選擇權賣權多頭是指：賣出1口選擇權PUT（賣權）並在更價外的履約價買入1口PUT當保險，組合成選擇權價差單，是看跌不破低點的組合單。選擇權買權空頭是指：賣出1口選擇權CALL（買權）並在更價外的履約價買入1口CALL當保險，屬於看漲不過高的買方策略。

本篇介紹月選看多搭配週選看空對沖策略。這個策略使用方式簡單明瞭，多頭排列的時候都可以建倉建倉時機、平倉時機清楚，偏向月選交易起來沒那麼緊張，適合新手與不能盯盤的上班族使用。

簡單，好用，時機明確的選擇權新手策略

先從認識使用這選擇權策略需具備的知識開始介紹，接著一步步仔細說明策略使用時機、配置、建倉平倉時機與優缺點。

賣權多頭策略獲利方式

股市長期緩漲，緩整過程把做多的時間拉長，長期勝率高投報率為正。在月選合約用賣權多頭價差單（賣PUT價差單）看多勝率非常高，透過賣出月選合約的賣權多價差單來獲利。

賣PUT是看跌不破，在緩漲的過程透過賣PUT價差單獲利，但總是會有下跌的時候，所以必須在適當時機用週選合約做買權空頭（賣CALL）價差單看空。

買權空頭策略獲利方式

當指數跌破5MA則做週選買權空頭價差（賣CALL），賣CALL認為漲不過高，所以於遇到漲多修正的回測，在週選做空賣CALL價差單，讓整體部delta接近中性，建倉點位找前高。週選的CALL是短線，趁回檔的時候可以收集一些點數。萬一大盤持續下跌，這些賣CALL收的點數可以cover月選合約賣PUT價差單的虧損。

*5MA指的是5日移動平均價格，可以參考均線教學說明。

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賣權多頭搭配買權空頭策略必備知識

1. 均線

均線在各個券商軟體都可以找到這個技術指標，有5MA、10MA、20MA。

MA就是平均移動（moving average），例如5MA是近5個交易日，平均日持倉成本；10MA就是近10個交易日平均持倉成本。

既然均線代表投資人的平均持倉成本，以20MA來說因為1個月有20個交易日，20MA代表這個月買進的人平均成本，如果大盤/股價高於20MA點位代表最近20天買的人現在都是獲利狀態。

2. 多頭排列

看圖中3條線，從上往下依序是5MA、10MA、20MA

移動平均線越短的週期在越上面，越大的週期在越下面的時候，就是多頭排列

多頭排列是漲勢現象，出現在多頭市場。以右邊大紅K來說，今天漲過5MA而且5MA又在10MA之上、10MA又在20MA之上，代表今天所有人都是獲利的！

最近一個月交易的人在今天都是獲利、最近10天買到的人在今天也是獲利，連最近5天買到的人現在都是獲利，大家手上都是獲利的狀況下，可能一部分人止盈但是多數的人在賺錢狀況都會選擇拿著抱好，既然沒有人要賣，要買的人只好繼續往上追價，股價就會繼續漲。

這就是多頭排列是漲勢的原因。

3. 價差單

選擇權價差單（也稱複式單）最主要目的是「控制風險」。價差單運作概念為賣出選擇權收權利金的同時，把收入的一部分拿去買另外一口選擇權當保險，限制最大虧損在一定範圍。建倉當下就知道最大獲利、最大虧損分別會是多少、且會出現在哪裡，這些在建倉當下完全可以掌握。

• 賣Put是「看跌不破」，跌破要賠錢，於是拿賣出Put收到的權利金去買保險，所以在更價外的地方買入Put 。這種組合價差英文叫做Put Credit Spread，中文是「賣權多頭價差」，簡稱PS。
• 賣Call是「看漲不過」，漲過要賠錢，所以去更價外的地方買Call當保險。這種組合價差英文是Call Credit Spread，中文是「買權空頭價差」，簡稱CS。

關於價差單使用說明可以參考 選擇權價差單是什麼？了解價差單概念、目的，打破風險迷思！

4. 結算日與標的物

選擇權結算是依照『加權指數』（俗稱大盤）點位進行結算，結算日是每個禮拜的禮拜三都有週選合約結算，第三個禮拜的禮拜三就是當月的月選合約結算。

週選的交易日從禮拜三新合約出來才可以開始交易，直到下週週三進行結算，開放交易的日期有5個工作日，而月選擇權合約是一直都有。今天是8月初，9月月選合約、10月月選合約都可以交易了！只是流動性不好比較少人在做。

用8月月選合約舉例說明：月選在8月第三週的禮拜三進行結算，圖中右邊可以看到假設在8月4號賣週選的CALL，同時又賣出9月月選的PUT，因為月選PUT是三週後(8月18號)才會進行結算，但是週選的CALL則會在8/11結算…就是賣出後的一個禮拜進行結算。

如果我在8月第一週（8/4）賣月選PUT遇到大盤下跌其實不用太擔心，因為還要過三個禮拜（8/18）才要進行結算，在這個過程中可以慢慢等，等到8/10、12號甚至15號再來看看狀況即可，同時還能透過賣週選的CALL獲利。

關於結算日更多說明可以參考 選擇權結算日｜一篇讀懂結算方式及降低虧損方法，讓投資更順利

策略時機、配置方式、多頭空頭應對動作

1. 月選合約賣權多頭價差（PUT價差單）建倉時機

了解移動平均線有5MA、10MA、20MA，也知道多頭排列就是由下往上從數字大排到數字小，意義是：買入的人都是獲利。這個策略的月選合約賣權多頭（PUT價差單）只要在任何多頭排列的時候都可以建倉。

多頭排列，挑選20MA點位用『月選合約』建倉，賣出PUT價差單

建倉點位可以看圖片中黃色星星。大盤剛漲到18000，這一天的20MA是17600，很直覺就去月選合約賣17600 PUT做100點或200點價差單。

多頭排列可以考慮200點價差單，如果是做次月月選合約，200點價差單可以收到比較多權利金且離結算還久，遇到下跌回檔賣週選的CALL提升獲利同時降低潛在虧損。不過100點價差單當然很可以，比較安全（但200點價差單我認為一樣是安全範圍，而且可以收到更多點數）。

2. 週選合約買權空頭價差（CALL價差單）建倉時機

多頭排列同時大盤持續上漲，很好！持續獲利。那…什麼時候該賣週選CALL的價差單呢？

大盤漲多回檔並『跌破5MA的線』，而且今天是『週三或週四』則賣出CALL價差單

之前在多頭排列時有賣月選PUT價差單，只要在每個週三、週四看一下，當天大盤若跌破5MA，馬上在週選合約賣出1組100點的CALL價差單，建倉的點位找之前高點，看如圖中白色星星標示。

從高點剛跌下來，剛跌破5MA而且又是週三、週四，之前高點一定有不錯的權利金可以收。以下圖來看，大盤今天跌破5MA線，假設是在17700、17800，剛跌破之後找到前高就是18000，於18000賣出1組CALL價差單，建議使用100點價差單即可。

P.S. 這時可以搭配一些技術分析，例如看看KD指標是否乖離，當下大盤與期貨的正價差/逆價差是否過大、或是RSI有沒有出現背離等等，協助判斷。

因為這個策略還是看漲、長期緩漲。獲利目標是月選合約獲利，週選的CALL是短線趁現在回檔可以收集一些點數；萬一繼續下跌，這些賣CALL收的點數可以cover月選合約賣PUT價差單的虧損。

風險應對方式

月選合約的賣權多頭（PUT）差單建倉之後就一直拿著；當大盤跌破5MA於週選合約找前高做100點買權空頭（CALL）價差單。若繼續下跌甚至跌破10MA，過程中可持續賣週選的買權空頭（CALL）價差單收集點數做短線的獲利；不做重疊，賣出3~4組都屬合理範圍。

長線放著慢慢等，只有當形成空頭排列、進入空頭市場的時候才要趕快跑！

是因為這個策略處理緩漲盤勢，月選合約的PUT或是週選合約的CALL都是以結算為目標。在下跌的過程中，賣週選合約的CALL一定可以帶來不少的獲利。同時月選合約PUT離結算還有很多時間，只要結算之前沒有跌破賣出點位，慢慢等，跌深總會反彈，就算沒有反彈一路往下跌，賣出的CALL也可以cover這組PUT的虧損。

多頭市場多頭排列剛破壞，可能還會進入一些盤整、甚至有些反彈，有時間可以等。萬一真的沒有反彈且直接進入空頭排列，當均線轉為空頭排列時月選合約的賣權多頭（PUT）價差單就直接停損平倉了。

雖然這個時候是平倉會虧損，但如前面一再強調只要週選有賣CALL，下跌週選的CALL都獲利一定可以cover絕大部分月選合約PUT的虧損。

有一件事情必須注意，當月選PUT停損平倉的時候週選的CALL需要同時止盈平倉，千萬不要覺得現在下跌未來就只會一路往下，PUT停損之後週選的CALL要把權利金收好收滿。一次成功、兩次成功，養成壞習慣，下一次月選不停損先虧一筆，接下來大盤就會無情的反彈上漲，再貫穿週選CALL再虧一筆，兩邊虧！

所以不要去拼漲跌，要平倉就兩邊一起平倉了。

優缺點分析與注意事項

策略優點

• 直覺使用
• 簡單判斷進出場時機、符合股市長期走勢
• 資金需求低
• 免盯盤

策略缺點與風險

• 需要等待時機
• 要找到漲勢或是盤整的時候才能使用
• 判斷錯誤或是轉成空頭排列必須停損或是增加空方部位，進行整體部位的調整
• 因為是跨合約且每週賣週選價差單，最大獲利點難直覺判斷，對沖的點位也不易直接計算

注意事項

空頭市場不適用。策略在多頭排列的時候可以這樣做，但是空頭排列的時候不能夠透過『月選看空價差』搭配『週選做多』反過來建倉。

因為下跌的行情往往又急又凶，空頭排列比較好的選擇是買PUT，而且使用這個策略必須了解選擇權的運作方式。

這是我認為安全的策略，平常會找機會建倉，獲利以月為單位計算。

把基本知識組合起來，在對的時機使用威力無窮

這整篇說明的價差單和均線，是非常基本的選擇權知識，並無進階知識也沒高深金融技巧。重點還是自己要夠熟悉選擇權的運作、了解損平點，把不同部位在對的時機組合起來則是威力無窮。

這真的是很好的策略！簡單，好用，時機明確，就算不使用這個配置，至少了解整個過程也會對交易非常有幫助。

如果這篇文章中有任何不懂的地方、跟不上的地方，可以參考『說人話的選擇權課程』，可以幫自己建立選擇權扎實基礎同時又可以學會進階策略。

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