穩懋半導體(3105)財務分析報告：展望Wi-Fi 7與infrastructure市場的成長趨勢

公司介紹: 穩懋 做什麼？

穩懋半導體（3105）是全球領先的砷化鎵（GaAs）晶圓代工廠，專注於提供三五族化合物半導體電路晶圓代工服務，產品應用廣泛，涵蓋手機、通訊基礎建設及光通訊等領域。穩懋的主要競爭對手包含宏捷科（8086）以及中國的三安光電。2025年展望，穩懋看好Wi-Fi 7、基礎建設及光電市場需求將帶動成長。

穩懋最新新聞：

以下為穩懋(3105)的個股分析報告：

穩懋(3105) 個股分析報告

穩懋半導體 (3105)，作為全球最大的砷化鎵晶圓代工廠，其營運表現深受手機、Wi-Fi 等終端市場需求影響。考量到2Q25本業表現可望改善，目前投資建議為 Trading Buy。

目標股價

根據目前研究資訊，穩懋的目標股價區間預估為95元至105元。此區間的設定考量了公司基本面及市場預期，並在參考目標價100元後，給予加減5%的範圍。

判斷理由

• Wi-Fi 7 滲透率提升：Wi-Fi 7 技術的快速發展，將帶動功率放大器 (PA) 需求量增加。由於 Wi-Fi 7 頻段擴增，預期手機和路由器端 PA 用量都將提升，對穩懋營收帶來正面影響。
• Infrastructure 產品成長：資料中心對光通訊產品的需求，以及低軌道衛星商機，將推動 infrastructure 產品的長期營收成長。穩懋的氮化鎵相關產品在高頻、高電壓特性方面具有優勢，可望受惠於此趨勢。
• 受惠業外表現轉佳：1Q25 稅後轉虧為盈，顯示公司在業外收益方面的改善。
• 中國手機補貼政策：中國手機補貼政策有助於帶動 cellular 產品營收成長。

參考的實質依據

• Wi-Fi 7 市場趨勢：
  • Wi-Fi 7 的滲透率預計將從 2024 年的 7% 提升至 2025 年的 16% （MIC預估）。
  • Wi-Fi 7 手機需要的 PA 數量將增加到 8-10 顆，高於 Wi-Fi 6 的 4 顆。
• 各產品線營收分析：
  • 1Q25 cellular 產品營收 QoQ 增加 12.61%，主要受惠於中國手機補貼政策。
  • 1Q25 Wi-Fi 產品營收 QoQ 增加 11.34%，主要由於 4Q24 基期較低及客戶補庫存需求。
• 2Q25 展望：
  • 預估 2Q25 營收將較 1Q25 增加，主要受惠於 cellular 和 Wi-Fi 訂單能見度佳。
  • 預期 2Q25 本業表現將較 1Q25 改善，產能利用率將提高。
• 企業ESG資訊揭露：穩懋持續透過各項節能措施提升廠內能源使用效率，並致力於新技術開發，推出高效能的技術平台，以生產更具能源效益和節能的半導體通訊產業產品。
• 穩懋總管理處總經理陳舜平表示，受到關稅影響僅低個位數營收，第2季除基礎建設外，其餘產品出貨可望持續成長。

• 穩懋法說會重點
  • 穩懋預估，2025年第2季合併營收預計將較上季成長low-teens(11%到14%)百分比，合併毛利率約為high-teens(16%到19%)到low-twenties(21%到24%)的水準。
  • 穩懋看好Wi-Fi市場因Wi-Fi 7的持續滲透對砷化鎵晶圓的需求，反映在穩懋Wi-Fi PA營收上，去年已有不錯的成長，今年仍然可以樂觀期待。

穩懋身為全球最大的砷化鎵晶圓代工廠，在市場上主要競爭對手包含國內的宏捷科(8086-TW)，以及中國的三安光電。

穩懋公司網站：http://www.winfoundry.com

穩懋(3105 TT) 近期財務數據分析

穩懋為砷化鎵晶圓代工廠，近期受到市場關注。以下針對其財務數據進行分析，特別著重於每股盈餘(EPS)和股東權益報酬率(ROE)，以評估其投資價值和經營效率。

EPS分析

• 2024年EPS為1.81元，預估2025年EPS為1.96元，2026年EPS為1.98元。
• 從季度EPS來看，1Q25為0.04元，顯示公司仍在調整期。
• 群益投顧預估2Q25 EPS也僅有0.04元，但隨後將逐季成長，4Q25可望達到1.20元。
• 整體而言，EPS呈現緩慢成長趨勢，需關注公司能否有效提升獲利能力。
• 穩懋歷史EPS與預估：
  • 2022年：4.25元
  • 2023年：-0.19元
  • 2024年：1.81元
  • 2025F：1.96元
  • 2026F：1.98元

ROE分析

• 2024年ROE為1.96%，預估2025年ROE為2.12%，2026年ROE為2.15%。
• ROE數值偏低，顯示公司利用股東權益創造獲利的效率有待加強。
• 需關注公司是否能透過提升產品組合、擴大市佔率等方式，提高ROE。
• 穩懋歷史ROE與預估：
  • 2022年：5.12%
  • 2023年：-0.23%
  • 2024年：1.96%
  • 2025F：2.12%
  • 2026F：2.15%

營收與產品分析

• 1Q25營收為35.76億元，QoQ-3.51%，主要受到iPhone相關VCSEL訂單出貨高峰已過的影響。
• 2Q25預估營收將較1Q25增加，並帶動整體產能利用率提高。
• 2025年出貨成長性以infrastructure、Wi-Fi產品較佳，主要受惠於AI蓬勃發展和Wi-Fi 7滲透率提高。
• 產品組合中，cellular產品營收12.52億元，QoQ+12.61%，Wi-Fi產品營收5.36億元，QoQ+11.34%，infrastructure產品營收11.80億元，QoQ-16.21%，其他項產品營收6.08億元，QoQ-21.89%。

投資建議

• 群益投顧維持穩懋「Trading Buy」的投資建議，目標價維持在100元。
• 考量2Q25本業表現可望改善，以及cellular、Wi-Fi產品訂單能見度佳，建議投資人可關注。

總結

穩懋1Q25稅後轉虧為盈，但本業表現仍有待加強。預估2Q25營收將有所成長，且infrastructure、Wi-Fi產品具有較佳的成長性。投資人應密切關注公司產品組合變化、產能利用率提升情況，以及整體市場需求變化，以評估其投資價值。

請注意：

1. 目標價部分，報告中3個月和12個月的目標價都是100元，但2025年2月19日的報告曾給出114元的目標價。
2. 本分析僅基於您提供的財務數據，不構成任何投資建議。投資前請務必自行研究判斷。
3. 免責聲明與資料來源請另外製作。

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