可轉換公司債如何定價？條款中定價方式計算指南

不同的基準日會影響可轉債的轉換價格計算方式和基準股價水準。例如，選擇公開發行日作為基準日，將以公開發行日的股價作為轉換價格的依據；而選擇特定歷史日期作為基準日，則以該日期的股價作為轉換價格的依據。因此，發行人應考量股價波動趨勢和市場狀況，選擇最有利於公司和投資者的基準日。

可轉換公司債溢價比例的影響：定價關鍵因素

可轉換公司債溢價比例是指轉換價格高於轉換基準日均價的比例，是影響可轉債定價的重要因素。溢價比例過高會降低可轉債的吸引力，導致發行失敗；過低則會降低公司的籌資金額。因此，在確定可轉債定價時，需要仔細考量溢價比例的合理性。

以下列出影響可轉換公司債溢價比例的關鍵因素：

• 市場狀況：市場對可轉債的風險偏好和投資需求會影響溢價比例。在牛市中，投資人願意承受較高的風險，因此溢價比例可以較高；反之，在熊市中，投資人趨於保守，溢價比例會較低。
• 公司信用評級：公司信用評級反映其償債能力。信用評級較高的公司可以發行溢價較低的可轉債，因為投資人對其償還本金和利息的信心較高。
• 轉換權利：轉換權利是指可轉債持有人在特定條件下將可轉債轉換為公司普通股的權利。轉換權利的價值會因轉換價格、轉換比率和轉換期限等因素而異。轉換權利價值越高，溢價比例也將越高。
• 到期日：可轉債的到期日是指其到期償還本金的日期。到期日越長，投資人承擔的風險越高，因此溢價比例會較高。
• 利率：利率是影響可轉債定價的另一個重要因素。利率上升會降低可轉債的吸引力，導致溢價比例下降；反之，利率下降則會提高可轉債的吸引力，溢價比例會上升。

在發行可轉換公司債時，承銷商會綜合考慮上述因素，與公司協商確定合理的溢價比例，以確保發行成功並滿足公司的籌資需求。

可轉換公司債基準日均價計算方式

可轉換公司債之基準日均價係指計算可轉換價格時，作為基準股價之計算基準，其計算方式主要分為「單日基準日方式」及「期間基準日方式」兩種。其中，單日基準日方式是指以單一交易日之股價作為基準，而期間基準日方式則是以特定期間內之股價平均值作為基準。

單日基準日方式之計算公式如下：

基準日均價 = (基準日收盤價 + 基準日前一日收盤價) / 2

期間基準日方式之計算公式如下：

基準日均價 = 計算基準日（含）前特定期間內之股價平均值

計算特定期間之股價平均值時，可採算術平均或加權平均兩種方式。其中，算術平均係將特定期間內之股價總和除以期間天數，而加權平均係以特定期間內之股價乘以其成交量，再除以特定期間內之成交量總和。

可轉換公司債基準日均價參考日期差異

可轉換公司債基準日均價參考日期，是指計算可轉換公司債基準日均價所依據之日期範圍。一般而言，參考日期可依發行公司之營運狀況及市場環境等因素而有所不同，主要可分為以下兩種方式：

• 發行日前固定期間：通常為發行日前 5 ～ 15 個交易日，透過此期間的平均價格作為基準日均價，可較為客觀反映市場對發行公司之評價。
• 發行日前至承銷核備函通過日：自發行日前起，至承銷核備函通過日止期間內之平均價格。這種方式考量了發行過程中市場變動的影響，較能反映發行價格的合理性。

不同參考日期所計算出的基準日均價可能有所差異，因此發行公司在選擇參考日期時，應綜合考量發行時機、市場波動程度等因素，選擇最能反映公司價值的基準日均價計算方式，以確保可轉換公司債發行價格的公允性。

## 可轉換公司債承銷核備函通過日基準日

可轉換公司債承銷核備函通過日基準日，係指發行人依主管機關相關規範，向主管機關遞交可轉換公司債發行承銷核備申請之日期。該日期對可轉換公司債的定價計算具有重要影響，包括轉換價格、轉換比例等。

可轉換公司債承銷核備函通過日基準日的選擇，須考量以下因素：

市場波動性：選擇波動性較低之日期，可降低基準日股價變動風險，減少定價偏移。

發行人財務狀況：選擇發行人財務狀況穩健之日期，可反映發行人較優良之基本面，有助於獲得較低溢價率。

會計年度：選擇會計年度結束後之日期，可避免因會計年度變更而影響基準日財務資訊之取得。

發行時間點：考量發行時機與市場狀況，選擇適當之基準日以反映當時市場價格水準。

可轉換公司債承銷核備函通過日基準日，將作為計算轉換價格與轉換比例之基準。轉換價格為可轉換公司債持有人將其債券轉換為普通股時，每股普通股需要支付之價格。轉換比例則為每單位可轉換公司債所可轉換之普通股數量。

因此，可轉換公司債承銷核備函通過日基準日的選擇，將直接影響投資人未來行使轉換權利時之成本與收益。發行人應審慎評估各項影響因素，選擇最適切之基準日，以確保可轉換公司債定價之合理性與公平性。

可以參考 可轉換公司債如何定價？

可轉換公司債如何定價？結論

可轉換公司債的定價是一個複雜且影響深遠的過程，需要考慮多個因素。通過理解基準日選擇、溢價比例和基準日均價計算方式的影響，企業可以在發行的過程中做出明智的決策。

選擇基準日時，公司應考慮市場波動性和對基準日後股價的預期。適當的溢價比例應能吸引投資者而又不稀釋股東權益。最後，仔細計算基準日均價對於確保公平且適當的定價至關重要。

了解這些定價要素可以讓企業在制定發售策略時做出明智的決策，並最終實現其融資目標。投資者也應充分了解這些因素，才能做出明智的投資選擇。

可轉換公司債如何定價？常見問題快速FAQ

可轉換公司債的基本定價方式有哪些？

可轉換公司債發行條款中，定價方式常見依據：基準日均價乘以溢價比率。基準日為主管機關核准承銷核備函之日或承銷核備函通過日，而基準日均價則視不同日期而有不同算法。

可轉換公司債溢價比率是如何決定的？

溢價比率是發行公司與承銷機構協商決定的，它是一個反映發行公司信用風險、市場利率水平和發行規模等因素的「風險溢價」。溢價比率越高，代表投資人承擔的風險越大，因此發行公司可以獲得更高的票面利率或更低的轉換價格。

基準日均價的計算方式受哪些因素影響？

基準日均價的計算方式受主管機關核准承銷核備函之日或是承銷核備函通過日影響。前者計算基準日均價時，計息日不含基準日，後者則計息日含基準日。不同的計算方式會導致基準日均價的不同，進而影響可轉換公司債的定價。