Marvell 出資、博通自建鎖載板，Vicor 把垂直供電帶進 337：客製 ASIC 擴產在 CoWoS 以外的兩道約束

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我的判斷是，客製 ASIC 擴產在 CoWoS 以外還卡著大尺寸 IC 載板與垂直供電專利兩道約束：Marvell 以長期承諾出資、博通自建工廠來鎖載板，出資換到的主要是 2028 年以後才量產的產能順位，Vicor 的 337 申訴則把法律成本先推向電源與伺服器代工廠。理由是 Marvell 與 AMD 支應的 AT&S 馬來西亞 Kulim 擴產，依公司時程要到 2028/29 會計年度才量產，協議截至 8 月仍待最終簽署，新客戶協議對最近一季的影響只有高個位數百萬歐元；Vicor 則在 9 月對台達電（2308）、廣達、鴻海等 20 個實體提出申訴並請求排除令，同時以新授權的權利金上調第三季營收指引。

所以在 2027 年前，載板的受惠先落在已有產能的量價，同一季 AT&S 載板分部的 EBITDA 率由 13.0% 升到 42.3%；具名設計方鎖下的新增載板裡，依博通在法說的說法，可能最早在 2027 會計年度啟用的是它的新加坡自有廠，但規模、夥伴與投資額都沒有揭露，申報也沒有對應文字。會推翻這個讀法的，是 AT&S 提前量產，或博通揭露 2027 年就具規模的自有載板產能。

2026 年 7 到 9 月的一手文件，仍把大尺寸載板列在供給約束裡

Marvell 在 8 月 28 日申報的季報 10-Q 寫得最直接：公司目前處於供給受限的環境，供給挑戰限制了部分產品滿足需求的能力；先進晶圓製造、先進封裝與大尺寸載板等 AI 相關零組件與製造資源持續吃緊，造成交期拉長、無法滿足需求與成本上升。這是設計方在法定申報裡的自述，描述的是當下的狀況。

載板廠的說法方向一致。Ibiden 8 月 5 日的第一季財報說明稱，電子事業的 GPU 與高階 CPU 需求維持強勁，銷量超過原計畫，高附加價值產品售價上漲，全年稼動率維持高檔並上修獲利預測，需求超過業界供給能力的狀況持續，另預期交換器晶片需求擴大。同一份文件也說原料採購風險較本會計年度期初下降，它描述的是業界產能追不上需求，原料端的壓力則比期初緩和。

英特爾在 7 月 23 日的第二季法說指出，需求仍超過供給，原因是基板與記憶體短缺，這是英特爾自身產品面對的限制。博通的排序提供另一個角度：依第三方轉錄，執行長陳福陽 9 月 2 日回答瓶頸提問時，先說土地、電力與廠房外殼決定產能何時能部署，其次是先進製程矽、載板，再來是 HBM 與系統記憶體，並說不同時間點各自都可能變成瓶頸。對博通來說，載板仍在清單上，排在電力與先進製程矽之後。

CoWoS 本身也還沒鬆。台積電執行長魏哲家 7 月 16 日在法說回答英特爾 EMIB-T 競爭的提問時，說了這段話：

> our packaging capacity is so tight that now it limits my customers' growth. So we welcome that additional flexibility in the market

中文直譯是：我們的封裝產能緊到已經限制了客戶的成長，所以歡迎市場上出現額外的彈性。他把這件事放在歡迎第二供應的脈絡裡講，並稱這會幫助台積電的前段晶圓業務成長。依第三方轉錄，他同場稱後段產能處於短缺，目前主流仍是 CoWoS。台積電把 2026 年資本預算上修到 600 億至 640 億美元，其中約 10% 至 20% 用於先進封裝、測試、光罩與其他，整場沒有給任何 CoWoS 月產能數字。

設計服務端的說法相同。世芯-KY 董事長沈翔霖在 8 月 14 日的法說稱，客戶在晶圓與封裝兩端都受到台積電很好的支援，對取得 2027 到 2028 年的一定產能有信心，同時坦言 CoWoS 先進封裝仍然吃緊，後兩句經財經媒體轉述。CMoney 對創意電子 7 月 31 日法說的解析，則把台積電先進製程與 CoWoS 產能分配列為決定其 2027 年營收的最關鍵變數。

載板需求的來源也在變寬。AT&S 6 月稱，需求正從 GPU 擴散到 CPU、記憶體與日益複雜的異質系統架構；9 月又稱，晶片轉向小晶片設計，正在增加客製加速器等更廣泛產品對先進載板的需求，推動更大的載板尺寸、更高的整合密度與更多層數。各家都沒有量化各類晶片的占比。把這道約束放在 2027 年前看，依據是下一節的新產能時程；四家對載板吃緊都只描述現況，沒有給延續年數。

鎖載板的兩種做法：出資請 AT&S 擴建，或像博通一樣自建

2.1出資擴建：Kulim 要到 2028/29 會計年度量產

第一種做法由設計方出資，請載板廠擴建。AT&S 在 6 月 13 日以內線資訊揭露，已與 AMD 及另一家領先科技公司就擴充 AI 與高效能運算用的高階 IC 載板產能達成關鍵條款，在馬來西亞 Kulim 的既有廠與二廠先前未使用的建物加裝產能；所需 15 億至 20 億歐元投資，由客戶的長期承諾全額支應與融資，但仍待最終談判與簽署。同一份揭露把 2026/27 會計年度展望上修為匯率調整後營收成長 45% 至 55%、EBITDA 率 32% 至 37%，全集團資本支出 10 億至 12 億歐元，前次只有 4 億歐元。15 億至 20 億歐元是 Kulim 擴建所需投資，10 億至 12 億歐元是全集團的年度資本支出，兩個數字的口徑不同。

9 月 22 日，AT&S 公告與 Marvell 擴大合作以增加先進 IC 載板產能，並確認 Marvell 就是 Kulim 擴建案中的另一家客戶；擴建包括二廠內裝，以及新建 IC 載板核心與先進封裝廠，由客戶的長期承諾支應。公告沒有揭露 Marvell 部分的金額、期間、產能量、預付款與量產時點，也沒有宣布協議完成最終簽署。截至 9 月 23 日，Marvell 沒有就這項協議發布新聞稿或 8-K；9 月 22 日公告後還沒有法說場合，8 月 27 日第二季法說本文未查核，下一個可能說明的公開場合是 10 月 6 日的投資人日。

時間表在 AT&S 8 月 4 日法說簡報的第 7 頁：Kulim 1 擴產 2027/28 開始爬坡，2028/29 量產；包含載板核心廠的 Kulim 2 要到 2028/29 才爬坡到量產。第 6 頁的工程現況是 Kulim 2 廠房已可擋風防水，潔淨室建置中，機台下單中。AT&S 的會計年度自 4 月起算，2028/29 會計年度指 2028 年 4 月到 2029 年 3 月。時程以擴產計畫為單位，沒有拆到客戶，能說的是 Marvell 與 AMD 加入的這項擴產在 2028/29 會計年度量產，還推不到某一家分到的產能在哪一季到位。

同一張時程表也有較早到位的出資擴產：重慶擴產在 2026/27 會計年度開始爬坡，2027/28 量產，同樣由長期客戶協議支應，但資本支出只有雙位數百萬歐元，客戶未具名。

2.2自建與預付款：博通的新加坡廠，Marvell 的產能保留預付款

第二種做法是自建。依第三方轉錄，博通在 9 月 2 日法說稱會從 2027 會計年度開始啟用新加坡的自有工廠做載板，用來處理關鍵供給瓶頸，陳福陽另說這座廠與其中一家夥伴共同建置。博通 2026 會計年度第四季結束於 2026 年 11 月 1 日，依此推算，2027 會計年度起啟用最早是指 2026 年 11 月以後。同場博通稱已鎖定可讓 2027 會計年度 AI 營收再翻一倍、到約 1,150 億美元的供給，需求依據包括先進製程晶圓、載板與 HBM 的供應鏈。

申報文件沒有跟上這段說法。博通 9 月 10 日申報的 10-Q 全文沒有提到載板，新加坡只出現一次，指的是既有的自有工廠；文件寫公司依賴代工夥伴分配製造與封裝產能，與材料供應商一般沒有長期合約。無條件採購承諾合計 1,268.21 億美元，其中 2027 會計年度 526.74 億、2028 會計年度 729.52 億美元，以存貨為主，沒有拆出載板。新加坡經濟發展局 2024 年 3 月的公告可以對照，卻不能對號：凸版集團的新加坡子公司 AST 動工興建新加坡首座高階 FC-BGA 載板廠，目標 2026 年底投產，博通以凸版 FC-BGA 載板最大客戶的身分支持設廠；沒有任何文件說 AST 就是博通所稱的自有廠。

Marvell 自己的申報揭露的是另一條鎖產能的路。公司不自營製造與封裝廠，10-Q 寫已與台積電簽產能保留協議、以大額預付款換取多年期晶圓產能；資產負債表上的產能保留協議預付款由 1 月 31 日的 2.788 億美元增至 8 月 1 日的 4.87 億美元，這一列沒有拆出對手方。對晶圓代工與封測夥伴的採購承諾合計 85.189 億美元；承諾表只列晶圓代工與封測夥伴，沒有載板供應商，也沒有 AT&S。

2.3封測端：新廠以年計，白埔以驗證為主

封測端的新產能同樣以年計。日月光投控（3711）旗下日月光半導體與楠梓電子合作、斥資 352 億元在楠梓興建的先進封裝新廠，依中央社報導預計 2029 年 9 月啟用，啟用不等於量產，量產時點與產能都未揭露。9 月 21 日動土的高雄白埔產業園區，官方定位是半導體先進設備材料驗證基地與 AI 先進製造基地；依中央社報導，台積電規劃 3 公頃、2 棟樓，用於技術驗證、聯合研發與人才培訓，官方稿與這篇報導都沒有寫台積電在白埔建封裝量產線。

把這些時點排在一起，我的讀法是：Marvell 與 AMD 以長期承諾換到的，是 2028 年以後才量產的 Kulim 產能順位；2027 年前能多出來的新增載板，要看博通新加坡廠的實際規模，以及規模小得多的重慶擴產與既有產能的爬坡。出資協議確保的是之後的產能，當下的供給仍由已經在跑的產線決定。

新產能到位前，載板廠的獲利跳升來自量價與已在爬坡的產能

AT&S 2026/27 會計年度第一季，也就是 2026 年 4 到 6 月，IC 載板分部的第三方營收 3.437 億歐元，較前一年同期的 1.81 億歐元成長 89.9%；分部 EBITDA 1.452 億歐元，前一年同期 2,680 萬歐元，EBITDA 率由 13.0% 升到 42.3%。公司把成長歸因於量增、價漲與馬來西亞 Kulim、奧地利 Leoben 的擴產。這個分部涵蓋個人電腦與伺服器用的 IC 載板，沒有拆出 AI。

法說簡報第 10 頁的說法更具體：分部營收受 Kulim 與 Leoben 爬坡、既有與新客戶的強勁需求帶動，各廠稼動率與價格改善，新客戶協議的影響是高個位數百萬歐元。簡報沒有說這筆是營收還是 EBITDA；依兩組數字推估，不論算在 3.437 億歐元的分部營收，或 1.452 億歐元的分部 EBITDA，占比都不到十分之一。這一季的跳升，主要來自既有產能的量價與已在爬坡的擴產。

客戶協議在財報上要等更久才看得到。AT&S 8 月的季報新聞稿寫，第一季集團營運現金流 4,000 萬歐元，低於前一年同期的 1.84 億歐元，而且尚未包含重慶與 Kulim 擴產客戶協議的大額現金流入，營收與獲利貢獻將依專案進度認列。6 月的新聞稿則說，協議的關鍵財務要素包含客戶付款，預期對當年度營收與獲利有正面影響，完整營運效益在接下來幾年實現。

同一頁的自由現金流影響，由大致中性轉為日益正向，再到強勁正向。客戶付款是預付款、產能保留費或其他形式，表中的首批 repayments 由誰償還，簡報都沒有定義。

台灣的欣興電子走在同一個方向。欣興電子 7 月 29 日的第二季法說簡報顯示，營業收入 428.90 億元，季增 15%、年增 32%，營業毛利 106.38 億元、毛利率 24.8%；依產品平台，ABF 營收季增 22%、年增 51%，依應用，AI 資料中心季增 20%、年增 71%。簡報沒有長約、預付款或客戶承諾的字句，ABF 營收也沒有拆客戶。Ibiden 則用售價與稼動率描述同一件事：高附加價值產品售價上漲，全年稼動率維持高檔，並上修獲利預測。

三家的幣別與會計期間不同，不能相加或互比，方向卻一致：在 Kulim 新產能量產之前，載板廠的受惠以量增、價漲與稼動率呈現，已在爬坡的產能撐起這一季的跳升，新簽的客戶協議當季只占很小一塊。反過來看，若載板價格回落或稼動率下滑，而客戶付款還沒轉成銷售，這段期間的受惠會先被削弱。

垂直供電的 337 申訴：授權方先收權利金，被申訴方先承擔法律成本

4.1申訴、立案期限與前案

垂直供電是另一道約束，形式是法律程序。美國國際貿易委員會 9 月 14 日在聯邦公報刊登收件通知：Vicor 在 9 月 9 日提出 337 申訴，指控垂直供電系統、其元件與含這些系統的運算系統進口侵權，被申訴方共 20 個實體，包括台達電與其美國子公司、英飛凌、立訊精密、Monolithic Power Systems、Flex、Celestica、廣達、鴻海及其相關公司。申訴方請求有限排除令與禁止令，並要求在 60 天的總統審查期內對涉案產品課保證金。

通知沒有列出專利號；截至 9 月 22 日，當期聯邦公報還沒有立案公告，被申訴名單與涉案內容都是申訴方的主張。

依 19 CFR 210.10，委員會原則上應在申訴提出後 30 日內決定是否立案，並列有特殊情況、臨時救濟、申訴方請求延後等例外。照條文推算，3936 號申訴的立案決定約在 10 月上旬，這個日期是推算，官方沒有公告。

前案的結果兩面都有。1370 號案確立了排除令先例；同一份終裁對 '950 專利未認定違反，也維持台達電產品不侵害 '481 專利 claim 1 的認定，並改判兩家被申訴方對 '761 專利有授權。前案標的是電源轉換模組，3936 號申訴標的是垂直供電系統，前案結果不能直接推到這一案；前案從申訴到委員會終裁約 19 個月，也只是單一案例。

4.2授權方與被申訴方

授權收入先動了。Vicor 9 月 17 日的新聞稿說，它授予一家新的 OEM 非專屬授權，可以向未授權供應商採購受其專利涵蓋的垂直供電模組；稿中稱高效能運算與網路處理器轉向垂直供電後，未授權的 OEM 與超大型雲端業者可能需要授權來確保供應鏈，與侵權供應商的供貨協議可以有賠償條款，卻無法克服進口禁令。9 月 21 日，Vicor 因這項新授權的權利金，把第三季營收季增率指引由近 10% 上調到逾 20%；執行長稱 OEM 與超大型雲端業者中已有四家取得授權，未授權的超大型雲端業者是在運算系統因侵權 NBM 被禁止進口後才主動接洽。被授權方與權利金都沒有揭露，9 月 21 日這份新聞稿是經 StockTitan 全文鏡像取得，截至 9 月 23 日沒有對應的 8-K。

台達電的位置最複雜，它同時是垂直供電的產品開發者與 Vicor 訴訟的被告。台達電 FY2025 股東會年報的研發計畫表列出高功率密度垂直供電電源模組，預計 2026 年量產；訴訟表記載，Vicor 2023 年 7 月在東德州提起的專利侵害案，已於 2025 年 5 月 13 日依雙方合意終局駁回；2026 年 1 月對方又在東德州另提新案，目前暫停中；向美國國際貿易委員會提請的調查已於 2026 年 2 月 11 日立案，對照聯邦公報即 1484 號案。台達電美國子公司是 1370 號案禁止令的對象之一，9 月的 3936 號申訴又被列為被申訴方。

截至 9 月 23 日，台達電官網新聞中心沒有 Vicor 相關回應，Monolithic Power Systems 最近一季的 10-Q 只有一般性的抗辯文字，申訴方也沒有為 9 月的申訴發專門新聞稿或 8-K；沒有公開回應，不能解讀為承認或否認。

放在一起讀，垂直供電這道約束的受惠與成本分在兩端。Vicor 以進口禁令的風險推動授權，已把新授權的權利金寫進第三季指引；被申訴的電源模組與伺服器代工廠，先承擔授權、訴訟與交貨風險，程度要看立案範圍涵蓋哪些產品。前案同時有排除令先例與部分主張不成立，兩面都要一起看。

雲端業者 2027 年只給方向，新產能到位時會不會過剩還沒有一手答案

載板與封裝的新產能在 2028 年以後陸續到位，需求端要看雲端業者 2027 年以後的資本支出。四家在 7 月下旬的法說都沒有給 2027 年的數字，方向則向上或維持產能優先。微軟預期 FY27 資本支出會依各產品線的需求訊號年增，客戶需求仍超過供給；Meta 以最大化 2026 與 2027 年產能為目標，認為產業產能在可預見的未來仍將吃緊，但目前不提供具體的 2027 年資本支出展望，並保留依 AI 採用速度調整投資的彈性；依第三方轉錄，亞馬遜執行長稱 2026 年現金資本支出約 2,200 億美元，即使如此產能仍不足以滿足所有需求，2027 年也會如此；CNBC 報導，Alphabet 財務長在第二季法說重申 4 月所說 2027 年資本支出可能顯著增加。四家 7 月中到 8 月中的 8-K 財報新聞稿，都沒有 2027 年資本支出的文字。

微軟另自 FY27 起把部分未來資料中心租賃由融資租賃改為營業租賃，營業租賃不計入資本支出，前後兩年的帳列口徑因此不同。

研調估計指向增速放緩。TrendForce 8 月 3 日的新聞稿估計，2026 年九大雲端服務業者資本支出突破 8,867 億美元，年增約 90%，2027 年擴張到約 1.3 兆美元，成長率放緩到近 50%，並把放緩歸因於基期墊高，而非投資轉弱。台積電執行長在 7 月的法說這樣形容需求：

> I believe from this day on all the way to probably 2029, 2030, the demand is very strong. Whether in between there's a dip or not, I'm not very sure.

中文直譯是：我相信從現在一路到大概 2029、2030 年，需求都非常強；中間會不會下沉，我不太確定。載板廠也有下修的前例：AT&S 在 2024 年 12 月曾把 2026/27 會計年度營收目標由約 30 億歐元下修到 21 億至 24 億歐元。

對 2028 年以後的供需，現有說法指向兩個方向。偏向吃緊的是公司自己的判斷：日月光投控 FY2025 年報稱高階封測產能結構性吃緊，預期未來數年高階產能供給仍將相對有限，台積電執行長也說需求到 2029、2030 年都很強，但不確定中間會不會下沉；偏向放緩的是研調估計：TrendForce 估 2027 年雲端資本支出成長放緩到近 50%，其新聞轉述經濟日報引用的法人估計，認為 CoWoS 供需缺口會由約 20% 收斂到 2026 年底約 10%，這個缺口沒有定義分母；TrendForce 自己也預期全球 2.5D 封裝產能的嚴重短缺在 2027 年前開始緩和。

一手文件目前只回答到方向。截至 9 月 23 日，在已查的一手文件裡沒有 CoWoS、先進封裝或 IC 載板砍單、延後擴產的揭露，這個查核範圍不含公開資訊觀測站、英日文媒體與封測月營收；四家雲端業者對 2027 年的說法是資本支出向上或以產能為優先，但都沒有給增速。我的讀法是，2028 年以後會不會過剩，取決於兩個還沒揭露的數字：雲端業者 2027 年的資本支出增速，以及載板協議的最終條款。目前沒看到砍單，只能說明需求到 2026 年第三季還沒有轉向。

同一道約束，在各家公司財報上反映的時間不同

把前面五節收斂到公司層級，同一道約束對不同角色的財報意義不同：載板廠先在量價與稼動率上反映，出資的設計方要等協議簽署、付款入帳與新廠量產，專利授權方反映在權利金，被申訴方則先出現在訴訟與交貨風險。下表把每家的傳導路徑與下一個驗證點並列。

載板鏈上，受惠的時間順序最清楚。AT&S 已在這一季的分部利潤上兌現量價；依簡報，新協議的財務貢獻在 2026/27 以客戶付款為主，2027/28 付款與銷售並列，2028/29 量產後才以銷售為主，所以它的下一份季報，關鍵是協議簽署與客戶付款，營收成長率反而是次要訊號。

對 Marvell 與博通，鎖產能的成本先出現在預付款與採購承諾，營收的支撐要等產能到位。Marvell 的 10-Q 已寫供給挑戰限制了部分產品滿足需求的能力；依第三方轉錄，它在 5 月法說預期 2028 會計年度客製營收翻倍以上，8 月 27 日第二季法說本文未查核。依這兩份文件推論，這個預期能否兌現，與載板、先進封裝何時鬆開連在一起。博通的 1,268.21 億美元採購承諾以存貨為主，沒有拆出載板，新加坡廠的規模才是判斷它 2027 年載板供給的關鍵。

封測端的日月光投控是另一種受惠形式。年報自評現有產能已無法滿足客戶強勁的成長需求，財務長在法說說明 2026 年資本支出約 105 億美元；新增產能一部分靠購入現成廠房，例如以 63 億元取得友達高雄路竹廠房擴充先進封裝產能，楠梓新廠則要到 2029 年 9 月才啟用。

垂直供電這一側，Vicor 的權利金已經寫進第三季指引；台達電、廣達、鴻海等被申訴方，財報上的影響要等立案範圍與後續程序才能判斷。台達電特別之處在於它同時規劃 2026 年量產自己的垂直供電電源模組，這條產品線的交貨風險，要看委員會是否立案，以及立案範圍是否涵蓋它的產品。

為什麼這對散戶重要

追蹤客製 ASIC 擴產時，只看 CoWoS 片數會漏掉兩個會改變受惠順序的變數。接下來三個一手檢查點，比片數更能說明出資與法律約束走到哪一步：

• Kulim 協議：Marvell 10 月 6 日的投資人日與 AT&S 下一份季報，是否揭露協議完成簽署、產能量級與客戶付款入帳。簽署與付款入帳，代表出資鎖產能從條款走到財務事實；量產仍要看 2028/29 會計年度的工程進度。
• 博通新加坡廠：12 月 9 日的財報是否說明自有載板廠的規模與夥伴。若規模在 2027 會計年度就具份量，2027 年前的載板約束要往下修。
• 3936 號申訴：美國國際貿易委員會約在 10 月上旬決定是否立案，範圍涵蓋哪些產品，以及被申訴方怎麼回應。

受惠與風險要分開看。已經由量價兌現的載板廠，以及收取授權金的專利方，先受惠；被列為被申訴方的電源模組與伺服器代工廠，先承擔法律成本。讀到擴產或客戶協議的新聞時，先問產能哪一年量產、付款有沒有入帳；讀到專利新聞時，先問有沒有立案、範圍多大。我的判準是：協議完成簽署且付款入帳之前，設計方的鎖產能只算順位；3936 號申訴立案且範圍涵蓋主要產品之前，被申訴方的風險只算潛在成本。

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🧭研究結論與追蹤框架

我的結論是，客製 ASIC 擴產在 CoWoS 以外的兩道約束，把受惠拆成兩個時間：2027 年前看已有產能的量價與授權金，2028 年以後才輪到 Marvell 與 AMD 出資換來的 Kulim 新產能。這個判斷最先要被檢驗的，是出資協議能否從條款走到簽署與付款，以及博通新加坡自建廠的實際規模。

• Kulim 協議簽署與付款：看 AT&S 下一份季報與 Marvell 10 月 6 日投資人日；簽署與付款入帳，代表鎖產能進入財務事實。
• 博通新加坡自有載板廠：看 12 月 9 日財報；規模若在 2027 會計年度就具份量，2027 年前的載板約束要下修。
• 3936 號申訴的立案與範圍：看 10 月上旬的立案決定、台達電等被申訴方的回應，以及 Vicor 第三季財報的權利金。
• 雲端業者 2027 年資本支出增速：看第三季法說有沒有給數字；增速明顯放緩，且載板或封測出現稼動下滑、砍單或延後擴產，2028 年以後的過剩才會從問題變成證據。

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延伸閱讀

• 封裝沒變便宜，是記憶體漲太兇：拆解 Rubin 三代運算模組料表：2026 到 2027 年基板與記憶體兩層卡點的背景。
• 台灣先進封裝擴產，卡在四道工程閘：台灣封測擴產的兌現斜率。
• 供給真的鎖住了嗎：博通 Q3 FY26 六條驗證軸對帳：博通供給鎖定的驗證軸。
• 從一度電到 GPU：48V 與 800V 兩個世界：垂直供電與 800V 的技術層。

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📚來源與參考

第一級公司申報、法說與政府文件

• AT&S 與 Marvell 擴大合作公告（：2026-09-22，確認 Marvell 為 Kulim 擴建的另一家客戶。）
• AT&S Kulim 擴產內線資訊揭露（：2026-06-13，關鍵條款、15 億至 20 億歐元投資與展望上修。）
• AT&S 擴建 Kulim 新聞稿（：2026-06-15，需求擴散與客戶付款。）
• AT&S 第一季新聞稿（：2026-08-04，協議狀態、營運現金流與重慶擴產。）
• AT&S 第一季季報（：IC 載板分部營收與 EBITDA。）
• AT&S 第一季法說簡報（：擴產時程、財務影響與工程現況。）
• AT&S 2024 年展望調整（：2024-12-17 下修 2026/27 營收目標。）
• Marvell 10-Q（：2026-08-28 申報，供給吃緊、產能保留預付款與採購承諾。）
• Marvell 新聞稿清單（：截至 2026-09-23 的自身揭露。）
• 博通 10-Q（：2026-09-10 申報，採購承諾與揭露範圍。）
• 新加坡經濟發展局 AST 公告（：2024-03-14，AST 載板廠與博通。）
• Ibiden 第一季財報說明（：2026-08-05，需求、售價與稼動率。）
• 欣興第二季法說簡報（：2026-07-29，營收、毛利率與 ABF。）
• 英特爾 2026 年第二季法說：2026-07-23，基板與記憶體短缺。
• 台積電第二季法說逐字稿（：2026-07-16，封裝產能與需求期間的原話。）
• 聯邦公報 DN 3936 收件通知（：2026-09-14，申訴標的、被申訴方與請求。）
• 聯邦公報 337-TA-1370 終裁（：2025-02-13 終裁內容。）
• 聯邦公報 337-TA-1484 立案（：2026-02-11 立案與範圍。）
• eCFR 19 CFR 210（：立案期限與例外。）
• Vicor 授權新聞稿（：2026-09-17，非專屬授權與進口禁令說明。）
• Vicor 上調第三季指引新聞稿，StockTitan 全文鏡像（：2026-09-21。）
• 台達電 FY2025 股東會年報：研發計畫表與訴訟表。
• 台達電新聞中心（：截至 2026-09-23 的公開回應紀錄。）
• Monolithic Power Systems 10-Q（：季末 2026-06-30 的法律程序揭露。）
• 日月光投控 FY2025 股東會年報：產能自評與高階封測供需。
• 高雄市政府白埔產業園區市政新聞（：園區定位、規模與動土。）
• 微軟 FY26 第四季法說（：FY27 資本支出方向與租賃口徑。）
• Meta 第二季法說逐字稿（：2026 與 2027 年產能目標。）
• SEC EDGAR 全文檢索（：四家雲端業者 8-K 的 2027 年資本支出文字。）

第二級產業研究

• TrendForce 2026-08-03 新聞稿（：九大雲端服務業者資本支出估計。）
• TrendForce News 2026-06-15（：轉述經濟日報引用的法人對 CoWoS 供需缺口的估計。）
• CMoney 對創意電子 2026 年第二季法說的解析：CoWoS 分配與 2027 年營收。

第三級財經媒體與法說轉錄

• 博通第三季法說轉錄，AlphaStreet（：鎖定供給、瓶頸排序與新加坡自建載板廠。）
• 博通第三季法說轉錄，Investing.com（：與前一份轉錄交叉核對。）
• 台積電第二季法說轉錄，Motley Fool（：後段產能短缺與主流封裝。）
• 亞馬遜第二季法說轉錄，Motley Fool（：2026 與 2027 年產能。）
• Marvell 第一季法說轉錄，Motley Fool（：2026-05-27，客製營收成長預期；8 月 27 日第二季法說本文未查核。）
• CNBC Alphabet 第二季財報報導（：2026 年資本支出與 2027 年方向。）
• 世芯-KY 第二季法說轉錄，Investing.com（：台積電產能支援；產能信心與 CoWoS 仍吃緊兩句經自由財經轉述。）
• 中央社：台積電進駐白埔（：2026-09-01，驗證基地規劃。）
• 中央社：日月光楠梓新廠（：2026-05-08，預計 2029 年 9 月啟用。）
• 科技新報：友達路竹廠房出售（：2026-07-30，日月光投控購入廠房。）
• 日月光投控第二季法說轉錄，Yahoo Finance（：2026 年資本支出。）

方法文件範圍與查核

本文以公司申報、法說、新聞稿與政府公告為主，研調與財經媒體只用於標明轉述的說法。台積電「封裝產能限制客戶成長」一句取自官方逐字稿，並保留同段歡迎額外彈性的上下文；博通、亞馬遜、Marvell 的法說引述與台積電後段短缺一句來自第三方轉錄，Alphabet 的 2027 年說法來自 CNBC 報導。市場流傳的 CoWoS 月產能預估與 ASIC 晶圓配額倍數只見媒體轉述、未取得原報告，日月光「短缺持續三到五年」的說法在 2026 年的文件中查無出處，本文都未採用；美國國際貿易委員會的收件通知與 Vicor 兩份新聞稿都沒有 Google、TPU 或金額，本文不把 3936 號申訴連到特定客戶或營收數字。所有金額依原幣別與原會計期間呈現，不同公司之間不相加。