選擇權賣方是指:賣出選擇權的人。交易選擇權分為兩種動作,買入和賣出。選擇權賣方可以賣出CALL(買權)代表看漲不過高,也可以賣PUT(賣權),看大盤跌不破低點。選擇權賣方勝率高,可透過同時賣CALL和賣PUT做中立策略,賺取時間價值。
在了解選擇權的操作方式後,你可能會發現買方和賣方的勝率是不對等的。而究竟當選擇權賣方還是買方比較好呢?本文將為你全方位解析選擇權賣方、買方的差異,瞭解其優缺點,並教你如何透過合適的選擇權賣方策略,計算損平點、管控風險,發展出自己的一套長期獲利方式!
為什麼要當選擇權賣方?解析選擇權賣方、買方差異
散戶買方跟賣方最大差別之一在於,散戶買方每週花少少的錢買價外合約當樂透,覺得小錢賠得起,有買就有機會大賺,其實本金每週都在遞減,經常導致行情來了,卻已經沒本金可以進場,死在黎明前;賣方則透過每組價差單賺$500、$750,有風險進行對沖、避險,穩穩賺取時間價值,本金不減反增,行情來了可以拿之前累積的資金進行積極操作,不但有機會大賺,就算輸了也不會傷害到本金。
有了基本概念之後,接下來,我們將從4個面向,為你完整剖析選擇權賣方、買方的差異!
1.權利與義務
賣方vs買方,其實就像莊家vs玩家,也就是誰在跟誰對做。而在選擇權投資中,賣Call的人是莊家,買Call的人則是玩家。
當莊家(賣方)賣一口16500的Call收20點權利金,選擇權結算時,如果大盤(加權指數)漲超過16500,每超過1點就要賠玩家(買方)1點;沒漲超過16500,莊家(賣方)就可以賺到這20點。
*小結論1:賣CALL,買方與賣方約定一個履約價,買方付出權利金給賣方,取得權利,賣方則收取權利金。週三結算時大盤低於履約價,則賣方權利金全拿,若是高於履約價,每高出1點則賣方需賠給買方1點。
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2.權利金與保證金
賣Call的人是莊家,買Call的人是玩家。買東西要花錢,買方帳戶內要有相對應的權利金,例如買入一口17500Call要花20點權利金,則帳戶內至少需要相對應的資金。
賣東西是收錢,賣方賣出一口17500Call可以收20點,但是萬一大盤結算漲超過17500,則每漲過1點賣方需要賠給買方1點,所以賣方帳戶內要有相對應的保證金。不過,賣方只要使用價差單策略進行賣出,就能大幅降低保證金需求,還可以完全控制虧損的風險,避免一直漲而產生虧損。
*小結論2:買方買東西需要支出權利金,帳戶內要有相對應的資金;賣方賣東西先收權利金,但是帳戶內要有相對應的保證金。
3.交易方式與損平點
以下分別介紹買方和賣方的損平點計算方式:
以買方角度而言,假設我覺得會漲過17600,所以我買一口17600Call,成交價是50點。放到結算,損平點並不是17600,而是17600+50=17650,因為付出權利金還要賺回來才行!
以賣方角度而言,賣出17600收50點權利金,表示認為漲不過17600,放到結算,賣方損平點是17600+50=17650,雖然超過17600賣方會開始賠錢,但是一開始賣出時,賣方會先收權利金,即使賠錢也會先從買方付的權利金開始扣(賠給買方),等大盤漲超過17700後的虧損,才是從賣方的保證金開始扣。
上述案例是留到結算,如果不留到結算而是做波段呢?當然也可以,只要買入的方向是對的,並且設定好停利點出場,還是能夠獲利。但是,既然心中已對方向有定見,為什麼不考慮賣出呢?買方的方向錯誤,越等就越錯,但賣方方向錯了還能再等一下,利用選擇權賣方策略降低虧損!
*小結論3:買方付錢凹單,即使有贏也是先贏回自己的錢。賣方收錢凹單,輸了會先賠收到的錢。
4.權證是個股選擇權買方
你知道「權證」其實就是個股選擇權買方嗎?如果當買方好,為什麼自營商(俗稱的主力)都搶著當賣方?又為什麼鼓勵大家做權證?而且「認購、認售」都是去購買,怎麼不提供「購認、售認」呢?因為選擇權賣方才是長期獲利的人啊!
當小資族買進權證,自營商(造市商)會買入相對應的個股現貨。當現貨上漲、權證上漲,自營商拿現貨賺的錢賠給權證買方,而自營商這樣做的原因是有「時間價值」可以賺,自營商只要保持中立持續賺取時間價值即可。
*小結論4:賣方才是長期獲利的一方,所以自營商當然要自己當賣方啦!
整理上文提到的4個小結論,我們可以得到下列表格,也可以發現不論獲利、虧損的計算,還是勝率,作為「選擇權賣方」都更有利,有機會長期穩定的獲利。
買賣方式 | 市場預期 | 獲利/虧損 | 勝率 | 長期獲利 | |
選擇權買方 | 付出權利金,帳戶內要有資金。 | 漲超履約價 | 漲超履約價還要再把付出的權利金點數漲過才能獲利。 | 低,付錢凹單。 | 否。 |
選擇權賣方 | 收入權利金,帳戶內要有保證金。 | 沒漲過履約價 | 漲超履約價先從收到的權利金開始扣,漲過履約價+權利金後才開始虧損,反之都為獲利。 | 高,可收錢凹單。 | 是。所以自營商才當賣方。 |
【選擇權賣方策略】3個方式管控風險,避免無限損失風險
選擇權賣方策略1:避免裸賣Call
在 選擇權教學、基本運作方式與策略運用 一文中,我們了解選擇賣裸賣CALL的損益方式:
- 最大收益:當大盤結算在16400以下,穩拿20點。
- 損平點:當大盤結算在16420整,打平。
- 虧損:當開始往16420以上繼續漲,那就每1點都要賠錢,漲到16500點就賠80點。
因此,千萬不要裸賣CALL,必須用價差單策略控制風險。
選擇權賣方策略2:操作選擇權價差單
「選擇權價差單」是當你賣出一口選擇權,同時在價外買入另一口選擇權當作保險,即可控制虧損不會無限擴大,避免選擇權賣方破產!以下影片帶你用50秒快速瞭解選擇權價差單的運作概念:
接下來,我們將為你簡單介紹選擇權價差單如何操作,幫助你輕鬆管控選擇權賣方風險。
從圖中來看,當大盤上漲到了買Call的16100,買入的Call會開始獲利,也就是右邊藍色區域。藍色跟紅色重疊的地方一邊獲利、一邊虧損,進入打平狀態,這邊開始獲利虧損均等於0,而且用價差單保證金需求更低。
從Call價差單損益圖中,可以看到原本裸賣Call,若大盤一直漲就有無限賠錢的風險,此時只要付出5點權利金,買入一口更遠價外Call當保險,就能消除無限損失的風險,達到選擇權賣方可控利潤、可控風險、高勝率的條件。
(詳細了解選擇權價差單操作,可以參考:選擇權價差單是什麼?了解價差單概念、目的,打破風險迷思!)
選擇權賣方策略3:利用對沖、避險組合策略
除了價差單控制風險,賣方還有更多可以對沖、避險的組合策略,例如:
賣出Iron Condor(鐵兀鷹)保持中立、賣出Iron Butterfly(鐵蝴蝶)、大區間策略賺取波動率、Covered Call搭配期貨策略,甚至使用選擇權賣方部位跟台積電、0050做搭配,也都能幫助選擇權賣方達到長期避險、提升獲利的效果。
以下影片幫助你50秒快速了解「Iron Condor(鐵兀鷹)」策略:
我適合當選擇權賣方嗎?
選擇權賣方策略完全依照數學基礎、機率與邏輯,利用科學方式進出場,並且經過驗證,不用賭、不用看技術指標或主力籌碼,純粹數學就可驗證。而作為選擇權賣方需要:
- 清晰思路
- 好的邏輯思考
擁有以上特質的選擇權賣方,就可以透過計算點數、點位進行建倉與平倉,但我們是算點數不是算命,不用預測大盤漲跌,只要透過合理的建倉、避險與對沖方式,就可以像自營商一樣長期賺取波動率與時間價值!
剛接觸選擇權的新手都很擔心一不小心就失利、血本無歸,但選擇權交易絕大多是自動化程式單,代表法人選擇權都是經過一系列計算所得出的結果,也證明選擇權交易可以完全依據數學與科學邏輯進出場,,這也是我喜歡交易選擇權的原因,只要具備完整的選擇權知識,就可以靠計算來聰明獲利!
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常見問題QA
選擇權賣方勝率高。買方需支付權利金,帳戶也要有相對應的資金;而賣方賣東西,先收權利金,帳戶需要有相對應的保證金。不過,買方的方向錯誤,越等就越錯,但賣方方向錯了還能再等一下,利用選擇權賣方策略降低虧損,甚至做對沖部位將風險轉為獲利!
以賣出16400 CALL收20點權利金為例,最大收益:當大盤結算在16400以下,穩拿20點;損平點:當大盤結算在16420整,打平;虧損點:當開始往16420以上繼續漲,那就每1點都要賠錢,漲到16500點就賠80點。因此,千萬不要裸賣CALL,必須用價差單策略控制風險。
價差單控制風險可參考 選擇權價差單是什麼?了解價差單概念、目的,打破風險迷思!
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