磷化銦缺的不是「磷化銦」，缺的是其中一種雷射

🎯三成缺口是哪三成

七月最後一週，一個數字在光通訊的討論裡被反覆轉貼：供給落後客戶需求三成。Tom's Hardware 的報導與幾則社群貼文都用了它。但把這個數字追回它的出處，會發現它講的不是磷化銦材料，而是一種特定的雷射；而真正在共封裝光學裡卡住的，是另外一種。

這個「三成」出自 Lumentum 2026 年 5 月 6 日的 FQ3 2026 法說會。執行長 Michael Hurlston 的原話是：

The supply-demand imbalance is probably even higher than we reported in our last call, somewhere greater than 30%.

這句話出現在他講 EML、也就是電吸收調變雷射的段落，上一季給的區間是 25% 到 30%；同一場法說也被整理為全產品線供需缺口可能超過三成。兩種口徑的共同點是：它講的是產品線與出貨口徑的缺口，不是「磷化銦材料短缺三成」。同一場法說裡，泵浦雷射被另外描述為出貨量顯著低於需求，並沒有給同一個百分比。

1.1那到底哪一種雷射最緊

同一份法說裡有一句話幾乎沒人引用，但它才是這篇的起點：

Starting in fiscal Q3, we began supplying CW lasers for internal use in our cloud transceiver business.

Lumentum 開始自製 CW 雷射，法說原話說的是外部供應線在採購 CW 雷射上出現張力。往後大約兩成的自家模組會用上自製的 CW 雷射。一家本身就是磷化銦大廠的公司，選擇把產能挪來供自己，這個動作比任何百分比都直接：商用外售的 CW 雷射，比 EML 更難拿。

七月三十一日，SemiAnalysis 在官方帳號上把同一件事講白了：磷化銦雷射突然變成運算的戰略元件，而供給跟不上需求，尤其是讓近封裝光互連得以成立的連續波分散式回饋雷射，也就是 CW DFB。要提醒的是，Tema ETFs 在六月三十日公告與 SemiAnalysis 合作推出光子學與光學 ETF、代號 LAZR，該機構對光子學類股有商業利益；而這兩則貼文本身標明是即將發表的雷射研究報告的預告，不含供需數據。

1.2為什麼共封裝光學主要吃 CW

差別在架構。矽不會發光，所以每一個矽光子平台都得在封裝裡放一顆磷化銦雷射。可插拔收發器的主流做法是 EML，把 DFB 雷射與電吸收調變器整合在一起，每個波長各自發射。共封裝光學走的是另一條：把雷射抽離到封裝外，用一顆高功率的連續波光源餵進去，再由矽光子晶片上的調變器加載資料。

短距還有 VCSEL 這類選項，有效距離約在一百公尺內；依高盛 2026 年 4 月的光通訊報告，scale-out 與 scale-up 目前最廣泛採用的光源仍是 CW 雷射，矽光加 CW 的有效距離可到一公里以上。所以架構每往封裝靠近一步，需求就從 EML 往 CW DFB 移動一格。市場拿著 EML 的缺口數字，去推論一個正在轉向 CW 的市場，這中間隔了一整個產品類別。

我的判斷：三成這個數字是真的，但它被貼錯了標籤。最站得住的證據不是任何人的說法，是 Lumentum 的動作，一家有五座磷化銦廠的公司，寧可把 CW 產能收回自用，也不去外面買。最關鍵的單一指標是 Lumentum 自製 CW 雷射的比重，FQ4 的指引是自家模組約兩成；八月十一日的財報如果這個數字明顯往上、或管理層改口說外部 CW 拿得到了，這個讀法就失效。

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