選擇權價差單是指:賣出選擇權收權利金,同時於更價外履約價買入一口選擇權當保險,一買一賣的價差組合稱為價差單,可以有效控制風險(或限制最大虧損和降低成本)。價差單建倉當下就知道最大獲利、最大虧損分別是多少、且會出現在哪些點位。價差單分4種:買權多頭價差、賣權多頭價差、買權空頭價差和買權多頭價差。
常聽到有人說選擇權賣方風險無限,這是為什麼呢?又該如何控管選擇權投資風險?本文將為你解析「選擇權價差單」的運作,幫助你做好風險控管、降低成本,同時解析價差單的4種組合、使用時機,帶你掌握提高獲利的投資策略!
看完本篇可以學到:
選擇權價差單是什麼?
講解「選擇權價差單」之前,可以先看50秒影片快速說明,讓你掌握基本概念學習事半功倍!
選擇權賣方價差單(也稱複式單)最主要目的是「控制風險」。價差單運作概念為賣出選擇權收權利金的同時,把收入的一部分拿去買另外一口選擇權當保險,限制最大虧損在一定範圍。建倉當下就知道最大獲利、最大虧損分別會是多少、且會出現在哪裡,這些在建倉當下完全可以掌握。
*為了防止0206選擇權大屠殺事件,因波動率大幅變動造成強制平倉事件再次發生,期交所規定將風險指標加入價差單註記,用價差單建倉可以確定鎖住交易當下的風險,避免再重蹈覆轍,發生強制平倉事件。
你需要這3個『能幫助交易更穩定』的資訊嗎?
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為什麼要做選擇權價差單?了解選擇權價差單優點
選擇權價差單優點主要有2:「控制風險」和「降低資金需求」,以下我來為你詳細解說:
選擇權價差單優點1:價差單可控制風險
從價差單損益圖來看,原本裸賣Call/Put,雖然可以收高一些權利金,不過當大盤朝不如預期的方向走,每漲過/跌破1點,賣方部位就會虧損1點(NT$50),若沒有相對應的保護機制,風險非常大。價差單策略則是透過「一賣一買」做價差組合,可以做好風險管控。
以賣16000Call為例,賣出16000Call,同時在更價外的地方買入一口16100Call,可以控制虧損不會無限擴大。
從圖中來看,當大盤上漲到了買Call的16100,買入的Call會開始獲利,也就是右邊藍色區域。藍色跟紅色重疊的地方一邊獲利、一邊虧損,進入打平狀態,這邊開始獲利虧損均等於0。
再來看看Call價差單損益圖,先看最下面的紅色大叉叉,原本裸賣Call,若大盤一直漲就有無限賠錢的風險,只要付出5點權利金,買入一口更遠價外Call當保險,就可以消除無限損失的風險,達到可控利潤、可控風險、高勝率的條件。
透過「一賣一買」做價差組合,可以做好風險管控。文末還有價差單點數、損益計算方式,記得看完學起來喔!
選擇權價差單優點2:降低資金需求
操作選擇權價差單,可以讓你用更少的保證金,操作大筆交易。賣出一口Call收權利金,買入一口保護的Call付出權利金,這兩口履約價差距就是「價差」,而選擇權保證金等於「價差X50」。
例如賣16000Call 同時買16100Call ,價差為100,只需要保證金100點X50=$5000元。
最低可以做到50點價差單,只要保證金$2500就可以建倉。我習慣做100點價差單一組保證金$5000,這也非常適合資金較少的投資人!
(*貼心提醒:價差單建倉一定要用「複式下單」功能,不是單獨賣出和買入喔!)
選擇權價差單種類有哪些?
價差單共有4種組合,我覺得什麼低買高賣、高買低賣都不用記,記到後來都會亂掉,反而變成亂下單,我建議從原理來看,就會自然知道該如何操作。我們來一個一個看4種選擇權價差單組合:
紅色C和P是買,綠色C和P是賣,跟台股下單機制一樣。
賣方組合價差
- 左上:賣Put是「看跌不破」,跌破要賠錢,於是拿賣出Put收到的權利金去買保險,所以在更價外的地方買入Put 。這種組合叫做Put Credit Spread,中文是「賣權多頭價差」,簡稱PS。
- 右上:賣Call是「看漲不過」,漲過要賠錢,所以去更價外的地方買Call當保險。這種組合叫做Call Credit Spread,中文是「買權空頭價差」,簡稱CS。
以上兩個是賣方價差單,賣方是賣出合約收權利金,其中一部分拿去買保險,限制最大虧損在一定範圍。
買方組合價差
- 左下:買Put是「看跌」,但是要花比較多權利金,於是在更價外的地方賣出Put 收權利金,降低一點成本花費。這種組合叫Put Debit Spread,中文是「賣權空頭價差」,簡稱PDS。
- 右下:買Call是「看漲」,但是要花比較多權利金,於是在更價外的地方賣Call收權利金,降低一點成本花費。這種組合叫Call Debit Spread,中文是「買權多頭價差」,簡稱CDS。
買方是買入合約,但是又不希望花太多錢,於是買遠一點的合約收一點權利金,可以降低成本。
選擇權價差單使用時機
我們快速複習一下選擇權運作方式,由4個選擇權動作組合而成的價差單策略:
- 買Call:判斷指數會漲到某個點位,屬於「看多」。例如,現在指數是16000,認為會漲到16200,那就可以買16200 Call。
- 買Put:判斷指數會跌到某個點位,屬於「看空」。例如,現在指數是16000,認為會跌到15800,那就可以買15800Put 。
- 賣Call:判斷指數不會漲到某個點位。例如,現在指數是16000,認為不會漲到16500,那就可以賣16500Call 。要注意賣Call 跟看空、做空是不同的事情,千萬不要覺得賣Call就是看空。賣16500Call,就算大盤一天大漲200點,從16100漲到16300,只要沒漲過16500賣Call都是獲利。
- 賣Put:判斷指數不會跌到某個點位。例如,現在指數是16000,認為不會跌到15500,那就可以賣15500Put 。相同地,賣Put 跟看多是不同的事情,千萬不要覺得賣Put就是看多。
*詳細的選擇權基礎運作方式,可以參考:入門選擇權教學》選擇權基本運作與策略運用
*交易前必須先了解 為什麼莊家總是贏?了解選擇權的重要概念
2個影片幫助你完全了解價差單運作概念
包含:選擇權價差單對沖概念、價差單用法、價差單點位與損益計算方式
選擇權價差單使用時機
價差單可用來控制風險,降低資金需求,但並沒有本質上的改變,於是我們可以歸納出以下使用時機:
中文名稱 | 使用時機 | 英文名稱 | 簡稱 |
買權空頭價差 | 賣方部位,使用在看漲不過某個點位。 | Call Credit Spread | CS |
賣權多頭價差 | 賣方,使用在看跌不破某個點位。 | Put Credit Spread | PS |
買權多頭價差 | 買方,看漲過某個點位 | Call Debit Spread | CDS |
賣權空頭價差 | 買方,看跌破某個點位 | Put Debit Spread | PDS |
選擇權價差單損益計算方式
價差單最大收益計算方式
收到的權利金-支付的權利金=總收到的權利金。以圖中為案例賣16000Call收20點權利金,買16100Call付5點權利金:
20-5=15
價差單最大損失計算方式
兩口價差-總收到的權利金=最大虧損。以圖中為案例:
100-15=85
損平點計算方式
賣出部位的履約價往價外移動總收權利金的點數,以圖中為案例,賣出部位是16000Call,總收點數15點,得到:
16000+15=16015
結算時收益計算方式
價差單損平點位-結算點位=結算時的損益,以賣出16000Call 100點價差單,收15點為案例:
- 當週結算在18000,出現最大虧損85
- 當週結算在9000,出現最大獲利15
- 當週結算在16055,(16000+15)-16055=-40
手機APP建立價差單教學
價差單建倉與平倉注意事項(超級重要!)
使用價差單建倉,必須用『複式』建倉功能,券商都有提供這個功能,是同時做好買賣兩個部位並綁在一起,平倉也必須用複式功能平倉。
絕對不能分開建倉買賣各一口;或是分開平倉賣買沖銷。分開建倉沒綁在一起,有些系統不會知道是價差單,在極端行情下可能會出現風險。
我們可以善用選擇權多次IOC下單功能來進行價差單的建倉與平倉。
目前只有單邊部位買CALL、買PUT、賣CALL、賣PUT可以指定價格下限價單,價差單不行,透過多次IOC功能可以由電腦監測價差點數並自動連續嘗試建倉直到成交為止(就是洗單),多次IOC是選擇權交易人必用工具。可參考下方影片手把手教學。
選擇權價差單操作結論
- 千萬不要裸賣選擇權。
- 賣出選擇權收到權利金,拿一小部分去買入更價外選擇權,可以做價差保護。
- 一賣一買,兩口履約價差距就是價差。
- 價差X$50是一組價差單要押的保證金。
- 價差組合單最大收益:收到的權利金-支付的權利金=總收到的權利金。
- 價差組合單最大損失=兩口價差-總收到的權利金。
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常見問題
選擇權賣方價差單(也稱複式單)的主要目是「控制風險」,在賣出選擇權收權利金的同時,將一部分收入拿去買另外一口選擇權當保險,即可限制最大虧損在一定範圍。
價差單策略則是透過「一賣一買」做價差組合,可以做好風險管控。另一方面,價差單也可以讓你用更少的保證金,操作大筆交易。
價差單共有4種組合,分別為Put Spread 賣權多頭價差(看跌不破)、Call Spread 買權空頭價差(看漲不過)、Put Debit Spread 賣權空頭價差(看跌)和Call Debit Spread 買權多頭價差(看漲)。
用APP手動建倉/平倉一定要使用『複式單』功能;絕對不能分開建倉買賣各一口;或是分開平倉賣買沖銷。分開建倉沒綁在一起,有些系統不會知道是價差單,在極端行情下可能會出現風險。
可以使用電腦軟體提供的多次IOC功能。多次選擇權下單IOC說明請參考影音說明 選擇權券商軟體實操,手把手教學,賣出第一組選選擇權價差組合單。