雙鴻(3324) 財務分析報告：掌握液冷技術與高階伺服器需求的未來之路

公司介紹: 雙鴻 做什麼？

雙鴻（3324）是台灣一家專注於散熱解決方案的上市公司，成立於1998年，主要產品包含散熱器、散熱片、散熱模組、散熱導管、風扇等，應用於筆記型電腦、桌上型電腦、智慧型手機及伺服器等領域。 根據MoneyDJ理財網資料，雙鴻的競爭對手包含國內的鴻準、尼得科超眾、奇鋐、力致等，以及國外的Fujikura、Furukawa等。

根據最近的新聞，雙鴻在2025台北國際電腦展（COMPUTEX）上展示了全系列最新液冷及氣冷散熱技術，工商時報報導指出，董事長林育申表示，液冷是資料中心的主旋律，預期AI相關營收占比可望自目前近5成提升至6～7成，且雙鴻已從單一熱模組製造商轉型為具備整體液冷解決方案的系統整合廠。

雙鴻(3324) 個股分析報告

目標股價

根據目前市場狀況和公司前景，預估雙鴻(3324)的目標價範圍為617.5元至682.5元。此目標價是基於對公司未來獲利能力的預期和市場對其產品需求的評估。

判斷理由

• 營收強勁成長： 雙鴻累計至今年4月營收為64.31億元，年增率高達47.34%。單月營收更創下歷史新高，顯示公司業務動能強勁。
• AI伺服器散熱需求： 隨著AI伺服器的發展，對高階散熱解決方案的需求大幅提升。雙鴻積極開發Building Manifold等先進水冷技術，有望在下一代AI伺服器中佔據重要地位。
• 水冷市場前景廣闊： 預估液冷系統市場規模將持續擴大，2025年至2029年複合年均增長率（CAGR）達到20.9%。雙鴻作為散熱解決方案供應商，將直接受益於此趨勢。
• 獲利能力提升： 雙鴻積極導入水冷應用於Blackwell平台，有助於提升產品毛利率。預計2025年毛利率可維持在27-28%區間。
• 客戶關係良好： 雙鴻的主要客戶包含Apple、Dell、Samsung、HP等知名品牌，以及廣達、仁寶、緯創、英業達等代工大廠，顯示公司在業界擁有穩固的地位。
• Computex展示新品：雙鴻在Computex展示Side Car及 Building Manifold等新品，預計下一世代 Rubin等高階 AI伺服器的設計架構將更依賴資料中心的設計，這類需求將大幅提升晶片的散熱需求，公司積極設計開發Building Manifold，搭配 Side Car優化水冷散熱效率及管線配置。

參考的實質依據

以下數據及資訊為本分析報告之參考依據：

• 營收表現： 2025年4月營收為20.17億元，年增率65.93%，月增率16.17%。
• 第一季財報： 2025年第一季毛利率為27.36%，稅後淨利為5.11億元，稅後淨利率為11.58%，每股盈餘為5.66元。
• 營收預估： 展望2025全年營收，預計年增率將超過40%。
• 產品比重： 預計2025年Server營收占比有望達到60%，PC占比25%，VGA占比13%，其餘2%。
• 法人評等： 中信投顧給予雙鴻增加持股評等。
• 液冷市場預估： 液冷市場將從2024年的59.9億美元成長至2029年的152.6億美元，複合年均增長率為20.9%。

公司ESG表現

雙鴻在ESG（環境、社會、公司治理）方面也有一定的表現。根據櫃買中心的資料：

• 環境保護： 雙鴻致力於減少溫室氣體排放，但2023年的溫室氣體排放量相較2022年略有增加。公司應持續努力提升再生能源使用率，目前再生能源使用率偏低。更多資訊請參考櫃買中心ESG資訊平台。
• 社會責任： 2023年管理職女性主管佔比為22%，高於2022年。公司員工薪資在2023年有所提升。
• 公司治理： 獨立董事佔董事席次的比率為44.44%，董事進修符合進修要點比率為100%。

我已盡力根據您提供的資料和最新的網路資訊，撰寫出這份分析報告。希望能對您有所幫助。

雙鴻(3324 TT)近期財務分析

雙鴻(3324 TT) 作為散熱模組廠，近期表現亮眼，累計至今年4月營收為64.31億，年增率高達47.34%。展望2025全年，營收預計年增40%以上。公司今明年訂單能見度清晰，獲利增長有望大幅領先同業。

營收與獲利表現

• 營收創新高：4月營收達20.17億，年增65.93%，月增16.17%。
• 毛利率穩定：1Q25毛利率為27.36%，稅後淨利為5.11億，稅後淨利率為11.58%，QoQ+9.48%，YoY+29.2%，每股盈餘為5.66元。
• 展望樂觀：預計2025年毛利率仍可維持在27-28%區間。

Computex展示與未來展望

• 新品展示：Computex展示Side Car及 Building Manifold，有望導入下一代AI伺服器。
• Side Car導入：目前Side Car已經有導入相關企業客戶。
• Building Manifold：積極設計開發 Building Manifold，搭配Side Car優化水冷散熱效率及管線配置，以應對高階AI伺服器的散熱需求。
• 伺服器營收佔比提升：預計全年Server營收占比有望達到60%，PC占比25%，VGA占比13%，其餘2%。

液冷市場與技術發展

• 液冷市場規模：預估液冷市場將從2024年的59.9億美元增長到2029年的152.6億美元，CAGR高達20.9%。
• 技術領先：雙鴻積極設計資料中心級別散熱技術，與產業發展趨勢吻合。
• 3D VCC技術：雙鴻也具備3D VC散熱設計，可改善液冷系統的熱散失和性能。

財務數據分析

• 營收成長：2024年營收為157.79億，預估2025年將達到225.74億，年增43.07%。
• 稅後純益成長：2024年稅後純益為18.93億，預估2025年將達到31.99億，年增69.04%。
• 調整後EPS：預估2025年調整後EPS為34.93元，2026年為48.06元。
• ROE：2022年為24.51%，2023年為20.19%，2024年為24.27%，預估2025年為23.24%。

整體而言，雙鴻在高階AI伺服器的散熱需求強勁帶動下，營收和獲利均有顯著成長。公司積極投入液冷技術的研發與應用，有望在未來市場中保持領先地位。

中信投顧給予增加持股評等，目標價650元，基於2025年的18倍PER。

請注意，以上HTML程式碼可以直接複製到WordPress編輯器中使用。