不管哪家雲端巨頭自研晶片，最後都在替博通打工

⚔️價格戰真的開打了：成本優勢從紙上變成武器

這幾天有一句話在科技圈傳開：Google 創投出身的 Bill Maris 在節目上說，Google 有 100% 把握可以把 token 價格砍掉 80%，靠的是一年逾 3,000 億美元的廣告現金流去補貼 AI。前篇 02 已經拆過：在推理這塊戰場，Google 的 TPU 把成本地板壓得比對手低一大截。當成本優勢從投影片上的數字，變成一個敢公開喊出的價格武器，問題就只剩一個：這場推理成本戰打下去，散戶要站哪裡最安穩？

先把身分講清楚，免得被二手轉述帶偏。Bill Maris 是 Google Ventures 的創辦人，但他 2016 年就離開 Google、現在經營自己的創投 Section 32，所以這是一個創投人的放話，不是 Google 官方策略。至於中文頻道流傳的「對手商業模式直接崩潰」，那是市場與媒體推導出來的結論，不是 Maris 親口說的威脅，引用時要分清楚。

但這個推導有它的數字根據。半導體研究機構 SemiAnalysis 估算，目前 AI 訂閱方案的補貼倍數高達 70 倍：OpenAI 的 200 美元 Pro 方案實際含有約 14,000 美元的 API 計價 token，Anthropic 的 100 美元 Max 方案約含 7,000 美元。換句話說，純模型公司現在是在大規模賠錢補貼用戶。再加上 token 走標準化 API、近乎零轉換成本，開發者一天內就能換一家模型，誰想靠補貼打一場持久價格戰，結構上就吃虧。

當一個產業開始打價格戰，真正穩當的，往往不是上場肉搏的人，是賣裝備的人。

🎯不管誰自研晶片，都繞不開博通

設計 Google TPU 的人是誰？把這些晶片連成叢集的交換晶片又是誰的？這條路一路追下去，會收斂到同一個名字，博通。它在這條鏈的角色，不是跟著 AI 漲的網通股，而是客製 AI ASIC 的全端供應商：自研 XPU、業界領先的 SerDes 與 I/O，以及 Tomahawk 交換器家族，再把運算晶片、連接、先進封裝整合成一整套方案。它與 Google 合作橫跨 7 個世代的 TPU，握住其中技術最難、毛利最高的訓練端。

關鍵在於，這不是 Google 一家的故事。博通的客戶已經從 Google 擴張到四家以上：

這就是賣鏟人這三個字的真正意思。市場喜歡爭論到底是 Gemini 贏、還是 GPT 贏、還是 Claude 贏；Gemini 確實在跑，真實受眾市占已經升到 28%、全球第二，僅次於 ChatGPT 的 46%。但對博通來說，這場模型大戰誰贏其實沒那麼重要：只要這些巨頭一個個決定要自己做晶片、不想一直付 NVIDIA 的過路費，能提供全端代設計、又有 7 代 TPU 實績的領先選擇，目前公開資訊裡仍高度集中在博通身上。下游模型大戰打成一片紅海，上游這個能整套代設計的賣鏟人反而最安穩。

這條邏輯最新、也最直接的實證，就發生在這幾天。OpenAI 在 2026 年 6 月 24 日公布它的首款自研晶片 Jalapeño，正是與博通共同設計：OpenAI 從零設計架構，博通負責矽智財實作、網路與連接，含 Tomahawk 交換晶片，台積電代工，Celestica 做系統整合，整套伺服器與晶片僅供 OpenAI 自用。從設計到送台積電試產約 9 個月，OpenAI 稱是高效能先進半導體史上最快的 ASIC 開發週期，預計 2026 年底前首批部署。換句話說，上面表格裡 OpenAI 那個「10GW 合作」，已經從紙面承諾變成一顆有正式名字、跑得動模型的工程樣本，而它把這顆晶片做出來的方式，就是回頭找博通。

陳福陽對媒體說 Jalapeño 與 NVIDIA Blackwell、Google TPU 旗鼓相當、每 token 推理成本比現役 GPU 便宜約一半——但這些是高管受訪宣稱，OpenAI 官方明說最終效能仍在量測、技術報告未來數月才公布、未給數字，當參考就好，別當成已證實的事實。

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📚來源與參考

本文每個關鍵論點都有對應公開來源，按權威分級列出。所有連結均為原始公司 IR、SEC 申報、產業專業媒體或財經媒體分析，不引用散戶論壇或無來源 blog。

第一級｜公司官方加 SEC 主要文件

• Broadcom Q2 FY2026 Earnings 與投資人資料，Broadcom 官方 IR，含單季總營收 222 億、AI 半導體佔近一半且年增 143%、下一季指引與全年展望、Hock Tan 法說在手訂單逾 300 億與 2028 能見度。
• Broadcom SEC 8-K 申報，季結 2026-05-03，SEC EDGAR，官方季度財務數字一手出處。
• OpenAI 官方公告 — OpenAI and Broadcom unveil LLM-optimized inference chip，OpenAI 官方，2026-06-24，首款自研推理晶片 Jalapeño 與博通共同設計、台積電代工、9 個月開發週期、2026 年底部署；官方明說最終效能仍在量測、未給數字。

第二級｜產業專業媒體加分析師報告

• SemiAnalysis，半導體研究機構，99% 客製 ASIC 失敗、AI 晶片本質是軟體，以及 CUDA 護城河 2.5 倍成本下降、AI 訂閱補貼倍數 70 倍。
• Morningstar — Broadcom AVGO，公允價值 500 美元、寬護城河、不確定性 High、客戶集中風險。
• Counterpoint Research，聯發科 TPU 市占 2028 年約 26% 估計。
• 高盛 Global Investment Research《Optical Networking: The next mega trend in AI infrastructure》，2026-04、付費研報，博通 CPO 交換機 Tomahawk 5 與 6 規格與進度，為 GS 彙整與供應鏈推論。

第三級｜財經媒體與 KOL 訪談

• tech360tv — AI Token Subsidies Collapse Amid Threat of Tech Giant Price Cuts，Bill Maris 有把握砍 token 價 80% 與 3,000 億美元廣告補貼、70 倍補貼倍數。
• Sherwood — Welcome to the OpenAI, Anthropic, and Google price wars，價格戰與毛利、資本支出回收質疑。
• Bloomberg — OpenAI Weighs Significant Price Cuts，OpenAI 傳考慮大砍價。
• Reuters（記者 Max A. Cherney）2026-06-24 一手訪談陳福陽與 OpenAI 硬體負責人 Richard Ho，Jalapeño 分工、9 個月 tape-out、僅供 OpenAI 自用，以及陳福陽「與 Blackwell／TPU 旗鼓相當」「客製晶片毛利低於網路交換器、因 HBM 成本」等高管宣稱，效能與成本數字均未經第三方驗證。
• 天風國際郭明錤 @mingchikuo 的 X 供應鏈調查，Google TPU v9 升級版 Triggerfish、聯發科獨家、HBM4E、2028 放量，屬供應鏈前瞻、未經官方確認。

數據｜股價與目標價來源

• 股價與市值：Yahoo Finance — AVGO，現價 $365、市值約 1.74 兆美元、遠期本益比 18.8x，以發布日 2026-06-27 前後收盤為基準。
• 公允價值：Morningstar 公允價值 500 美元，第三方、非本文觀點。

方法｜事實核查方法論

本文每個關鍵論點至少要求 2 個獨立來源，優先採公司官方與 SEC。涉及未來預期如 Triggerfish 代號與時程、FY2027 展望、聯發科市占，一律標示為預期、展望或供應鏈前瞻，不假裝是事實。本文有兩處事實做過校正：Bill Maris 的身分校正為 Google Ventures 創辦人、2016 已離開 Google、現經營 Section 32 的創投人放話，且「對手商業模式崩潰」經 tech360tv 原文確認為媒體分析、非 Maris 原話；TPU 出貨那個最激進的 2028 年渠道數字，經對照 Mizuho 自家基準與博通官方指引後判定為被打臉的數字、本文不採用。Jalapeño 的效能與每 token 成本數字為陳福陽受訪宣稱，OpenAI 官方未公布基準，本文標示為未驗證。