選擇權教學
選擇權一口多少錢？保證金怎麼算？2026最新公告金額
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選擇權一口最低只要 NT$2,500 就能進場（50 點價差單），而裸賣一口台指選擇權的原始保證金最高為 NT$118,000（2026 年期交所公告 A 值）。買方支付權利金、不需保證金；賣方收取權利金、但必須存入足額保證金。搞懂這兩個角色的成本結構，是學會選擇權交易的第一步。
本文以台指選擇權（TXO）為主要範例，整理買方權利金計算、賣方三種保證金類別、裸賣與價差單的保證金公式，並附上截至 2026 年 3 月期交所最新保證金一覽表，幫助你快速掌握進場所需資金。
選擇權履約價、權利金、保證金有什麼差別？
履約價是合約約定的交易價格，權利金是買方付出的成本，保證金則是賣方必須存入帳戶的擔保金。三者扮演完全不同的角色，初學者最容易混淆的就是「權利金」和「保證金」的區別。
| 項目 | 角色 | 誰需要 | 說明 |
|---|---|---|---|
| 履約價（Strike Price） | 合約條件 | 買賣雙方共用 | 選擇權合約約定的標的物價格，例如台指 18000 Call 中的「18000」 |
| 權利金（Premium） | 交易成本 | 買方支付 | 買方為取得權利所付出的價格，例如 30 點即 30 x 50 = NT$1,500 |
| 保證金（Margin） | 履約擔保 | 賣方繳交 | 賣方存入帳戶的擔保金，確保有能力履約；金額依期交所公式計算 |
從 T 字報價表看懂履約價與權利金
打開任何券商 APP 的選擇權 T 字報價表，中間欄位就是履約價，左右兩側的成交價就是權利金。例如報價表顯示 CALL 18000 成交價 168，代表這口買權的履約價是 18000、權利金是 168 點。
買方付權利金 vs 賣方押保證金
買方像是買保險的人，付出權利金就取得權利，最大損失就是權利金歸零；賣方像保險公司，收取權利金但承擔賠付義務，因此必須押保證金作為擔保。
- 買方：帳戶內需有足夠權利金即可下單，不需額外保證金
- 賣方：帳戶內必須有足額保證金，期交所會依公式計算所需金額
買一口選擇權要多少錢？權利金計算方式
買一口台指選擇權的金額 = 權利金點數 x 每點 NT$50。依據臺灣期貨交易所（TAIFEX）規定，台指選擇權契約乘數為每點新臺幣 50 元。
| 範例 | 履約價 | 權利金（點） | 實際成本（NT$） |
|---|---|---|---|
| 深度價外 Call | 19000 | 10 | 10 x 50 = $500 |
| 輕微價外 Call | 18200 | 50 | 50 x 50 = $2,500 |
| 價平 Call | 18000 | 168 | 168 x 50 = $8,400 |
| 價內 Call | 17500 | 520 | 520 x 50 = $26,000 |
從上表可以看出，越接近價平（At-the-Money）的選擇權權利金越高，越深度價外（Out-of-the-Money，OTM）的選擇權越便宜，但獲利機率也越低。
買方獲利方式與損平點計算
買方的損平點 = 履約價 + 權利金（Call）或 履約價 – 權利金（Put），結算時標的物超過損平點才開始獲利。
以買 17600 Call 為例，成交權利金 50 點（花 NT$2,500）。損平點不是 17600，而是 17600 + 50 = 17650。在選擇權結算日當天，台指必須漲超過 17650 進入結算，每超過 1 點買方獲利 NT$50。
買方最大虧損就是當初支付的權利金。如果結算時選擇權價值歸零，損失就是全部權利金，不會再被追繳。
選擇權賣方保證金怎麼算？三種保證金類別
賣方保證金分為原始保證金、維持保證金、結算保證金三種，原始保證金是開倉時帳戶必須達到的最低門檻。以下根據臺灣期貨交易所（TAIFEX）2026 年 3 月公告數據說明。
| 保證金類別 | 定義 | 台指選擇權 A 值（2026/03） |
|---|---|---|
| 原始保證金（Initial Margin） | 賣出選擇權時帳戶必須達到的金額 | NT$118,000 |
| 維持保證金（Maintenance Margin） | 持有部位後帳戶餘額的最低標準 | NT$91,000 |
| 結算保證金（Settlement Margin） | 期交所向結算會員收取的基準金額 | NT$87,000 |
當帳戶保證金餘額低於維持保證金時，券商會發出追繳通知（Margin Call），要求交易人在期限內補繳至原始保證金水準。若未在時限內補足，券商有權強制平倉。
裸賣選擇權保證金計算公式
裸賣（Naked Sell）一口台指選擇權，保證金公式為：權利金市值 + Max（A 值 – 價外值，B 值），其中 2026 年 3 月 A 值 = NT$118,000、B 值 = NT$59,000。
- A 值（風險保證金）：反映標的物價格波動風險，目前為 NT$118,000
- B 值（風險保證金最低值）：A 值的一半，目前為 NT$59,000，確保深度價外選擇權仍有最低保證金要求
- 價外值：賣 Call 價外值 = Max（履約價 – 台指現價，0）；賣 Put 價外值 = Max（台指現價 – 履約價，0）
舉例：台指現貨 18000，裸賣 18500 Call 權利金 50 點（NT$2,500），價外值 = 18500 – 18000 = 500 點 = NT$25,000。保證金 = 2,500 + Max（118,000 – 25,000, 59,000）= 2,500 + 93,000 = NT$95,500。
實戰經驗：我從不建議新手裸賣選擇權。裸賣一口台指選擇權要押將近 10 萬元保證金，但收到的權利金可能只有幾千元，報酬率低且遇到大行情時虧損無上限。我自己交易一律使用價差單，用有限的保證金控制最大虧損，這才是可持續的賣方策略。
價差單保證金計算方式
價差單（Spread）的保證金 = 兩口履約價的點差 x 每點 NT$50，比裸賣保證金大幅降低。價差單的核心概念是：賣出一口選擇權收權利金，同時買入另一口選擇權當保險，將最大虧損鎖定在固定範圍。
| 價差單範例 | 賣出 | 買入（保護） | 點差 | 保證金（NT$） |
|---|---|---|---|---|
| 最小價差單 | 18000 Call | 18050 Call | 50 | 50 x 50 = $2,500 |
| 100 點價差單 | 18000 Call | 18100 Call | 100 | 100 x 50 = $5,000 |
| 200 點價差單 | 18000 Call | 18200 Call | 200 | 200 x 50 = $10,000 |
台指選擇權最低可做 50 點價差單，保證金只要 NT$2,500 即可建倉，非常適合資金較少或剛開始學習賣方策略的交易人。更多價差單操作細節可參考選擇權價差單教學。
賣選擇權的獲利方式
賣方的獲利來自權利金的時間價值衰減（Theta Decay），只要能用更低的價格買回平倉，價差就是利潤。以賣 Call 為例，有三種情境會讓賣方獲利：
- 標的物下跌：Call 的內含價值減少，權利金下降
- 盤整不動：時間流逝讓時間價值（Theta）衰減，權利金自然降低
- 波動率下降：隱含波動率（Implied Volatility，IV）降低使外在價值縮水，權利金減少
以上三種情境下，賣方都可以用較低的權利金將合約買回沖銷平倉，賺取差價。
賣方損平點計算方式
賣方損平點 = 履約價 + 收取的權利金（賣 Call）或 履約價 – 收取的權利金（賣 Put）。
舉例：賣出 18000 Call 收 30 點權利金，損平點 = 18000 + 30 = 18030。即使台指漲到 18000 至 18030 之間，賣方的虧損會先從買方付的權利金扣除，超過 18030 後才真正從賣方保證金開始虧損。
保證金不足怎麼辦？追繳與強制平倉機制
當帳戶保證金餘額低於維持保證金，券商會發出追繳通知（Margin Call），交易人必須在限期內補繳至原始保證金水準，否則將被強制平倉。
- 盤中追繳：盤中即時計算未實現損益，若帳戶淨值低於維持保證金的一定比例，期交所會通知結算會員，券商再通知交易人
- 盤後追繳：每日收盤後依結算價重新計算保證金，不足者須於次一營業日開盤前補足
- 強制平倉：未在時限內補足保證金，券商有權代為沖銷（強制平倉），交易人需承擔所有損失
根據臺灣期貨交易所規定，追繳機制的目的是保障市場交易安全，避免交易人因虧損擴大而無力履約。
選擇權交易手續費與稅金
選擇權的交易稅為契約金額的十萬分之二（0.002%），遠低於股票的千分之三（0.3%）。
- 結算時選擇權為價內（In-the-Money）：有履約價值，需支付手續費與期交稅
- 結算時選擇權為價外（Out-of-the-Money）：沒有履約價值，不需支付手續費與期交稅
手續費部分可與期貨商議價，一般網路下單手續費約 NT$15-50 不等。詳細費率可參考選擇權結算手續費與稅率查詢。
2026 年最新股價指數類選擇權保證金一覽表
以下為臺灣期貨交易所 2026 年 3 月 11 日公告的最新保證金數據，選擇權賣方應定期查閱期交所官網確認最新金額。
| 商品別 | 結算保證金 | 維持保證金 | 原始保證金 |
|---|---|---|---|
| 臺股期貨 | 336,000 | 348,000 | 454,000 |
| 小型臺指 | 84,000 | 87,000 | 113,500 |
| 微型臺指期貨 | 16,800 | 17,400 | 22,700 |
| 臺指選擇權 A 值 | 87,000 | 91,000 | 118,000 |
| 臺指選擇權 B 值 | 44,000 | 46,000 | 59,000 |
| 臺指選擇權 C 值 | 8,800 | 9,200 | 11,800 |
| 電子選擇權 A 值 | 32,000 | 34,000 | 44,000 |
| 電子選擇權 B 值 | 16,000 | 17,000 | 22,000 |
| 金融選擇權 A 值 | 28,000 | 29,000 | 38,000 |
| 金融選擇權 B 值 | 14,000 | 15,000 | 19,000 |
資料來源：臺灣期貨交易所保證金一覽表，更新日期 2026/03/11。保證金金額會隨市場波動調整，建議交易前至期交所官網查詢最新數據。
選擇權保證金常見問題 FAQ
以下整理選擇權保證金最常被問到的 7 個問題，涵蓋買方成本、賣方保證金上限、追繳處理、股票選擇權差異等實務議題。
買一口台指選擇權最少要多少錢？
買方最低成本取決於權利金點數。深度價外選擇權權利金可能只有 1-5 點，換算下來 NT$50-250 即可買一口。但權利金越低代表獲利機率越低，實務上建議至少準備 NT$2,000-5,000 的權利金預算。
選擇權賣方保證金最高要多少？
裸賣一口台指選擇權，最高需要的原始保證金為 A 值 NT$118,000（2026 年 3 月期交所公告）。實際金額會因價內外程度及權利金市值而浮動，深度價外的選擇權保證金會較低（但最低不低於 B 值 NT$59,000）。
價差單和裸賣的保證金差多少？
差距非常大。裸賣一口台指選擇權需要約 NT$59,000-118,000 保證金，而 100 點價差單只需要 NT$5,000，相差超過 10 倍。價差單同時鎖定了最大虧損，是風險控制更好的選擇。
保證金會被調整嗎？多久調一次？
會。期交所會根據市場波動定期調整保證金，通常在市場劇烈波動時會臨時調高。例如 2020 年 3 月疫情期間，台指選擇權保證金曾大幅上調。建議交易人定期查閱期交所保證金調整公告。
被追繳保證金怎麼辦？
收到追繳通知後，必須在限期內（通常為次一營業日開盤前）將帳戶餘額補至原始保證金水準。補繳方式包括：匯入現金、減少持有部位（平倉部分合約）。若未在時限內補足，券商會強制平倉。
台指選擇權和股票選擇權的保證金一樣嗎？
不一樣。台指選擇權使用固定的 A 值、B 值計算，而股票選擇權的保證金依標的證券價值的百分比計算（分為三個級距：10%、12%、15%），且會因個股波動度不同而有差異。詳細計算方式可查閱期交所股票選擇權保證金規定。
選擇權保證金可以用股票抵繳嗎？
可以。依據期交所規定，交易人可以用符合條件的有價證券抵繳保證金，但抵繳金額會依證券種類打折計算（通常為市值的 70%），且並非所有股票都可抵繳，需查詢期交所公告的可抵繳標的清單。
選擇權保證金實戰操作指引
以下是從零開始交易選擇權前，確認保證金與成本的具體步驟。
- 確認交易角色：決定要做買方（付權利金、不需保證金）還是賣方（收權利金、需押保證金）。新手建議從買方開始，熟悉後再學價差單賣方策略
- 查詢最新保證金：至臺灣期貨交易所保證金一覽表查詢最新 A 值、B 值，確認裸賣與價差單所需保證金金額
- 計算所需資金：買方用「權利金 x 50」算成本；賣方價差單用「點差 x 50」算保證金。建議帳戶內準備保證金的 1.5 倍以上資金，預留追繳緩衝空間
- 選擇適合的策略：資金 NT$5,000 以下適合買方或 50-100 點價差單；資金 NT$10,000-50,000 適合 100-200 點價差單；裸賣至少需準備 NT$150,000 以上
- 設定風控機制：下單前確認最大虧損金額是否在可承受範圍，善用選擇權的避險對沖特色保護持倉部位
免責聲明：本文僅供教學參考，不構成任何投資建議。選擇權交易具有高度風險，可能損失全部投入資金。交易前請充分了解相關風險並評估自身財務狀況。保證金數據以臺灣期貨交易所最新公告為準。