一家公司，一本研究帳

記憶體正從景氣循環走向長約結構。我們持續追蹤美光的去週期化證據鏈：戰略客戶協議與 RPO、HBM 供給、資料中心記憶體缺口與定價權變化——每個判斷都留下日期與依據，定期回頭對帳。

史上最大 IPO，三種生意裝在一檔股票裡。我們持續追蹤 SpaceX 的三條線：Starlink 現金引擎的成長節奏、Starship 的成本相變賭注、國安發射訂單——每個判斷都留下日期與依據，定期回頭對帳。

AI 時代的產能守門人。我們持續追蹤台積電的先進封裝主導權：CoWoS 產能與稀缺溢價、化圓為方的 CoPoS 路線、客製 HBM 基底晶粒的價值移轉——每個判斷都留下日期與依據，定期回頭對帳。

自研晶片時代的賣鏟人。我們持續追蹤博通的三條線：客製 ASIC 訂單從承諾走向實證、Apple 連網長約與分工之辯、交換網路層的窄護城河——每個判斷都留下日期與依據，定期回頭對帳。

AI 算力霸主的每一步都牽動整條供應鏈。我們持續追蹤輝達的平台護城河與產品週期：CUDA 生態、Rubin 世代、CPO 與供電架構、GPU 配額權力與資金流向——每個判斷都留下日期與依據，定期回頭對帳。