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Home 選擇權教學

2022入門選擇權教學》買權賣權是什麼?選擇權基本運作與策略運用

選擇權策略運用教學

選擇權(英文Options):一份衍伸性金融商品契約,買賣方可視狀況於未來再選擇是否要交易的權利。買選擇權付出權利金,賣選擇權則收取權利金。選擇權買方享有在結算日可向選擇權賣方依履約價格,買入一定數量標的物的權力,這種權利就稱為選擇權(期權)。選擇權買方判斷標的物未來價格將上漲或下跌,分別可買入CALL(買權,看漲)或是PUT(賣權,看跌)。

著名投資人Michael Benklifa認為:「交易股票就像是你有一個好工具,而交易選擇權就像是有一整個工具箱。」可見選擇權在金融市場中是十分強大的投資工具!透過本文的選擇權教學,我們將帶你輕鬆入門選擇權投資,了解買權賣權的運作方式、看懂選擇權策略圖,打造長期穩定的獲利來源。

看完本篇可以學到:

  • 為什麼要操作選擇權?連股神巴菲特都在玩!
  • 認識買權賣權(Call / Put)
  • 選擇權損平點怎麼看?買賣選擇權策略解析
  • 教你看懂選擇權策略圖,掌握賣方損益計算!
  • 提高勝率的平倉方式教學
  • 台股選擇權2種合約與選擇權結算
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  • 選擇權建倉與平倉系統操作教學
  • 選擇權教學結論
  • 說人話的選擇權課程|一步步了解選擇權運作,打造長期穩定獲利
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  • 常見問題

為什麼要操作選擇權?連股神巴菲特都在玩!

在本文開始之前,也可以先看影音說明,加深學習印象。

50秒影音說明,快速掌握選擇權的基礎概念

選擇權莊家vs玩家|賣CALL獲利為例 #50秒學1招 #不預測漲跌 #說人話的選擇權課程

選擇權運作方式教學影片

入門選擇權教學》買權賣權是什麼?選擇權基本運作,學會當選擇權賣方,詳細解說賣Call/賣Put的運作概念。

選擇權投資優勢1:降低持倉成本

股神巴菲特(Warren Buffett)其實是選擇權大莊家,從他的公司財報就可以看到,選擇權佔巴菲特公司營收不小的部分,而他最常用的作法之一就是「賣-賣權(賣put)」,也就是「看不跌破」。

當巴菲特要買入一家公司股票,他的做法是先賣這家公司股票的賣權(Put),假設現在公司股價100元,巴菲特可能會賣履約價60元的Put,收20元權利金。接著巴菲特著手買入該公司的股票。因為大量買入,股價上漲,賣出的put價值降低後,這20元權利金就是實拿獲利。雖說股價是100元,但巴菲特其實只花了100-20=80元買入,賣選擇權同時也幫助巴菲特大幅降低持倉成本。

選擇權投資優勢2:看錯不一定賠

假設大盤在17200,如果判斷台積電財報數字亮眼、準備上漲,可以賣出台股選擇權 17000的賣權(賣PUT),當台積電上漲帶動大盤上漲,賣出的PUT則獲利,降低台積電現貨持有成本;萬一台積電未如預期上漲,但是台股也沒下跌,選擇權結算時大盤點位在賣出的17000PUT之上,這口PUT還是獲利的,可見選擇權策略運用正確,就算看錯方向也不一定會虧損。

認識買權賣權(Call / Put)

買權賣權
  • 買Call (買-買權)⮕ 判斷指數「會漲到」某個點位
  • 買Put (買-賣權)⮕ 判斷指數「會跌到」某個點位
  • 賣Call (賣-買權)⮕ 判斷指數「不會漲到」某個點位
  • 賣Put (賣-賣權)⮕ 判斷指數「不會跌到」某個點位

Call表示買權,Put表示賣權,而在選擇權操作中,所有策略都是由這4個選擇權動作組合而成,以下為你進一步解析:

買Call

判斷指數「會漲到」某個點位,屬於「看多」。例如,現在指數是16000,認為會漲到16200,那就可以買16200Call。

買Put

判斷指數「會跌到」某個點位,屬於「看空」。例如,現在指數是16000,認為會跌到15800,那就可以買15800Put 。

賣Call

判斷指數「不會漲到」某個點位。例如,現在指數是16000,認為不會漲到16500,那就可以賣16500Call 。要注意的是,賣Call跟看空、做空是不同的事情,千萬不要覺得賣Call就是看空,賣16500Call就算大盤一天大漲200點,從16100漲到16300,只要沒漲過16500賣Call都是獲利。

賣Put

判斷指數「不會跌到」某個點位。例如,現在指數是16000,認為不會跌到15500,那就可以賣15500Put 。同樣地,賣Put 跟看多是不同的事情,千萬不要覺得賣Put 就是看多。我將交易方式、動作意圖和資金列在表格中:

交易判斷資金注意事項
買CALL(買 買權)- 為買方判斷指數「會漲到」某個點位支出權利金,從帳戶內扣款看多、勝率低
買PUT(買 賣權)- 為買方判斷指數「會跌到」某個點位支出權利金,從帳戶內扣款看空、勝率低
賣CALL(賣 買權)- 為賣方判斷指數「漲不到」某個點位收權利金,但帳戶內要有保證金看漲不過高但不一定是看空、勝率高、不建議裸賣
賣PUT(賣 賣權)- 為賣方判斷指數「跌不到」某個點位收權利金,但帳戶內要有保證金看漲不破低,不是看多、勝率高、不建議裸賣
選擇權交易說明

你需要這3個『能幫助交易更穩定』的資訊嗎?

  1. 說明波動率指數影片 x2 (*這些影片我從未發布在任何公開管道)
  2. 超優惠開戶管道 x2
  3. 選用選擇權策略的評估過程說明影片 x1
需領取請點此連結

選擇權損平點怎麼看?買賣選擇權策略解析

了解操作概念要先從「買賣方式」開始理解。以下為你詳細說明:

買進買權(買CALL)

買Call 很直覺,因為大家都會買東西,只要一張圖片就可以理解。

買進選擇權策略圖

買東西就要花錢,當大盤在16200時,買16400Call支出20點(台幣$1000元),需了解以下重點:

  • 時機:看漲。買Call是看漲,認為大盤會漲到16400,則買入16400Call。
  • 最大虧損:20點。選擇權每週三進行結算,結算時大盤沒漲到16400,則支出的20點權利金歸零,最大虧損為20點。
  • 最大獲利:無限。大盤漲上天買Call就賺上天,但勝率極低就是了。
  • 損平點:16420。

買方損平點為什麼是16420呢?雖然看對方向買CALL是看大盤漲到16400,但大盤到了16400其實還沒開始獲利,因為一開始花20點買CALL,所以需要大盤繼續漲,把支出的20點權利金都漲到了才是真的開始獲利。從上圖中也可以看到,低於16400的紅色區塊是最大虧損20點,中間橘色區塊是「虧損漸減區」,漲到16420過後的綠色區塊才開始獲利。

P.S. 上述提到的『16200、16400』是履約價;『20點』則是一口的權利金。

賣出買權(賣CALL)

知道怎麼買東西,就要知道怎麼賣東西,其實真的很簡單,一樣也是看圖就能理解它的運作機制。

賣出選擇權策略圖

賣16400Call(賣出買權)收20點權利金,賣東西收錢一樣很直覺!同時必須掌握以下重點:

  • 時機:看漲不過。賣Call是看漲不過,認為大盤不會漲到16400則賣出16400Call。
  • 最大獲利:20點。不管大盤從當初建倉時的16200漲、跌、盤整,只要結算時大盤沒漲過16400,收到的20點權利金全拿。
  • 最大虧損:超過16420後無限。無限虧損聽起來好像很可怕,但其實是個很好打破的迷思。只要用價差單進行賣出,除了可以大幅降低保證金需求,還可以完全控制虧損的風險。(歡迎參考:選擇權價差單是什麼?了解價差單概念、目的,打破風險迷思!)
  • 損平點:16420。

賣出16400Call,表示認為大盤不會漲超過16400,當大盤低於16400都能賺錢,如果漲到16400以上則要開始賠錢給買方,橘色區域是「獲利遞減區」,漲過16420則開始虧損,為什麼是16420才開始虧損?由於賣方是先賣出才收錢,先收了20點,一旦漲超過16400,大盤每漲1點要賠給買方1點,會先從買方那裡收到的20點開始賠,也就是拿買方自己的錢賠給他,若是把收到的錢賠完才會賠到本金。而光是這一點「買方vs賣方」的勝率就差很多了,買方要花錢買機會,還要漲到把花掉的錢賺回來才算是真獲利;賣方則是先收錢,若漲到16400,可以先拿收到的錢賠給對方。

於是我們知道了:

買選擇權要先花錢,賣選擇權可以先收錢!

教你看懂選擇權策略圖,掌握賣方損益計算!

裸賣Call損益計算方式

「裸賣」顧名思義就是只賣Call ,但沒做價差保護。賣一口16400Call ,收到20點權利金。從下圖來看,橫軸是大盤點位,縱軸是損益變化:

裸賣選擇權策略圖
  • 最大收益:當大盤結算在16400以下,穩拿20點。
  • 損平點:當大盤結算在16420整,打平。
  • 虧損:當開始往16420以上繼續漲,那就每1點都要賠錢,漲到16500點就賠80點。

我建議千萬不要裸賣CALL,不僅獲利有限、風險無限,還要押很多保證金,大盤上漲會持續虧損,很可能血本無歸,必須用價差單策略控制風險。

那麼賣call該怎麼賺錢呢?我們延續剛剛的例子:

  • 狀況1:賣16400的call,當初跟買方收20點權利金,結算後大盤收盤在16300,選擇權價值為0點,賣方需花0點買回來平倉,則獲利20–0=20點。
  • 狀況2:賣16400的call,當初跟買方收20點權利金,結算後大盤收盤在16410,因為大盤漲的比16400call的履約價還要高10點,所以賣方要賠給買方10點。但是當初賣出收的權利金是20點,所以賣方還是獲利,獲利20–10=10點。

裸賣PUT損益計算方式

裸賣Put 卻沒有做價差保護,當你賣一口16000Put 收到20點權利金,該如何計算損平點呢?以下帶你一起看選擇權策略圖:

裸賣選擇權策略圖
  • 最大收益:當大盤結算在16000以上,穩拿20點。
  • 損平點:當大盤結算在15980整,打平。

為什麼損平點是15980呢?因為賣出Put ,當跌破履約價,每跌1點就要賠給買方1點,跌到15980要賠20點,不過一開始權利金就先收了20點,所以拿權利金去賠給買方。賣出Put 的履約價減掉收到的權利金等於損平點位。

以下提供50秒影片,為你說明賣Put的獲利方式,幫助您更好理解與記憶!

選擇權賣方3種獲利況狀|賣PUT獲利為例 #50秒學1招 #不預測漲跌 #說人話的選擇權課程

提高勝率的平倉方式教學

選擇權平倉是:賣出選擇權能收權利金,之後花較少的權利金買回來跟原本賣出部位互相沖銷就是平倉。以賣CALL為例說明,有3種狀況CALL權利金都會下降,代表賣方賣CALL可獲利平倉:

  1. 大盤下跌,CALL權利金減少
  2. 大盤盤整,時間價值降低讓外在價值降低,CALL權利金會減少
  3. 波動率降低於是外在價值降低,CALL權利金減少

以上三種狀況賣CALL的賣方都能平倉且獲利。大家都知道獲利平倉,但何時才是適合時機呢?獲利50%時平倉是好時機。

透過數學原理,我在這另一篇文章詳細說明為什麼 選擇權獲利50%時平倉就是好時機!這樣做可以提升勝率,而且這是有理論依據與數學證明的。

台股選擇權2種合約與選擇權結算

買賣CALL和PUT是選擇權的交易動作,而台股選擇權有「週選擇權」與「月選擇權」兩種合約供投資人交易:

  • 週選擇權每週結算一次,時間於每週三8:45開放新合約交易,直到隔週三13:25進行結算,所以每個週三都同時有新、舊合約可交易。
  • 月選擇權是在每個月第3個星期三進行結算,每月結算一次。

*注意事項,選擇權結算價是依照大盤點數,也就是加權指數進行計算,不是看期貨大台、小台,結算日當天所有買、賣的選擇權合約都要進行結算。台灣券商會於每月第1週要結算的週選合約用W1表示,第2週用W2,以此類推。但是不會有W3,如上段所述,月選合約會在當月第3週的星期三進行結算,所以不會有W3合約。

下方列出2022選擇權結算日期總整理,幫您快速掌握交易時間。更多細節可以參考 選擇權結算日與策略運用 說明。

2022年選擇權結算日日期
2022年選擇權結算日日期

策略運用

除了單純買、賣CALL或PUT的交易,透過同時持有買方、賣方部位的CALL和PUT進行策略組合,可以幫投資人又校避開追漲殺跌看方向操作,進而提高交易勝率。例如Iron Condor(中文:鐵兀鷹)是選擇權最早出現的策略之一,透過同時賣出CALL和PUT保持中立。

常見的選擇權策略與使用時機:

  • 當價平和高、震幅低:使用中立策略Iron Condor,維持中立賺取時間價值。台股2020年之前適合。
  • 當價平和高、震幅高:適合使用大區間進場策略,賺波動價值。台股2021年走勢適合。
  • 當價平和低、震幅高:雙買+小台進場策略可以大幅交易提昇盈虧比。台股2021年Q3~2022年Q2適合。
  • 偏多策略 跨合約賣權多頭搭配賣CALL 策略。時機簡單明瞭新手適用。

選擇權也有夜盤交易

  • 台股期貨與選擇權一般交易時段:08:45~13:45
  • 台股夜盤時段是:15:00~次日05:00

在夜盤時段都可交易選擇權:政府設立夜盤目的是讓投資人多一個避險管道。投資人能於夜盤進行交易。台指期夜盤是跟著國際情勢波動,而夜盤主要交易量以專業投資人的自動交易程式為主。用手機APP可以看到夜盤期貨與選擇權報價,選『台指近”全”』即可。細節可以參考 選擇權夜盤避險方式教學。

選擇權建倉與平倉系統操作教學

選擇權建倉與平倉可以透過多次IOC功能,由電腦監測價差點數並自動連續嘗試建倉直到成交為止(就是洗單),多次IOC是選擇權交易人必用工具。

我們可以善用選擇權多次IOC下單功能來進行自動建倉與平倉,大幅降低盯盤時間。下方影片是多次IOC系統操作手把手教學。

單元 8 手把手教券商軟體操作

選擇權教學結論

  1. 買選擇權要付出權利金,賣選擇權則收權利金。
  2. 買方要大漲、大跌才有機會以小博大,因為除了要看對方向,還要把付出的權利金賺回來。
  3. 買方付出權利金,就算看對方向也可能賠錢。
  4. 賣方當莊家,先收權利金,就算看錯方向也可能賺錢。
  5. 千萬不要裸賣選擇權。可透過同時持有買方賣方部位搭配使用,用交易策略提升勝率。

說人話的選擇權課程|一步步了解選擇權運作,打造長期穩定獲利


說人話的選擇權課程
說人話的選擇權課程

長期經營Youtube頻道「不預測漲跌」,回覆幾千則留言,我清楚知道大家交易時遇到的問題與解決方法。我將選擇權知識重新編排,用淺顯易懂的方式講解,搭配清晰圖文、影片說明,推出「說人話的選擇權課程」,幫您輕鬆上手選擇權交易。

課程著重2大領域:

  1. 建倉:認識選擇權基本運作邏輯與點數計算(我發現不熟悉的人不在少數),把基礎打好後,也會花多點篇幅講建倉。
  2. 調整:加入「不造成本金虧損」為主軸,進行觀念講解。這點我在許多影片都有提到,但是可能自己太習以為常,所以並沒有特別解說,後來發現許多人還是會走「拼一下看會不會過」的投資路線,實在太危險,所以這次課程也把這個觀念加入調整說明中。

歡迎參考 1分鐘看課程總覽影片 或是課程試看影片 選擇權賣方基本運作,快速了解教學風格和課程內容。課程買1送1中,送『雙買+小台』進場策略課程。

學會基礎知識接著搭配高勝率策略進場,幫助您學習選擇權流程不中斷。 by不預測漲跌

先從『說人話的選擇權課程』學核心概念和基礎運作方式,接著送您『雙買+小台』的策略課程(等於現省$3890)。『雙買+小台』策略非常適合現在的台股使用,最近好幾個月波動率指數低但震幅大,這種盤勢下選擇權權利金低,拿來幫小台指期貨避險非常划算,可以大幅提昇盈虧比與勝率!了解課程內容請點此連結。

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常見問題

為什麼要操作選擇權?

一是選擇權可以降低持倉成本,二是即使看錯,也不一定賠。假設大盤在17200,看台積電上漲帶動大盤往上,可以賣出台股選擇權 17000的賣權(賣PUT)同時買入台積電。
萬一台積電未如預期上漲,但台股也沒下跌,結算時大盤點位在賣出的17000PUT之上,這口PUT還是獲利的:看錯也沒賠,還能降低台積電持倉成本。

選擇權損平點怎麼看?

選擇權損平點計算方式:把履約價加上支出的權利金即是損平點。例如:買東西要花錢,當大盤在16200時,認為大盤會漲到16400,買進16400Call支出20點(台幣$1000元),此時損平點是16420,最大虧損為20點,最大獲利為無限,但勝率低就是了。

裸賣是什麼?

「裸賣」顧名思義就是只賣Call ,但沒做價差保護。交易人可以用『價差單』保護部位控制風險。

週選和月選的差別?

週選擇權每週三結算並有新的週合約,所以每個週三都同時有新、舊合約可交易;月選擇權是在每個月第3個星期三進行結算。

怎麼建倉和平倉?可以掛單嗎?

選擇權建倉與平倉可以掛單,需透過多次IOC功能,由電腦監測價差點數並自動連續嘗試建倉直到成交為止(就是洗單),多次IOC是選擇權交易人必用工具。

Comments 18

  1. 米果 says:
    23 小時 ago

    版主你好 先謝謝提供技能包教學
    非常有幫助
    請問技能包1/15提到賣買權收20點損平點是履約價往上加還是減呢???

    回覆
    • 不預測漲跌 says:
      23 小時 ago

      米果 您好,
      賣CALL的損平點是履約價加上收到的權利金。例如賣16000 CALL收20點,損平點是16020。
      技能包有些更新,可以在這邊下載到最新且組合的版本
      技能包1-5組合

      回覆
  2. Purity says:
    4 天 ago

    請問未來有機會做美股選擇權知識的分享或教學嗎?

    回覆
    • 不預測漲跌 says:
      4 天 ago

      Purity 您好,
      目前還沒相關計畫,不過推薦可以從tastytrade和option alpha學習相關知識喔。

      回覆
  3. 小資8菲特 says:
    5 天 ago

    非常詳細的教學!尤其多次IOC操作更是看過最詳細的說明影片,謝謝

    回覆
    • 不預測漲跌 says:
      4 天 ago

      小資8菲特 您好,
      謝謝。多次IOC真是選擇權交易人必備工具阿!

      回覆
  4. 阿康 says:
    2 週 ago

    請問一下,delta 對於建倉部位勝率有影響
    但我發現不同券商系統delta數值竟然不同…所以我想問的是我該相信哪個軟體?

    回覆
    • 不預測漲跌 says:
      2 週 ago

      阿康 您好,
      因為delta是依照成交價進行計算得到的結果,所以各券商都不一樣(成交價不同),不過不用擔心,因為選擇權都是跟著大盤/期貨走,整體趨勢是相同的。
      理論上來說,成交量越大的券商越接近大盤及時行情就是了,可以參考前3大券商的報價軟體。

      回覆
  5. Eric S says:
    3 週 ago

    看完說明感覺用新的角度看見了金融商品
    想問一下,選擇權的結算是依據台指還是加權指數
    如果是加權指數影響選擇權結算的話,該怎麼搭配小台避險呢?

    例如我買17900call權利金100點
    同時在台指18000做空小台
    結算那天,小台19000,加權指數如果不是19000,我是不是沒有辦法100%避險
    謝謝

    回覆
    • 不預測漲跌 says:
      3 週 ago

      Eric 您好,
      選擇權結算是依據加權指數(大盤),是有可能發生您說的價差風險。
      但如您舉例,如果加權指數收盤在19030有30點逆價差(台股絕大多數時候都是逆價差),小台空單虧損100點,CALL獲利130點,這狀況會有額外獲利。
      逆價差風險通常只在小台多單搭配PUT時出現,所以使用相對應策略時且是做小台多單可以多等20~30點後再進場。

      回覆
  6. 黃 says:
    4 週 ago

    超低的波動率重星期五看到今天星期一17800的雙買還在虧損中,如果用200點買權多頭價差單跟200點賣權空頭價差單,結果會比較好嗎?

    回覆
    • 不預測漲跌 says:
      4 週 ago

      黃 您好,
      您好,我覺得主要還是看出發點。

      首先,買方價差單的目的是降低權利金支出,權利金已經超級低的狀況下我不認為還需要用價差單;而且我進場是認為會出現200點以上的走勢(不管往上或下),若還是用價差單則會限制未來獲利,跟進場看法衝突。

      若是因為擔心權利金萎縮,換句話說就是沒出200點以上走勢,則一開始應該使用雙賣進場才比較合理。

      若是看有波動但又用買方價差單做雙買,我認為這非常可能被雙殺,有波動賺不到,沒波動則外在價值虧光。

      回覆
  7. 光洋 says:
    1 個月 ago

    有沒有可能收的權利金比選擇權價差還高導致沒有最大損失呢?

    回覆
    • 不預測漲跌 says:
      4 週 ago

      光洋 您好,
      同時建倉不可能發生喔,如果分開建倉就可以,但不建議分開建倉,因為是在做漲跌很危險。

      回覆
  8. 鎮達 says:
    2 個月 ago

    請問12700以下部位獲利50%是指sell put 和buy put 這組的價差單的50%?(例如組合單收20點權利金,獲利10點就賣掉組合單的意思嗎),還是總體的獲利50%?

    回覆
    • 不預測漲跌 says:
      2 個月 ago

      鎮達 您好,
      點數計算正確,賣出收20點,當整體獲利50%(就是花10點買回平倉)即可平倉。平倉時務必使用『複式單』功能平倉,不能分開平倉喔!

      回覆
  9. 強森 says:
    3 個月 ago

    請問版大,我本身比較常交易小台,選擇權只有買過一兩次,有個想法想求指教,比如在16500買小台多單,在16400買put,這個組合直接放進結算(可能還要一兩周),空間上是不是也會比較大?是不是有什麼我沒有想到的?我只有想到如果結算在這100點之間就是雙巴,但如果不是的話整體好像風報比會比較好?

    回覆
    • 不預測漲跌 says:
      3 個月 ago

      強森 您好,有兩個地方提醒:
      1. 您說到『可能還要一兩週』,如果使用週選合約PUT,最多不會超過5個交易日,所以假設您買月選合約PUT。
      買月選合約權利金高=損平點遠,外在價值變動比較慢=跟小台很不同步,萬一單一走勢向下,賣週選CALL+小台+月選PUT組合的平倉時機不好計算。

      2. 『結算在這100點之間就是雙巴』,這邊您少算了買PUT的支出😅也是第1點說的PUT損平點。如果買16400PUT花50點,則跟16500的小台中間虧損風險是150點喔,不過如果是做週選倒是可以靠賣CALL的點數幫忙cover,說不定能做到下跌的虧損風險非常低甚至小於20點。

      回覆

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