當選擇權賣方好嗎？解析買方、賣方優缺點，掌握選擇權投資策略

選擇權賣方是指：賣出選擇權的人。交易選擇權分為兩種動作，買入和賣出。選擇權賣方可以賣出CALL（買權）代表看漲不過高，也可以賣PUT（賣權），看大盤跌不破低點。選擇權賣方勝率高，可透過同時賣CALL和賣PUT做中立策略，賺取時間價值。

選擇權賣方風險：選擇權的賣方需要按照買方的需求履約，因此潛在的風險可以是無上限的。當市場走勢不如所預期，賣方可能面臨不斷放大的虧損。再者，賣方所需的保證金會隨著市場的波動而改變。若市場走向不利，保證金可能不斷增加。如果賣方未能提供足夠的保證金，就可能遭遇「追加保證金」或者「巨大損失」的情形。

在了解選擇權的操作方式後，你可能會發現買方和賣方的勝率是不對等的。而究竟當選擇權賣方還是買方比較好呢？本文將為你全方位解析選擇權賣方、買方的差異，瞭解其優缺點，並教你如何透過合適的選擇權賣方策略，計算損平點、管控風險，發展出自己的一套長期獲利方式！

為什麼要當選擇權賣方？解析選擇權賣方、買方差異

散戶買方跟賣方最大差別之一在於，散戶買方每週花少少的錢買價外合約當樂透，覺得小錢賠得起，有買就有機會大賺，其實本金每週都在遞減，經常導致行情來了，卻已經沒本金可以進場，死在黎明前；賣方則透過每組價差單賺$500、$750，有風險進行對沖、避險，穩穩賺取時間價值，本金不減反增，行情來了可以拿之前累積的資金進行積極操作，不但有機會大賺，就算輸了也不會傷害到本金。

有了基本概念之後，接下來，我們將從4個面向，為你完整剖析選擇權賣方、買方的差異！

1.權利與義務

賣方vs買方，其實就像莊家vs玩家，也就是誰在跟誰對做。而在選擇權投資中，賣Call的人是莊家，買Call的人則是玩家。

當莊家（賣方）賣一口16500的Call收20點權利金，選擇權結算時，如果大盤（加權指數）漲超過16500，每超過1點就要賠玩家（買方）1點；沒漲超過16500，莊家（賣方）就可以賺到這20點。

*小結論1：賣CALL，買方與賣方約定一個履約價，買方付出權利金給賣方，取得權利，賣方則收取權利金。週三結算時大盤低於履約價，則賣方權利金全拿，若是高於履約價，每高出1點則賣方需賠給買方1點。

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2.權利金與保證金

賣Call的人是莊家，買Call的人是玩家。買東西要花錢，買方帳戶內要有相對應的權利金，例如買入一口17500Call要花20點權利金，則帳戶內至少需要相對應的資金。

賣東西是收錢，賣方賣出一口17500Call可以收20點，但是萬一大盤結算漲超過17500，則每漲過1點賣方需要賠給買方1點，所以賣方帳戶內要有相對應的保證金。不過，賣方只要使用價差單策略進行賣出，就能大幅降低保證金需求，還可以完全控制虧損的風險，避免一直漲而產生虧損。

*小結論2：買方買東西需要支出權利金，帳戶內要有相對應的資金；賣方賣東西先收權利金，但是帳戶內要有相對應的保證金。

3.交易方式與損平點

以下分別介紹買方和賣方的損平點計算方式：

以買方角度而言，假設我覺得會漲過17600，所以我買一口17600Call，成交價是50點。放到結算，損平點並不是17600，而是17600+50=17650，因為付出權利金還要賺回來才行！

以賣方角度而言，賣出17600收50點權利金，表示認為漲不過17600，放到結算，賣方損平點是17600+50=17650，雖然超過17600賣方會開始賠錢，但是一開始賣出時，賣方會先收權利金，即使賠錢也會先從買方付的權利金開始扣（賠給買方），等大盤漲超過17700後的虧損，才是從賣方的保證金開始扣。

上述案例是留到結算，如果不留到結算而是做波段呢？當然也可以，只要買入的方向是對的，並且設定好停利點出場，還是能夠獲利。但是，既然心中已對方向有定見，為什麼不考慮賣出呢？買方的方向錯誤，越等就越錯，但賣方方向錯了還能再等一下，利用選擇權賣方策略降低虧損！

*小結論3：買方付錢凹單，即使有贏也是先贏回自己的錢。賣方收錢凹單，輸了會先賠收到的錢。

4.權證是個股選擇權買方

你知道「權證」其實就是個股選擇權買方嗎？如果當買方好，為什麼自營商（俗稱的主力）都搶著當賣方？又為什麼鼓勵大家做權證？而且「認購、認售」都是去購買，怎麼不提供「購認、售認」呢？因為選擇權賣方才是長期獲利的人啊！

當小資族買進權證，自營商（造市商）會買入相對應的個股現貨。當現貨上漲、權證上漲，自營商拿現貨賺的錢賠給權證買方，而自營商這樣做的原因是有「時間價值」可以賺，自營商只要保持中立持續賺取時間價值即可。

*小結論4：賣方才是長期獲利的一方，所以自營商當然要自己當賣方啦！

整理上文提到的4個小結論，我們可以得到下列表格，也可以發現不論獲利、虧損的計算，還是勝率，作為「選擇權賣方」都更有利，有機會長期穩定的獲利。

	買賣方式	市場預期	獲利/虧損	勝率	長期獲利
選擇權買方	付出權利金，帳戶內要有資金。	漲超履約價	漲超履約價還要再把付出的權利金點數漲過才能獲利。	低，付錢凹單。	否。
選擇權賣方	收入權利金，帳戶內要有保證金。	沒漲過履約價	漲超履約價先從收到的權利金開始扣，漲過履約價+權利金後才開始虧損，反之都為獲利。	高，可收錢凹單。	是。所以自營商才當賣方。

【選擇權賣方策略】3個方式管控風險，避免無限損失風險

選擇權賣方策略1：避免裸賣Call

在 選擇權教學、基本運作方式與策略運用 一文中，我們了解選擇賣裸賣CALL的損益方式：

• 最大收益：當大盤結算在16400以下，穩拿20點。
• 損平點：當大盤結算在16420整，打平。
• 虧損：當開始往16420以上繼續漲，那就每1點都要賠錢，漲到16500點就賠80點。

因此，千萬不要裸賣CALL，必須用價差單策略控制風險。

選擇權賣方策略2：操作選擇權價差單

「選擇權價差單」是當你賣出一口選擇權，同時在價外買入另一口選擇權當作保險，即可控制虧損不會無限擴大，避免選擇權賣方破產！以下影片帶你用50秒快速瞭解選擇權價差單的運作概念：

接下來，我們將為你簡單介紹選擇權價差單如何操作，幫助你輕鬆管控選擇權賣方風險。

從圖中來看，當大盤上漲到了買Call的16100，買入的Call會開始獲利，也就是右邊藍色區域。藍色跟紅色重疊的地方一邊獲利、一邊虧損，進入打平狀態，這邊開始獲利虧損均等於0，而且用價差單保證金需求更低。

從Call價差單損益圖中，可以看到原本裸賣Call，若大盤一直漲就有無限賠錢的風險，此時只要付出5點權利金，買入一口更遠價外Call當保險，就能消除無限損失的風險，達到選擇權賣方可控利潤、可控風險、高勝率的條件。

（詳細了解選擇權價差單操作，可以參考：選擇權價差單是什麼？了解價差單概念、目的，打破風險迷思！）

選擇權賣方策略3：利用對沖、避險組合策略

除了價差單控制風險，賣方還有更多可以對沖、避險的組合策略，例如：

賣出Iron Condor（鐵兀鷹）保持中立、賣出Iron Butterfly（鐵蝴蝶）、大區間策略賺取波動率、Covered Call搭配期貨策略，甚至使用選擇權賣方部位跟台積電、0050做搭配，也都能幫助選擇權賣方達到長期避險、提升獲利的效果。

以下影片幫助你50秒快速了解「Iron Condor（鐵兀鷹）」策略：

我適合當選擇權賣方嗎？

選擇權賣方策略完全依照數學基礎、機率與邏輯，利用科學方式進出場，並且經過驗證，不用賭、不用看技術指標或主力籌碼，純粹數學就可驗證。而作為選擇權賣方需要：

• 清晰思路
• 好的邏輯思考

擁有以上特質的選擇權賣方，就可以透過計算點數、點位進行建倉與平倉，但我們是算點數不是算命，不用預測大盤漲跌，只要透過合理的建倉、避險與對沖方式，就可以像自營商一樣長期賺取波動率與時間價值！

剛接觸選擇權的新手都很擔心一不小心就失利、血本無歸，但選擇權交易絕大多是自動化程式單，代表法人選擇權都是經過一系列計算所得出的結果，也證明選擇權交易可以完全依據數學與科學邏輯進出場，，這也是我喜歡交易選擇權的原因，只要具備完整的選擇權知識，就可以靠計算來聰明獲利！

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