上。

參考的實質依據

營收表現：穎崴2025年4月合併營收達6.57億元，年增39.93%，創歷年同期新高。累計2025年前四月合併營收為29.55億元，較去年同期增加91.51%.
產業趨勢：AI加速導入至各項應用及平台，將逐漸普及到人類生活，從資料中心、AI PC、AI手機、AI XR/AR、自駕計程車、人形機器人等出貨量將持續推動半導體成長，預估到2030年全球AI相關半導體銷售超過1兆美元.
技術領先：持續部署新產品、新技術，包括傳輸速度領先全球的Hyper Socket，最高可支援448Gbps。
測試座產值成長：隨著測試時間增加，測試座（Test Socket）產值年複合成長率將達14%，優於老化測試座的10%，而整體測試座產值將以CAGR 13%成長至2026年。

法人預估：穎崴2025年第一季營收為22.97億元，年增約1.14倍，主要受惠AI及GPU應用持續出貨，法人估計，首季獲利有望同步創高，單季賺進1.5個股本上下。

公司經營策略與市場展望

參加國際大會：穎崴業務團隊將於本月參加東南亞半導體展（SEMICON SEA），展示次世代測試介面客製化解決方案.
關注總體經濟：密切觀察整體經濟數據及消費需求情況，對市場看法審慎正向.
擴展產品應用：從後段（FT）的功能性測試、動態老化測試（Functional Burn-in）以及系統級測試（SLT）等需求，都可以提供最完整及彈性的客製化服務.

最新公司營運公告

穎崴2025年4月合併營收6.57億元年增39.93%.
穎崴董事會通過114年第一季合併財務報告.

風險提示

CoWoS需求放緩： 投資人對於未來成長動能能否延續出現疑慮，特別是在下半年CoWoS需求趨緩.
匯率波動與關稅政策： 由於公司超過 50% 營收以美元認列，匯率波動可能影響獲利。 關稅政策及其對總體經濟可能帶來的不確定性。

聲明： 本報告僅供參考，不構成任何投資建議。 投資者應自行評估風險並諮詢專業意見。

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我是iData（iData https://lin.ee/0RX6Zm1）的資深財經分析師，iData致力於運用Ai提升營運與投資效率。

穎崴 (6515 TT) 近期財務分析

穎崴 (6515 TT) 最新報告顯示，儘管短期營運面臨不確定性，但長期成長動能依然穩固，維持「買進」評等，目標價設為 NT$1200 [1]。

1Q25 業績表現亮眼

1Q25 的強勁表現主要得益於 Gaming (電競) 和 AI/HPC (人工智慧/高效能運算) 需求的推動，其中 Gaming 業務季增 73%，AI/HPC 業務季增 89% [1]。

2Q25 展望下修

儘管 Gaming GPU 板卡需求預計將延續至 2Q25，但因公司超過 50% 營收以美元認列，加上 1Q25 Gaming 探針卡出貨基期較高，因此下修了 2Q25 的 EPS 預估 [1]。

長期成長動能分析

儘管 AI GPU 客戶的 CoWoS 需求預期在 2H25 放緩，引發市場對成長動能的疑慮，但長期來看，穎崴仍具備結構性優勢 [1]。

獲利能力分析 (EPS & ROE)

穎崴的 ROE 呈現逐年上升的趨勢，顯示公司獲利能力顯著增強。雖然預計 2026 年 ROE 略有下降，但仍維持在相當高的水準。同時，EPS 預估也呈現穩定成長，反映公司長期成長潛力 [1]。

目標價調整

基於對 CoWoS 需求放緩的擔憂，目標價自原先的 NT$1,800 下調至 NT$1,200。然而，維持「買進」評等，看好公司在 Hyper Socket、MEMS 探針卡和非 GPU 用 Socket 方面的長期發展 [1]。

探針卡與測試座市場展望

穎崴作為 IC 測試介面製造商，有望受惠於探針卡與測試座市場的成長 [1]。

ESG 表現

穎崴在 ESG 議題上的風險評級屬於低風險，在同業中表現領先。然而，公司在 ESG 資訊揭露方面仍有改善空間，建議將 ESG 整合到核心業務戰略中 [1]。

欲了解更多詳細資訊，請參閱 元大投顧相關報告。

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