「鈞興-KY：智能傳動與越南廠升級助力長期增長的投資機會」

公司介紹: 鈞興-KY 做什麼？

鈞興-KY（4571）主要從事齒輪、齒輪箱、精密金屬零組件、諧波減速器、中置電機及工業機器人等智能傳動核心零組件之研發、生產及銷售。其產品廣泛應用於電動工具、園林工具、工業縫紉機、遊艇產業、汽車、醫療機械設備及工業機器人等領域。鈞興-KY 的競爭對手包括雙環傳動、杭齒前進、中馬傳動等公司，以及東陽、廣華-KY、昭輝等汽車組件公司。

近期新聞方面，鈞興-KY受惠於客戶持續投資及市場需求，預期2025年每股盈餘年增率將達10%，關稅政策也有助於吸引國際大廠轉單。公司總經理表示看好機器人齒輪今年營收成長，且已立項人形機器人專案，預計2025年智能傳動佔比可提升至8%~10%。同時，鈞興-KY積極擴建越南二期廠，預計2026年投產，以強化供應鏈。更多資訊可參考Yahoo奇摩股市相關新聞。

鈞興-KY (4571) 投資分析報告

目標股價

根據元大投顧 2025 年 5 月 16 日的報告，鈞興-KY (4571) 的目標價為 NT$215。考量股價波動，以及市場可能存在的風險，建議目標價範圍設定在 NT$204 至 NT$226 之間（NT$215 ± 5%）。

判斷理由

以下是支持此目標價位的幾個主要理由：

• 智能傳動需求強勁：受惠於中國政策支持和人形機器人關節模組的需求，智能傳動營收預計在 2025 年和 2026 年將分別年增 41% 和 42%，營收佔比將達到 8% 和 10%。鈞興-KY 已成為機器人四大家族供應鏈的一員，這將有助於公司擴大其在機器人領域的市場份額。
• 越南廠轉單效益顯現：由於中美貿易戰和關稅政策的影響，越來越多的國際大廠將產能轉移至越南。鈞興-KY 提早佈局越南廠，已開始自越南廠直接交貨給大客戶，預計 2025 年越南廠營收佔比將達到 25-30%。隨著越南廠產能利用率的提高和規模經濟效益的顯現，毛利率有望追上珠海廠。
• 電動工具客戶市佔率穩定成長：鈞興-KY 的大客戶 M 品牌在專業電動工具市場的市佔率持續提升。該客戶不斷投入研發費用，推出新產品，並建立完整的電池生態系統，提高了客戶黏著度和轉換品牌的成本。
• 人形機器人領域的潛力：鈞興-KY 積極佈局人形機器人領域，已與多家中國和台灣廠商洽談合作，預計 2025 年第四季將開始出貨人形機器人關節模組。

參考的實質依據

以下數據和資訊支持上述判斷理由：

• 2025 年第一季 EPS 優於預期：鈞興-KY 2025 年第一季 EPS 達到 3 元，季增 25%，優於預期 5%。這主要得益於園林工具和電動手工具的提前拉貨，以及智能傳動需求的強勁。
• 智能傳動營收預估：預估 2025/2026 年智能傳動營收將年增 41%/42% 至 2.7/3.8 億元，營收佔比 8%/11%。
• 大客戶 M 品牌營收持續成長：M 品牌營收 2010-2024 年以 CAGR 22% 成長，顯示其在市場上的強勁競爭力。
• 越南廠產能擴張：為因應客戶需求，鈞興-KY 將擴充越南廠產能，預計 2026 年投產。

近期新聞：根據 2025 年 5 月 14 日的報導，鈞興-KY (4571) 的股價受到市場關注，主要受益於大型客戶的持續投資和市場需求的刺激。

公司展望：鈞興-KY 總經理杜春輝表示，公司對 2025 年智能傳動佔比提升至 8%，甚至有機會看 9~10% 抱持信心。

鈞興-KY (4571 TT) 近期財務數據分析

鈞興-KY (4571 TT) 最新報告顯示，公司在智能傳動需求強勁及越南廠轉單效益下，展望維持正向。元大投顧維持「買進」評等，但將12個月目標價從NT$250下調至NT$215，隱含漲幅36.1%（以2025年5月15日收盤價NT$158.0計算）[1]。

營收結構與獲利能力

重點財務指標分析

智能傳動業務展望

越南廠轉單效益

結論與投資建議

整體而言，鈞興-KY在智能傳動和越南廠轉單效應的推動下，長期展望依然樂觀。儘管短期內受到關稅和匯率波動的影響，但其在電動工具和機器人領域的穩固地位，以及不斷提升的技術能力，將支持其持續增長。元大投顧維持買進評等，目標價215元，反映了對公司未來發展的信心[1]。

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