譜瑞-KY (4966)：未來成長潛力與財務表現深度分析

公司介紹: 譜瑞-KY 做什麼？

譜瑞-KY（4966）是一家IC設計公司，主要經營高速訊號傳輸介面及顯示與觸控晶片的研發、設計及銷售。它是嵌入式eDP T-CON的全球領導廠商，並提供觸控螢幕整合顯示解決方案。主要產品包括高速傳輸介面晶片、DisplayPort系列產品和Source Drivers。

譜瑞-KY (4966) 個股分析報告

目標股價

根據目前的市場狀況和公司表現，我們預估譜瑞-KY (4966) 的目標股價範圍為 564 元至 623 元。

判斷理由

• USB4 Re-timer 產品成長潛力： 預計在未來兩年中，USB4 Re-timer 產品將有顯著的營收成長，2025 年將持續加速增長，成為公司營收的重要驅動力。
• NB 產品策略： 公司將重點投入高階、電競與 OLED 產品，以及具備觸控整合技術的解決方案，以鞏固其競爭優勢。
• 穩定的產品組合： 譜瑞-KY 的產品組合以高速傳輸及顯示解決方案為主，其中 DisplayPort 及高速傳輸介面產品佔據營收的 85% 以上，營收來源穩定。
• ESG 表現良好： 譜瑞-KY 在環境保護、社會責任和公司治理（ESG）方面表現良好，有助於提升企業形象，吸引更多投資者。詳細資訊請參考譜瑞-KY的永續發展報告書。

參考的實質依據

• 1Q25 業績表現： 1Q25 合併營收為 41.52 億元，稅後 EPS 為 8.29 元，顯示公司在傳統淡季仍維持穩健的訂單能見度。
• 2Q25 展望： 儘管受到台幣升值的影響，公司預估 2Q25 稅後 EPS 為 7.94 元，顯示公司仍具備一定的盈利能力。
• 美國客戶的保守態度： 雖然美國終端客戶對 2H25 持保守態度，但目前客戶並未改變訂購行為，也沒有因為關稅而要求降價，顯示客戶對公司產品的信心。
• 財務數據：
  • 2025 年預估稅後 EPS： 33.43 元。
  • 產品營收比重： TCON(DP) > 35%、高速傳輸介面(PS) < 50%、SIPI(TC) > 10%、觸控與其他(TT) < 5%。
  • 毛利率： 1Q25 毛利率為 42.56%，符合公司預期。

譜瑞-KY 近期財務表現分析

股價與評等

• 近期股價評等調整：05/13/2025 評等由 Buy 下調至 Trading Buy，前日股價為 565.0元，目標價維持 594 元。
• 歷史評等參考：04/24/2025 Trading Buy (520.0元)，04/01/2025 Natural (565.0元)，02/05/2025 Buy (707.0元)。

譜瑞-KY的股價在近期經歷了評等調整，值得投資者關注。

產品組合與未來展望

• 主要產品：高速傳輸及顯示解決方案 (DisplayPort 及高速傳輸介面) 佔營收 85% 以上。
• 未來成長動能：USB4 Re-timer 產品預計在 2024 年超越其他高速傳輸產品，並在 2025 年加速增長。
• NB 產品策略：重點投入高階、電競與 OLED 產品，以及具備觸控整合技術的解決方案，以鞏固競爭優勢。

譜瑞-KY 在高速傳輸介面領域具有領先地位，USB4 Re-timer 產品有望成為未來成長的主要驅動力。

盈利能力分析

• 2025 年 EPS 預估：預估稅後 EPS 為 33.43 元。
• 1Q25 實際 EPS：稅後 EPS 為 8.29 元，表現優於傳統淡季。
• 2Q25 EPS 預估下修：因台幣升值影響，下修至 7.94 元。
• 毛利率：1Q25 毛利率為 42.56%，符合預期。

儘管台幣升值對短期獲利構成壓力，但譜瑞-KY 仍維持穩定的盈利能力。

財務數據分析 (2024-2026F)

• 營收：2024 年為 162.46 億元，預估 2025 年為 160.79 億元，2026 年為 171.85 億元。
• 毛利：2024 年為 69.03 億元，預估 2025 年為 68.22 億元，2026 年為 72.91 億元。
• 稅後純益：2024 年為 25.92 億元，預估 2025 年為 26.78 億元，2026 年為 29.77 億元。
• ROE (股東權益報酬率)：2024 年為 11.59%，預估 2025 年為 11.28%，2026 年為 11.78%。

譜瑞-KY 在營收和獲利方面保持穩定，ROE 顯示公司運用股東權益創造收益的能力。

風險提示

• 關稅影響：美國關稅政策反覆，可能對訂單產生不確定性影響。
• 匯率風險：台幣升值將不利於營收和獲利。

投資者應密切關注關稅和匯率變動對譜瑞-KY 財務表現的影響。

ESG 表現

• 環境永續：致力於減少企業經營對環境的負擔，開發節能產品。
• 社會責任：重視供應鏈管理，建立友善職場環境，保障員工健康與安全。
• 公司治理：設有獨立董事組成的審計委員會及薪酬委員會，保障股東權益。

譜瑞-KY 在 ESG 方面表現積極，有助於提升企業的長期價值。

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