他買 #BE 漲17倍、#SNDK 漲33倍、#LITE 漲14倍，他還押注什麼？這幾支還沒漲！

追蹤脈絡：AI 算力兌現。

一句話結論

Aschenbrenner 不是在挑個股，他是在做「

不過電網的自備發電

」這個結構性押注。BE / SNDK / LITE 是這條押注主軸的旗艦驗證、EQT 是 Q4 加 Call 還沒發酵的標的、

SEI 才是「離網行動電廠」最純粹的代表

。

🚀三檔暴漲開場 — 同一個人押的

我先把數字攤在桌上：

所屬主線：AI 算力兌現

• Bloom Energy（BE）：過去 12 個月 +1,680%，約 17 倍
• SanDisk（SNDK）：過去 12 個月 +3,329%，約 33 倍
• Lumentum（LITE）：過去 12 個月 +1,404%，約 14 倍

同期 S&P 500 漲 +28%。

這三檔都是同一個人 — Leopold Aschenbrenner — 在 2025 Q3 季度建倉、Q4 加碼放大的標的。他的基金 14 個月從 $2.5 億做到 $55 億，過去 5 季多頭建倉 5/5 全押對方向。

上一篇我寫過他三條線交匯在 EQT — 那是「Q4 加 Call 槓桿、但市場還沒給溢價」的代表。

但他 Q4 持倉裡，除了 EQT 之外還有一整批「第二圈標的」 — 跟 BE / SNDK / LITE 同一邏輯延伸出去、目前還在 2-3 倍漲幅、沒到「14-33 倍級暴漲」的位置。這篇就是把那些第二圈標的全部攤出來。

📐先理清楚他的投資邏輯：他不是炒題材，是用 13F 執行論文

Aschenbrenner 在 2024 年 6 月發表了 165 頁的《Situational Awareness》論文，核心預測：2027 年 AGI 即將到來，2030 年抵達超智能，需要一個兆美元算力集群 — 100GW 算力、$1T 投資、約 100M 顆 H100-equivalent GPU。

他的核心商業論點寫得很直接：

「不要買 OpenAI / Anthropic / Google 模型公司，而是買支撐他們的物理基建。瓶頸不是模型，是電力與算力本身。」

他不是押一條線，是押整條 AI 物理基建鏈：

他不是炒題材，是用 13F 持倉「執行」他寫的論文。每條鏈裡都有「已暴漲 + 還在跟漲」兩種角色。今天要拆的就是「還在跟漲」那群。

🎯他的押注成功率有多誇張？5 季多頭建倉 5/5 全對

過去 5 季，Aschenbrenner 在每一個多頭主軸的進場時點都比市場早 1 季。

領先 1 季

01

電力 VST / CEG / TLN

2024 Q4 首次申報就重押。市場 2025 Q1 DeepSeek 後才主流化。CEG-Microsoft 三哩島 PPA 2024-09 已簽，他 Q4 就建倉。

Q1 大漲驗證

領先 1 季

02

礦工轉 HPC：CORZ / IREN / APLD

2025 Q1 進場。市場 Q2 才被 Neocloud + 礦工轉 HPC 敘事帶起。CORZ-CRWV $10B 合約 2025-02-26 已簽。

Q3 加到 $362M / $339M / $139M

同步點火 · 隔季 ×20

03

燃料電池 BE

2025 Q3 進 $44M、Q4 加到 $876M。BE-AEP 1GW 2024-11 已簽 + 2025-06 PUCO 通過 AWS+Cologix 場內自備電源。

一年 +17 倍 · 變第一大現股

點火季就建倉

04

記憶體 SNDK

2025 Q3 進 $13M（試水）、Q4 加到 $250M。DRAM Q4 漲 +18-23%、NAND 11 月 +60% 同時發生。

一年 +33 倍 · Q4 加 19 倍

點火季 · Q4 ×7

05

光通訊 LITE

2025 Q3 進 $68M、Q4 加到 $479M。NVDA-Lumentum $2B 戰略投資、800G 出貨 +60%。

一年 +14 倍 · Q4 加 7 倍

5/5 全部押中。他的進場有一個共同模式 — 「催化已發生 + 市場未給溢價」窗口。財報、合約、政府批准都已經發生。只是當時市場還在炒 NVDA、AMD、MU。他在「事實」與「市場敘事」之間的時間差裡建倉。

⚡一個容易被忽略的訊號：Q4 加 Call 的 4 個位置

加 Call 不是 Aschenbrenner 隨便用的工具。他過去 5 季只在 4 個位置用過大型 Call 槓桿：

已大爆發

INTC

Call 名目

$747M

建倉

2025 Q1

押注主軸

本土晶片製造

驗證

政府入股 + 18A

已大爆發

CRWV

Call 名目

$774M

建倉

2025 Q1

押注主軸

Neocloud 替代供給

驗證

總曝險 $1.21B

已大爆發

BE

Call 名目

$35M

建倉

2025 Q3

押注主軸

場內 SOFC 燃料電池

驗證

$44M → $911M、+17 倍

⏳ 還沒發酵

EQT

Call 名目

$38M

建倉

2025 Q1

押注主軸

天然氣補位 100GW

驗證

12M +9.6% vs S&P +28%

而他 Q4 加倉但沒疊 Call 的位置：

• LITE 純現股從 $68M 加到 $479M、未疊 Call — 股價 +14 倍
• SNDK 純現股從 $13M 加到 $250M、未疊 Call — 股價 +33 倍
• 礦工四檔都加倉、未疊 Call

這個區分很重要

加 Call 的位置 = 他覺得「敘事還沒被市場充分定價」、用槓桿放大非對稱賭注。加倉但沒 Call = 他相信押注主軸、但用自然部位放大、不疊槓桿、暗示已部分被市場定價。

換句話說，Q4 那 4 檔加 Call 的標的，是他「認為市場還沒看見」的那一批。前三個 — INTC / CRWV / BE — 都在 2025 內爆發了。剩下 EQT 還沒發酵。那除了 EQT，他「相信但不疊 Call」的位置裡，還有哪些目前漲幅落後 BE / SNDK / LITE 那種 14-33 倍級的？進入名單。

🔌他不只押個別公司，他押的是「不過電網」這件事

把上面那 4 檔加 Call 跟那群「加倉但沒 Call」的位置往回拉一個層級看 — 你會發現一個更大的結構性論述。

過去 5 季，Aschenbrenner 系統性地把整個「中央電網派」清光，全部換邊到「不過電網的自備發電派」。

5.1Phase 1：核電三劍客逐季清光

2024 Q4 → Q4 2025

VST · 從 $59M 加碼到 $247M、最後 Q4 砍光歸零

5 季軌跡：$59M → $62M → $247M → $252M →

$0

最晚被砍光的核電持倉

2024 Q4 → Q3 2025

CEG · 從 $22M 加碼到 $103M、Q3 砍光歸零

5 季軌跡：$22M → $36M → $103M →

$0

→ $0

三哩島 PPA 也沒留下

2024 Q4 → Q2 2025

TLN · 從 $28M 持平 $30M、Q2 就砍光歸零

5 季軌跡：$28M → $30M →

$0

→ $0 → $0

最早被砍光、之後 6/11 才傳 PPA 升級

這三檔是他 2024 Q4 首次申報就重押的核心持倉，邏輯是「雲端巨頭跟核電廠簽 20 年 PPA 從電網拿電」。但 5 季內被全部砍光、沒有任何留戀。

5.2Phase 2：$1.22B、佔 AUM 22% 全部押到場內自備發電派 7 檔

• BE 燃料電池 $911M
• EQT 上游氣源 $171M
• SEI 離網行動氣輪機 $86M ⭐
• PSIX 場內氣引擎 $25M
• LBRT、BW、PUMP 配套合計 $28M

這不是個別調倉、是持倉組合級別的結構性換邊。從「公用事業蓋電廠」變成「數據中心場內自己發電」。

5.3為什麼這條押注主軸跟核電三劍客互斥？速度。

核電重啟用三哩島模式 3-4 年才上線、新建核電 5-11 年、SMR 2030 後才商業化。但 AI 數據中心 2026-2028 就要繼續擴建 — 等不到電網側的補位。

燃氣 CCGT 2-4 年、退煤改氣 2-2.5 年、燃料電池 6-12 個月、離網行動氣輪機甚至可以 2-6 個月部署。這個速度差就是 Aschenbrenner 把核電三劍客整批清光、全部押到場內自備發電派的根本原因。

5.4SEI 是這條押注主軸最純粹的代表

把 BE 跟 SEI 對照看：

已大爆發、固定式

BE · 固定式 SOFC 燃料電池

部署形式

裝在數據中心旁

前提

瓦斯管線到位

監管

需 PUCO 法規通過

案例

AEP 1GW、AWS+Cologix

SALP 持倉

$911M（含 Call）

未發酵、行動式 ⭐

SEI · 行動式氣輪機

部署形式

可拖到任何工地

前提

無 — 完全離網

監管

不依賴當地法規

案例

xAI Memphis 900MW

SALP 持倉

$86M、未疊 Call

xAI Memphis 的案例就是 SEI 的旗艦演示 — Elon 想在田納西州蓋全美最大算力集群、田納西電網跟不上、就直接從 SEI 拖 900MW 行動式氣輪機進場。整個超大規模數據中心可以「電網之外」自給自足運行。

這個概念叫

離網行動電廠

是「不過電網的自備發電」這條押注主軸最激進的形式

當你看到 Aschenbrenner Q4 押 SEI $86M、純現股加倉、沒疊 Call — 不是他不看好 SEI，是他相信這條押注主軸已經部分被市場看見、SEI 12 個月已 +222%、但他用自然部位放大持續押。

跟單 SEI 等於押兩件事：

1. xAI Memphis 計畫真的會擴張
2. 「離網行動電廠」這個概念會擴散到 Oracle、CoreWeave、AWS 等其他雲端巨頭

🟢第一個被點名的「未發酵 #1」是 EQT — 呼應上一篇

詳細的三線交匯邏輯在上一篇：EQT 三線交匯：聰明錢 × 能源新秩序 × AI 電力。這篇不重複論述，只列三件事：

1. SALP Q4 持倉軌跡：Q1 $53M → Q2 $125M → Q3 $66M → Q4 重押 $133M 現股 + Call $38M = $171M
2. 跟 AI 數據中心連結三條路徑：Homer City 4.4-4.5GW 退煤改氣、MVP Boost / Southgate 管線擴張、退煤改氣整體市場「家門口」+6 Bcf/d by 2030
3. 股價現況：$58.66、52 週 +9.6% 嚴重落後 S&P +28%、預估本益比 12.55、2026 EPS 共識 +59% 年增還沒被定價

進場個股頁追蹤訊號：EQT

⚡「電力鏈」未發酵 #2：SEI Solaris Energy Infrastructure

如果說 EQT 是「上游氣源」，SEI 就是「離網行動電廠」 — 把天然氣輪機直接拖到數據中心旁邊發電，不過任何電網。

現價（5/1）

$72.33

52 週 +222%

市值

$6.7B

中型股

預估本益比

27.4

仍非極低

分析師評級

強力買進

目標中位 $83.6

★

為什麼是他重押的對象？

SALP Q4 持倉：純現股 $86M、未疊 Call

營收

2025 全年 $622M、年增

+98.7%

、淨利成長 +95.7%

大客戶

xAI 占 1,700MW 在手訂單的

67%

，即約 1.1GW 已簽

旗艦案

Stateline JV 為

xAI Memphis 自建 900MW 離網電力

，預計 2027 滿載

2027 機隊

預計達 1,400MW、67% 綁數據中心

xAI 的 Memphis 數據中心是 Elon Musk 公開過「全美最大算力集群之一」，SEI 是這個集群的離網電力提供者。Aschenbrenner 押 SEI 等於押 xAI 的算力體量。

為什麼漲幅還沒到 BE / SNDK / LITE 級別？市場目前把 SEI 當作「能源工程公司」定價，而不是「AI 算力配套」。但 2026 年 EPS 共識 $1.52、相對 2025 的 $1.25 成長 +22%；2027 EPS 共識 $2.64、年增 +74% — 一旦 xAI Memphis 投產進入收割期，重估會更猛。

🔧「電力鏈」未發酵 #3：PSIX Power Solutions International

從汽車引擎廠轉型成數據中心場內自備發電的電力組件商。

現價（5/1）

$70.50

52 週 +153%

市值

$1.6B

小型股、流動性低

預估本益比

14.8

AI 概念股裡極低

內部人持股

63.3%

創辦家族控股

★

為什麼是他重押的對象？

SALP Q4 持倉：純現股 $25M

營收

2025 全年

$722M、年增 +52%

、淨利 +65%

業務轉型

Power Systems 部門佔比從

66% 拉升到 82%

— 已從汽車轉型成純場內發電玩家

產品

通過排放認證的天然氣 / 丙烷引擎，可作主供電 + 備援電源雙模式

PSIX 的引擎是燃氣輪機之外另一條路徑 — 燃氣輪機是 SEI / GE Vernova 的領域，PSIX 主打比輪機更小、更靈活、可模組化部署的引擎組。對 5-50 MW 級的中型場內自備發電電廠最適用。

為什麼漲幅還沒到 BE / SNDK / LITE 級別？市值才 $1.6B 算小型股、10 日均量 43 萬股流動性低 — 機構進不去太多，所以沒有 SNDK / LITE 那種估值翻倍級的市場狂熱。但預估本益比 14.8 在 AI 概念股裡屬於極低，一旦被機構發現，重定價空間大。

🛠「電力鏈」未發酵 #4-6：LBRT、BW、PUMP — 外圍配套

這三檔在 SALP 持倉裡部位較小、合計 $28M，是「天然氣供應鏈下游 + 廢能基載」的延伸押注。當 EQT / SEI / PSIX 主軸驗證後，這些配套會跟著被重新定價。

L

Liberty Energy（LBRT）

壓裂服務商 + 新興電力解決方案

部位 / 估值

持倉 $10M、股價 $32.68、52 週 +183%、市值 $5.3B、預估本益比 92.5 — 市場已定價部分轉型故事

業務

從傳統油田壓裂業務延伸到「鑽井 + 場內發電」整合方案

反轉訊號

2025 EPS $0.91、2026 共識上修中 — 30 天內 EPS 預測從 −$0.41 反轉到 +$0.31

B

Babcock & Wilcox（BW）

廢棄物轉能源 + 鍋爐 / 熱能設備

部位 / 估值

持倉 $9M、股價 $14.07、52 週從 $0.41 漲到 $14 — 低基期、漲幅大但絕對價位仍低、市值 $1.9B

業務

廢能基載 + 工業鍋爐 + 環控

注意

mPower SMR 已 2017 終止，

BW 不是 SMR 純概念股

— 真正 SMR 廠商是 BWXT

反轉訊號

2027 EPS 共識 $0.32、相對 2026 的 −$0.15 是反轉年

P

ProPetro（PUMP）

壓裂服務 + 天然氣鑽井支援

部位 / 估值

持倉 $9M、股價 $16.62、52 週 +214%、市值 $2B、預估本益比 51.2

業務

跟 LBRT 是同一條鏈不同段：LBRT 偏整合方案，PUMP 純壓裂服務

反轉訊號

2027 EPS 共識 $0.32、同樣是反轉年

這三檔的共同點：都是天然氣供應鏈的「外圍配套」，不是直接受益的旗艦標的。如果 EQT / SEI / PSIX 主軸驗證、市場重新評價「場內自備發電燃氣電力 = AI 數據中心唯一規模化選項」，這三檔會跟著上修。

💡「光通訊鏈」對照組：LITE 已暴漲，但他沒加 Call — 怎麼解讀？

LITE 是個值得單獨拆的案例。

現價（5/1）

$949.93

52 週 +1,404%

市值

$67.8B

大型股

預估本益比

58

已部分定價

SALP Q4 加倉

$68M → $479M

純現股 ×7、未疊 Call

他為什麼押 LITE？光通訊是 AI 物理基建鏈裡的「連線骨幹」 — GPU 算力越強，數據中心之間、機架之間的資料傳輸要求越高：

• 800G / 1.6T 切換期：2025 年 800G 出貨增 60%+
• NVDA-Lumentum $2B 戰略投資，2025 簽署
• CPO 也就是 Co-Packaged Optics：NVIDIA Spectrum-X 2026 量產路線圖把光模組整合到 switch 晶片

但他為什麼沒加 Call？對照他加 Call 的 4 檔 INTC / CRWV / BE / EQT，LITE 在 2025 Q3-Q4 已經漲了一段。他用 Q4 加 7 倍現股而不疊 Call，意思是：

「我相信光通訊押注主軸還會延續、但市場已經給了部分溢價，我不需要槓桿放大、自然部位拉大就好。」

對讀者的啟示

Call 槓桿是「未發酵」訊號，純現股加倉是「持續確信但已部分被定價」訊號。LITE 還會不會繼續漲？大概率會。NVDA Spectrum-X 2026 量產、CPO 正在進入主流，但「14 倍變 30 倍」的暴漲機率，比「2 倍變 6 倍」要低。

📊第二波加碼候選 7 檔總表

對照組 — 已暴漲、警示估值：

• BE $911M 含 Call $35M — 12M +1,680%、市值 $82.6B 已部分定價
• SNDK $250M — 12M +3,329%、預估本益比 7.13 — 漲幅雖大但估值仍便宜
• CRWV $1.21B 含 Call $774M — 12M 大漲、Q4 持續加碼

⚠️風險與注意事項：必讀

01

SOFC 集中度風險

高

BE 一檔 $911M 佔 SALP 場內自備發電部位 75%、佔總 AUM 約 16.5%。任何 SOFC 燃料電池技術風險、AEP 訂單延誤、競爭進入像是 Plug Power 突破，都會集中重擊整個押注主軸。

02

法規依賴

高

2024-11 FERC 已否決 TLN-AWS 共置自備電源結構，是先例。不過電網規則仍依各州 PUCO 不同。若聯邦層面下統一規定且偏嚴，整個場內自備發電押注主軸承壓。

03

「過度詛咒公用事業端」風險

中

SALP 完全清掉 VST / CEG / TLN 核電三劍客的時點，事後看部分砍早了。TLN Q2 砍：之後 6/11 即傳出 $18B / 1.92GW PPA 升級。CEG Q3 砍：之後 11/18 美國政府 $1B 貸款支持三哩島重啟。換句話說，「場內自備發電取代公用事業」可能被過度推論成「公用事業端沒戲」 — 這是潛在錯殺風險。

04

流動性風險

中

PSIX 市值 $1.6B、BW $1.9B、PUMP $2B — 都是中小型股，流動性比 BE / LITE 那種大型股差，價格波動會更劇烈。

05

Aschenbrenner 持倉 ≠ 永久確認

中

13F 是季度延遲申報。下一份 13F 也就是 2026 Q1 的揭露約 2026-05-15 才會公布，到時候才會知道他在 2026 Q1 含荷莫茲危機期間有沒有調整這些位置。

📡怎麼用 Trend Core 趨勢儀表板追蹤這 7 檔

不用每天去翻 SEC 申報、不用手動查股價、不用追每家公司的財報日。

12.1個股頁逐一追蹤

🔌 電力鏈：EQT · SEI · PSIX · LBRT · BW · PUMP

💡 光通訊鏈：LITE

🔥 對照組（已暴漲）：BE · SNDK · CRWV · INTC

12.2每檔個股頁可看到的訊號

• 內部人交易申報、SEC Form 4 即時更新
• 機構持股變化、13F 季度更新
• 技術指標：RSI、MACD、均線排列
• 趨勢分數：Layer 1-7 多重驗證
• 近期催化劑與財報日

12.3主軸觀察工具

• 趨勢追蹤器 Screener — 可以用「機構持股 +」「內部人加碼」「趨勢分數 > 70」等條件篩選整個 SALP 場內自備發電主軸
• 內部人異動追蹤 — 不用自己翻 Form 4
• 板塊資金流向日報 — 確認天然氣 / 公用事業 / 工業類股板塊資金是否輪動進來

🧭總結：我反對什麼，我看的是什麼

我反對「跟新聞」。新聞寫出來的時候，行情通常已經跑完。

我反對「炒題材」。題材股最終會被財報打回原形。

我反對「跟單暴漲後追高」。Aschenbrenner 押 BE / SNDK / LITE 的時點都比市場早 1 季 — 你現在追進去就是接他第一波獲利了結的單。

我看的是：有研究過程的聰明錢，把錢押在哪裡，配置邏輯是什麼，下一波還在加碼什麼。

他在 BE / SNDK / LITE 大爆發後，2025 Q4 還在加碼 EQT、SEI、PSIX、LBRT、BW、PUMP 這 6 檔「電力鏈外圍 + 第二圈標的」。這些不是賭單一公司、是賭整條 AI 物理基建鏈的下一段定價。

對我來說，這不是 FOMO，是把 Aschenbrenner 過去 5/5 押對的成功率、加 Call 訊號、5 條鏈式論述疊在一起後，得到的觀察清單。

📅下一篇預告：Aschenbrenner 2026 Q1 13F 解讀，約 5/15 申報後

2026-05-15 前後，Aschenbrenner 會申報 2026 Q1 的 13F — 這份揭露會讓我們看到：

1. 在荷莫茲危機 2026-02-28 期間，他有沒有加碼 EQT / SEI / PSIX？
2. 他有沒有疊上更多 Call 槓桿在哪幾檔？
3. 第二圈名單裡，他砍了誰、加了誰？
4. 有沒有出現新的「Call 槓桿位置」 — 那會是下一批「未發酵」候選？

追蹤 Trend Core 的更新，不要等新聞都寫出來才知道。

📋一頁速看（給沒時間的人）

Aschenbrenner 第二波加碼 7 檔 | 2026-05-04

基金 AUM

$5.5B

14M 倍數

×21

5/5 押對

100%

場內發電持倉

$1.22B / 22%

已暴漲三檔 — 同一個人押的

• ✓ BE（Bloom Energy）：12M +1,680%，約 17 倍
• ✓ SNDK（SanDisk）：12M +3,329%，約 33 倍
• ✓ LITE（Lumentum）：12M +1,404%，約 14 倍

第二波加碼候選 7 檔

• EQT 含 Call：12M +9.6% — 上游氣源、嚴重落後 S&P
• SEI：12M +222% — 離網行動電廠、xAI Memphis
• PSIX：12M +153% — 模組化氣引擎、預估本益比 14.8 偏低
• LBRT、BW、PUMP：外圍配套 — 主軸驗證後跟著重定價
• LITE：12M +1,404% — 已暴漲、未疊 Call、續抱位置

核心訊號

• Q4 加 Call 4 位置：INTC / CRWV / BE 都已大爆發、剩 EQT 未發酵
• 結構性換邊：5 季把 VST/CEG/TLN 核電三劍客全砍光、$1.22B 全押場內自備發電 7 檔
• SEI 是「離網行動電廠」最純粹代表：xAI Memphis 900MW 離網案例

主要風險

• BE 集中度 75%、SOFC 技術風險
• FERC / PUCO 自備電源規範統一可能轉嚴
• 核電三劍客可能「砍早了」、公用事業端錯殺
• PSIX / BW / PUMP 中小型股流動性差
• 13F 季度延遲、5/15 才公布 Q1 動向