自營商是誰？自營商避險是什麼？自營商如何影響市場交易？這樣看！

自營商是什麼：自營商分兩種，一是證券公司直屬投資部，用公司資金進行股票交易，簡單來說就是券商自己的操盤手，幫公司操盤以『交易獲利為目標』；二是負責造市，提供選擇權市場與權證市場流動性，以『賺取手續費與滑價為目標』。雖然自營商資金不大，但交易次數高、短線進出快，所以自營商交易佔市場成交量也不算低。

大家都說自營商做短線、散戶不容易透過它們的操作來看出方向。但你知道嗎！可以從自營商在選擇權造市部位看出他真正意圖，進而判斷市場多空走向。追加1個我被問了超過1000次的問題，透過這問題帶你看自營商真正立場。

自營商選擇權未平倉

自營商擔任著「造市者」的角色，有人要交易，自營商就必須提供交易標的物。換句話說，假設外資要在選擇權市場買進1億的買權（Call），自營商就必須賣出1億買權（Call）給外資。自營商要造市、提供市場流動性，，有人買就必須賣，有人賣出就必須買回，角色比較被動。

自營商會用期貨等其他方式避險，可從避險方式看出自營商對市場走向的判斷。

自營商避險與避險部位查詢方式

自營商避險的原因：因為自營商發行權證且需確保流動性，而權證是個股選擇權，如果該股上漲自營商需賠錢給權證買方，所以自營商賣出權證同時會買入同部位個股現貨，拿現貨上漲的獲利去賠給權證買方，目標是賺取中間手續費與時間價值即可。

從自營商和散戶的立場來看，權證的交易對象都以散戶投資人，也就是跟散戶投資人對做。買權證獲利賺錢，自營商需賠錢；所以自營商賣出權證會避免賠錢風險出現，所以自營商會買進權證的現貨標的進行避險。每賣出 delta=1的權證，自營商會買進一張股票現貨對沖風險。所以我會把自營商（避險）的買賣超解讀成散戶投資人的買賣超。

目前證交所公開資料中會把自營商（避險）部位單獨做一個欄位，方便投資人查詢。以下為查詢方式：

 

從1個我被問了超過1000次的問題學解讀自營商籌碼

https://youtu.be/ofciGnTAhHw

從自營商當日買賣部位來看，確實自營商是買超11萬張50反一，但這是當日總交易量（下圖右）。上述說明過自營商（避險）部位了，所以我們知道必須看自營商（自行買賣）才是他對後市的看法、或是對沖總體部位風險、或是…不管或是怎樣，總之自行買賣的部分才是重要的。

當天買超11萬張其實絕大部分都是對沖散戶權證的買賣部位，移除造市風險賺手續費使用而已。細節說明請參考 自營商同時買超與賣超台灣50反一？

從自營商期貨與選擇權變化看市場

市場期貨、選擇權絕大多是電腦單在跑，都是自動化交易，所以要從這邊推論出自營商對後市判斷的意圖其實不難；也因為都是電腦單在跑，代表這些期貨與選擇權籌碼都是經過一系列計算所得出的結果。

自營商的部位不重要，要看持有該部位時自營商避險的方式，才代表自營商對後市看法。

例如，自營商在選擇權部位買CALL同時賣PUT，單方向偏多，因為是造市買賣，所以自營商會加期貨空單對沖選擇權造市風險：

• 大盤下跌期貨空單獲利，拿來cover選擇權做多虧損
• 大盤上漲選擇權獲利，拿來cover期貨空單虧損
• 不管上漲或下跌，自營商都不會暴露高風險，進而穩穩賺取手續費

如果選擇權部位是做多，但還增加期貨多單，沒對沖下跌的造市風險，那可以判斷自營商對後市看法偏多。

了解期貨用法可參考 台指期貨3優勢和認識2陷阱

自營商買超vs賣超的意義

自營商在個股的買賣超確實有種神龍見首不見尾的感覺，不建議一般投資散戶去分析自營商個股買賣超狀況甚至嘗試跟單，不過針對大盤走勢為標的物的0050或是台灣50反一來說，自營商買賣超就有參考價值了。因為自營商也會用這對比大盤的部位進行造市風險對沖。

下方附2個解讀自營商期貨、籌碼與買賣超的影片給大家參考

券商中的自營vs承銷vs經紀

• 券商中的承銷部門：承銷部門幫公司進行股票買賣交易，跟一般投資人無接觸。
• 券商中的經紀商：充滿經算師的部門，規劃各種基金商品提供散戶投資人買賣，以賺取管理費為主。
• 券商中的自營部門：這就是大家熟知的自營商，用公司的錢進行股票買賣交易，擅長短進短出。

其實台股市場的自營商可能比你想像中還要多家，有興趣可以參考這份自營商名單。

市場中三大法人與買超賣超意思

法人是什麼：法人是公司、協會、基金會等組織單位，法律承認的機構團體；而大家常聽到的三大法人是：外資，投信，自營商。他們是持有相關執照的法人，股市總交易量非常高比例都是出自三大法人之手，甚至可能有影響股市漲跌的能力。

• 外資：國外投資機構。
• 投信：向投資人募集資金的證券投資公司。
• 自營商：券商內部投資部門，有直接跟證交所進行買賣的權利。

買超、賣超是什麼？

追蹤三大法人每日交易動向，你一定常看到『買超』與『賣超』這兩個名詞：意思是

• 買超意思：針對某標的物（股票、期貨等金融商品），當日『買進部位』超過『賣出部位』，稱之為 買超。
• 賣超意思：針對某標的物，當日『賣出部位』超過『買入部位』，稱之為 賣超。
• 連續買超或賣超均代表看好某一標的物走勢將朝一固定方向發展，例如，2022/07/15~2022-07/20，我在每日籌碼分析說到自營商連續賣超台灣50反一多日，表示每天賣掉50反一比買進更多，而台股也從14000一路上漲到14800共800點。

 

自營商買賣超排行

以下列出每日自營商買賣超排行榜

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更多查詢自營商買賣超排行的地方

自營商、外資與散戶籌碼特性

• 外資：選擇權交易是出於需要而進行買賣。
• 自營商：被動造市，必須用期貨等其他方式避險，避免虧損出現。
• 散戶：多做逆勢單，趨勢是外資主導，容易形成外資跟散戶兩邊對做的印象。

我習慣透過三大法人中的外資與自營商選擇權未平倉動向判斷台股短期氛圍，看選擇權籌碼幫我的交易趨吉避凶。下表就是我每天更新的盤後籌碼分析，從選擇權未平倉籌碼分析短線操作方式。

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常見問題QA

*注意事項*須留意選擇權結算價是依照大盤點數，也就是加權指數進行計算，而不是看期貨，並且所有買入、賣出的「週選擇權」合約都要在星期三進行結算；而「月選擇權」合約則是在當月第3週的星期三進行結算。

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自營商選擇權未平倉口數淨額

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