選擇權(英文Options)是一種買賣方可於未來看狀況再決定是否要交易的權利,以權利金進行交易。買方,買進選擇的權利並付出權利金;賣方,賣出選擇權利可收取權利金。買賣兩方在契約約定日期再決定是否執行交易,而這日期就是選擇權結算日。選擇權交易是為了避險而設計,判斷期貨未來價格將上漲可買CALL(買權),判斷會下跌可買PUT(賣權)。
- 選擇權是一種買賣方可於未來看狀況再決定是否要交易的權利,以權利金進行交易
- 選擇權優勢:降低持倉成本、看錯不一定賠、小金額對沖高風險
- 交易立場很重要:賣CALL是看漲不過高但不一定是看空、勝率高
- 選擇權不建議裸賣,用價差單交易可以有效降低風險,提升勝率
- 台股選擇權有『週選擇權』與『月選擇權』,週選擇權每週三結算,月選擇權在每個月第3個星期三進行結算,每月結算一次
- 同時持有買方、賣方部位的CALL和PUT進行策略組合,可提高交易勝率。例如Iron Condor同時賣出CALL和PUT保持中立
著名投資人Michael Benklifa認為:「交易股票就像是你有一個好工具,而交易選擇權就像是有一整個工具箱。」可見選擇權在金融市場中是十分強大的投資工具!透過本文的選擇權教學,在這篇教學中,我將帶你輕鬆入門選擇權投資,從 了解買權賣權的運作方式、看懂選擇權策略圖到策略程式自動交易,打造長期穩定的獲利來源。
看完本篇可以學到:
為什麼要操作選擇權?連股神巴菲特都在玩!
在本文開始之前,也可以先看影音說明,加深學習印象。
50秒影音說明,快速掌握選擇權的基礎概念
選擇權運作方式教學影片
選擇權投資優勢1:降低持倉成本
股神巴菲特(Warren Buffett)其實是選擇權大莊家,從他的公司財報就可以看到,美股選擇權交易佔巴菲特公司營收不小的部分,而他最常用的作法之一就是「賣-賣權(賣put)」,也就是「看不跌破」。
當巴菲特要買入一家公司股票,他的做法是先賣這家公司股票的賣權(Put),假設現在公司股價100元,巴菲特可能會賣履約價60元的Put,收20元權利金。接著巴菲特著手買入該公司的股票。因為大量買入,股價上漲,賣出的put價值降低後,這20元權利金就是實拿獲利。雖說股價是100元,但巴菲特其實只花了100-20=80元買入,賣選擇權同時也幫助巴菲特大幅降低持倉成本。
選擇權投資優勢2:看錯不一定賠
假設大盤在17200,如果判斷台積電財報數字亮眼、準備上漲,可以賣出台股選擇權 17000的賣權(賣PUT),當台積電上漲帶動大盤上漲,賣出的PUT則獲利,降低台積電現貨持有成本;萬一台積電未如預期上漲,但是台股也沒下跌,選擇權結算時大盤點位在賣出的17000PUT之上,這口PUT還是獲利的,可見選擇權策略運用正確,就算看錯方向也不一定會虧損。
認識買權賣權(Call / Put)
- 買Call (買-買權)⮕ 判斷指數「會漲到」某個點位
- 買Put (買-賣權)⮕ 判斷指數「會跌到」某個點位
- 賣Call (賣-買權)⮕ 判斷指數「不會漲到」某個點位
- 賣Put (賣-賣權)⮕ 判斷指數「不會跌到」某個點位
Call表示買權,Put表示賣權,而在選擇權操作中,所有策略都是由這4個選擇權動作組合而成,以下為你進一步解析:
買Call
判斷指數「會漲到」某個點位,屬於「看多」。例如,現在指數是16000,認為會漲到16200,那就可以買16200Call。
買Put
判斷指數「會跌到」某個點位,屬於「看空」。例如,現在指數是16000,認為會跌到15800,那就可以買15800Put 。
賣Call
判斷指數「不會漲到」某個點位。例如,現在指數是16000,認為不會漲到16500,那就可以賣16500Call 。要注意的是,賣Call跟看空、做空是不同的事情,千萬不要覺得賣Call就是看空,賣16500Call就算大盤一天大漲200點,從16100漲到16300,只要沒漲過16500賣Call都是獲利。
賣Put
判斷指數「不會跌到」某個點位。例如,現在指數是16000,認為不會跌到15500,那就可以賣15500Put 。同樣地,賣Put 跟看多是不同的事情,千萬不要覺得賣Put 就是看多。我將交易方式、動作意圖和資金列在表格中:
交易 | 判斷 | 資金 | 注意事項 |
買CALL(買 買權)- 為買方 | 判斷指數「會漲到」某個點位 | 支出權利金,從帳戶內扣款 | 看多、勝率低 |
買PUT(買 賣權)- 為買方 | 判斷指數「會跌到」某個點位 | 支出權利金,從帳戶內扣款 | 看空、勝率低 |
賣CALL(賣 買權)- 為賣方 | 判斷指數「漲不到」某個點位 | 收權利金,但帳戶內要有保證金 | 看漲不過高但不一定是看空、勝率高、不建議裸賣 |
賣PUT(賣 賣權)- 為賣方 | 判斷指數「跌不到」某個點位 | 收權利金,但帳戶內要有保證金 | 看漲不破低,不是看多、勝率高、不建議裸賣 |
如果想做空或對沖風險,可參考做空教學 用期貨空單取代股票放空來對沖虧損風險的方式
你需要這3個『能幫助交易更穩定』的資訊嗎?
- 說明波動率指數影片 x2 (*這些影片我從未發布在任何公開管道)
- 超優惠開戶管道 x2
- 選用選擇權策略的評估過程說明影片 x1
選擇權損平點怎麼看?買賣選擇權策略解析
了解操作概念要先從「買賣方式」開始理解。以下為你詳細說明:
買進買權(買CALL)
買Call 很直覺,因為大家都會買東西,只要一張圖片就可以理解。
買東西就要花錢,當大盤在16200時,買16400Call支出20點(台幣$1000元),需了解以下重點:
- 時機:看漲。買Call是看漲,認為大盤會漲到16400,則買入16400Call。
- 最大虧損:20點。選擇權每週三進行結算,結算時大盤沒漲到16400,則支出的20點權利金歸零,最大虧損為20點。
- 最大獲利:無限。大盤漲上天買Call就賺上天,但勝率極低就是了。
- 損平點:16420。
買方損平點為什麼是16420呢?雖然看對方向買CALL是看大盤漲到16400,但大盤到了16400其實還沒開始獲利,因為一開始花20點買CALL,所以需要大盤繼續漲,把支出的20點權利金都漲到了才是真的開始獲利。從上圖中也可以看到,低於16400的紅色區塊是最大虧損20點,中間橘色區塊是「虧損漸減區」,漲到16420過後的綠色區塊才開始獲利。
P.S. 上述提到的『16200、16400』是履約價;『20點』則是一口的權利金。
賣出買權(賣CALL)
知道怎麼買東西,就要知道怎麼賣東西,其實真的很簡單,一樣也是看圖就能理解它的運作機制。
賣16400Call(賣出買權)收20點權利金,賣東西收錢一樣很直覺!同時必須掌握以下重點:
- 時機:看漲不過。賣Call是看漲不過,認為大盤不會漲到16400則賣出16400Call。
- 最大獲利:20點。不管大盤從當初建倉時的16200漲、跌、盤整,只要結算時大盤沒漲過16400,收到的20點權利金全拿。
- 最大虧損:超過16420後無限。無限虧損聽起來好像很可怕,但其實是個很好打破的迷思。只要用價差單進行賣出,除了可以大幅降低保證金需求,還可以完全控制虧損的風險。(歡迎參考:選擇權價差單是什麼?了解價差單概念、目的,打破風險迷思!)
- 損平點:16420。
賣出16400Call,表示認為大盤不會漲超過16400,當大盤低於16400都能賺錢,如果漲到16400以上則要開始賠錢給買方,橘色區域是「獲利遞減區」,漲過16420則開始虧損,為什麼是16420才開始虧損?由於賣方是先賣出才收錢,先收了20點,一旦漲超過16400,大盤每漲1點要賠給買方1點,會先從買方那裡收到的20點開始賠,也就是拿買方自己的錢賠給他,若是把收到的錢賠完才會賠到本金。
光是這一點「買方vs賣方」的勝率就差很多了,買方要花錢買機會,還要漲到把花掉的錢賺回來才算是真獲利;賣方則是先收錢,若漲到16400,可以先拿收到的錢賠給對方。
於是我們知道了:
買選擇權要先花錢,賣選擇權可以先收錢!
教你看懂選擇權策略圖,掌握賣方損益計算!
裸賣Call損益計算方式
「裸賣」顧名思義就是只賣Call ,但沒做價差保護。賣一口16400Call ,收到20點權利金。從下圖來看,橫軸是大盤點位,縱軸是損益變化:
- 最大收益:當大盤結算在16400以下,穩拿20點。
- 損平點:當大盤結算在16420整,打平。
- 虧損:當開始往16420以上繼續漲,那就每1點都要賠錢,漲到16500點就賠80點。
我建議千萬不要裸賣CALL,不僅獲利有限、風險無限,還要押很多保證金,大盤上漲會持續虧損,很可能血本無歸,必須用價差單策略控制風險。下方影片教你用這兩個方式取代裸賣。
那麼賣call該怎麼賺錢呢?我們延續剛剛的例子:
- 狀況1:賣16400的call,當初跟買方收20點權利金,結算後大盤收盤在16300,選擇權價值為0點,賣方需花0點買回來平倉,則獲利20–0=20點。
- 狀況2:賣16400的call,當初跟買方收20點權利金,結算後大盤收盤在16410,因為大盤漲的比16400call的履約價還要高10點,所以賣方要賠給買方10點。但是當初賣出收的權利金是20點,所以賣方還是獲利,獲利20–10=10點。
裸賣PUT損益計算方式
裸賣Put 卻沒有做價差保護,當你賣一口12200Put 收到20點權利金,該如何計算損平點呢?以下帶你一起看選擇權策略圖:
- 最大收益:當大盤結算在12200以上,穩拿20點。
- 損平點:當大盤結算在12180整,打平。
為什麼損平點是12180呢?因為賣出Put ,當跌破履約價,每跌1點就要賠給買方1點,跌到12180要賠20點,不過一開始權利金就先收了20點,所以拿權利金去賠給買方。賣出Put 的履約價減掉收到的權利金等於損平點位。
以下提供50秒影片,為你說明賣Put的獲利方式,幫助您更好理解與記憶!
提高勝率的平倉方式教學
選擇權平倉是:賣出選擇權能收權利金,之後花較少的權利金買回來跟原本賣出部位互相沖銷就是平倉。以賣CALL為例說明,有3種狀況CALL權利金都會下降,代表賣方賣CALL可獲利平倉:
- 大盤下跌,CALL權利金減少
- 大盤盤整,時間價值降低讓外在價值降低,CALL權利金會減少
- 波動率降低於是外在價值降低,CALL權利金減少
以上三種狀況賣CALL的賣方都能平倉且獲利。大家都知道獲利平倉,但何時才是適合時機呢?獲利50%時平倉是好時機。
透過數學原理,我在這另一篇文章詳細說明為什麼 選擇權獲利50%時平倉就是好時機!這樣做可以提升勝率,而且這是有理論依據與數學證明的。
台股選擇權2種合約與選擇權結算
買賣CALL和PUT是選擇權的交易動作,而台股選擇權有「雙週選擇權」與「月選擇權」兩種合約供投資人交易:
- 雙週選擇權每14天結算一次,於每星期三8:45開放新合約交易,直到兩週後的星期三13:25進行結算,所以每個週三都同時有新、舊合約可交易。
- 月選擇權是在每個月第3個星期三進行結算,每月結算一次。
*注意事項,選擇權結算價是依照大盤點數,也就是加權指數進行計算,不是看台指期貨大台、小台,結算日當天所有買、賣的選擇權合約都要進行結算。台灣券商會於每月第1週要結算的週選合約用W1表示,第2週用W2,以此類推。但是不會有W3,因為月選合約會在當月第3週的星期三進行結算,所以不會有W3合約。
下方列出2023選擇權結算日期總整理,幫您快速掌握交易時間。更多細節可以參考 選擇權結算日與策略運用 說明。
選擇權策略運用
除了單純買、賣CALL或PUT的交易,透過同時持有買方、賣方部位的CALL和PUT進行策略組合,可以幫投資人有效避開追漲殺跌看方向操作,進而提高交易勝率。例如Iron Condor(中文:鐵兀鷹)是選擇權最早出現的策略之一,透過同時賣出CALL和PUT保持中立。
常見的選擇權策略與使用時機:
- 當價平和高、震幅低:使用中立策略Iron Condor,維持中立賺取時間價值。台股2020年之前適合。
- 當價平和高、震幅高:適合使用大區間進場策略,賺波動價值。台股2021年走勢適合。
- 當價平和低、震幅高:雙買+小台進場策略可以大幅交易提昇盈虧比。台股2021Q4開始至今,而且也開發成自動程式交易。
- 偏多策略 跨合約賣權多頭搭配賣CALL 策略。時機簡單明瞭新手適用。
選擇權程式自動交易教學:『雙買+小台』策略
雙買加小台的策略是一種技術分析的交易策略,它通常適用於短期交易,利用標準差、960均線等技術指標進行交易決策。因為這種策略基於技術指標,因此容易使用程式自動化交易。
自動化交易的好處在於可以消除人為因素,例如情感和主觀判斷,從而減少交易錯誤的機會。自動交易也可以實時追蹤市場行情並快速做出決策,並且可以在交易量大的情況下快速執行交易。這種策略適合自動交易,因為它遵循明確的規則並且可以用編程方式實現。
另一個原因是雙買加小台的策略需要在短時間內做出交易決策,如果手動交易,可能需要花費大量時間和精力來追蹤市場並做出決策。自動化交易可以在更短的時間內執行交易決策,並且可以在24小時內無間斷地交易。
雙買加小台的策略適合做成自動化交易的原因是它基於技術指標,容易用編程方式實現,並且需要在短時間內做出交易決策。
進行選擇權交易時,有些人會選擇使用程式自動化交易,以更快速、精確地進行交易。然而,並非所有的交易時機都適合使用自動化交易策略。以選擇權策略『雙買+小台』為例,了解使用的進場時機,也必須了解不能使用的時機:
- 不要在連假前使用機器人
- 不要在盤整超過 7 天後的週五使用,有機會突破/跌破時應該直接雙買就好
可參考 選擇權策略『雙買+小台』不適合使用自動化交易的2個時機
2023年中立策略Iron Condor隆重回歸
2023了,邁入新的一年,今年主軸是開發自動化交易機器人,目前已經完成策略初步回測階段,成效非常好,目前有2個策略回測2020~2022的數據,都有傑出表現。我先說在回測過程中意外發現的事情。
上述說到,2020開始的後疫情時期台股走勢發生變化,我比較少用IRON CONDOR,但在開發自動交易機器人的過程意外發現,過去兩年期間,週一週二使用iron condor績效出乎意料好,這邊的好不是幾十上百倍回報,而是固定週一或週二在適當時機與點位做iron condor,穩穩做回測數據是能保持長期穩定獲利。
以前中立策略Iron Condor習慣是週三開始建倉,維持中立把時間價值賺起來,遇到危險則調整部位,沒想過是到接近結算的週一才建倉,完全出乎意料。
知道我說『中立策略Iron Condor隆重回歸』的原因後,我帶你好好認識這個策略,不管是新手或是老手,都必須來了解這個選擇權最早被發明出來的策略,學會後,再看3種 iron condor分別如何進場建倉。
Iron Condor的做法是同時賣出CALL也賣出PUT,同時看大盤漲不過高點也跌不破低點。假設大盤在15000,同時賣15200 CALL和14800PUT,接下來,不管是從15000開始的漲跌或盤整,結算時大盤落在這個400點的區間中,你都獲利,這就是維持中立的意思。
當你保持中立,讓大盤在這400點區間中上下走,你將很能好好避開典型散戶的追漲殺跌心態。
3種iron condor建倉方式
中立策略Iron Condor建倉方式總結有3種:
- 對稱Iron Condor 先做再說:不管當下狀況是有趨勢還是盤整,直接在大盤往上和往下一樣距離履約價建倉賣出CALL和PUT價差單,把大盤夾在正中間。
- 有明顯趨勢時建倉:可透過順勢或逆勢建立出第一邊,接著找相近的delta建立第二邊,做動態Iron Condor。這個狀況主要是用在當下可能有明顯的趨勢,但是也不想只做單邊、不想押注單邊。
- 看支撐壓力建倉:大盤移動過程中,用自己的方式判斷支撐、壓力點。接著,在壓力點往後N檔,可能100點、150點或200點,挑選一個合適的履約價賣出第1組價差單,接著再建立另外一邊價差單做對稱位置Iron Condor。
選擇權也有夜盤交易
- 台股期貨與選擇權一般交易時段:08:45~13:45
- 台股夜盤時段是:15:00~次日05:00
在夜盤時段都可交易選擇權:政府設立夜盤目的是讓投資人多一個避險管道。投資人能於夜盤進行交易。台指期夜盤是跟著國際情勢波動,而夜盤主要交易量以專業投資人的自動交易程式為主。用手機APP可以看到夜盤期貨與選擇權報價,選『台指近”全”』即可。細節可以參考 選擇權夜盤避險方式教學。
選擇權建倉與平倉系統操作教學
選擇權建倉與平倉可以透過多次IOC功能,由電腦監測價差點數並自動連續嘗試建倉直到成交為止(就是洗單),多次IOC是選擇權交易人必用工具。
我們可以善用選擇權多次IOC下單功能來進行自動建倉與平倉,大幅降低盯盤時間。下方影片是多次IOC系統操作手把手教學。
認識Put Call Ratio
選擇權 Put Call Ratio(又寫做 P/C Ratio)是:把當日選擇權 Put未平倉量 除以 Call未平倉量。從選擇權賣方角度看,P/C Ratio數值越大通常看成偏多指標,因為Put未平倉量比Call未平倉量多,可以推斷賣Put多,更不容易跌破支撐;如果P/C Ratio越小則相反,代表賣CALL較多,看上漲遇壓不容易突破。賣出選擇權需壓保證金,賣方需要準備較多資金,所以Put Call Ratio是從賣方風險角度進行解讀。
選擇權教學結論
- 買選擇權要付出權利金,賣選擇權則收權利金。
- 買方要大漲、大跌才有機會以小博大,因為除了要看對方向,還要把付出的權利金賺回來。
- 買方付出權利金,就算看對方向也可能賠錢。
- 賣方當莊家,先收權利金,就算看錯方向也可能賺錢。
- 千萬不要裸賣選擇權。可透過同時持有買方賣方部位搭配使用,用交易策略提升勝率。
說人話的選擇權課程|一步步了解選擇權運作,打造長期穩定獲利
長期經營並製作中文市場最專業的選擇權教學網站,多年來我產出超過150個教學影片並回覆上千則留言,讓我完全清楚新手交易時遇到的問題與解決方法;我知道怎麼進行教學,最能幫助大家快速上手選擇權交易。今年是課程持續更新的第3年了,一次加入,永久更新!
說人話的選擇權課程3.0,2023新年更新:
- 1.『雙買+小台』新配置
- 2.『雙買+小台』開發成自動交易程式
- 3. 週四、五和週一不同策略應對
正在跟業界資深高手羊叔合作,設計『雙買+小台』策略交易機器人,目的是大幅提昇勝率;過程中在做策略回測時意外發現,之前連續22週獲利的大區間策略也能在週一做出新配置!
於是發展出週四、週五和週一不同自動化策略。即將更新!
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選擇權常見問題QA
一是選擇權可以降低持倉成本,二是即使看錯,也不一定賠。假設大盤在17200,看台積電上漲帶動大盤往上,可以賣出台股選擇權 17000的賣權(賣PUT)同時買入台積電。
萬一台積電未如預期上漲,但台股也沒下跌,結算時大盤點位在賣出的17000PUT之上,這口PUT還是獲利的:看錯也沒賠,還能降低台積電持倉成本。
選擇權損平點計算方式:把履約價加上支出的權利金即是損平點。例如:買東西要花錢,當大盤在16200時,認為大盤會漲到16400,買進16400Call支出20點(台幣$1000元),此時損平點是16420,最大虧損為20點,最大獲利為無限,但勝率低就是了。
雙週選擇權每週三結算並有新的週合約,所以每個週三都同時有新、舊合約可交易;月選擇權是在每個月第3個星期三進行結算。市場上有時候會同時存在高達4份合約。以2022.11.23(三)為例,有:當天要結算的舊合約、當天新雙週選合約、將於下個週三結算的合約和12月的月選合約(如下圖)。
選擇權建倉與平倉可以掛單,需透過多次IOC功能,由電腦監測價差點數並自動連續嘗試建倉直到成交為止(就是洗單),多次IOC是選擇權交易人必用工具。