個股深度 · 光通訊系列 #04 · ISSUE #056
COHR 美股研究：規模最大的光通訊玩家、NVDA $2B 戰略夥伴、6 吋 InP 三洲廠
在光通訊鏈這群公司裡、COHR 是唯一一家季營收 $1.81B 加 Non-GAAP 毛利率近 40% 加訂單能見度延伸到 2028 三項全部打勾的玩家。它跟 LITE 看起來像、其實是兩種不同的曝險。
Q3 FY26 營收
$1.81B
+21% YoY · 同口徑 +27%
Non-GAAP 毛利率
39.6%
+105 基點 年增
訂單能見度
→ 2028
鏈中時程最具體
NVDA 股權投資
$2B
2026-03-02 公告
SIGNAL #1 · 產業背書
NVDA $2B 戰略夥伴、效期到 2030 年底
SIGNAL #2 · 結構性
6 吋 InP 三洲廠提前一季加倍
SIGNAL #3 · 數字
訂單能見度延伸到 2028
一句話結論
COHR 是這條鏈裡規模最大、利潤最穩、客戶綁定最深的綜合雷射玩家、配置上適合作為光通訊核心持倉、不是純 NVDA beta。它跟 LITE 看起來像、但 SALP 部位 5 倍差距已經告訴你兩家是不同曝險。
🎯鏈中位置：最大、最穩、最廣的綜合雷射玩家
1.1三層全棧覆蓋的少數玩家
韓國 Mirae 證券在光通訊全景報告把 COHR 同時列在三層：光收發器、光放大器、外部光源 ELS。這在這條鏈裡是少數 — LITE 也是綜合雷射玩家、但 OCS 段不及 COHR、AAOI 跟 SIVE 是某一層的純玩家、AXTI 是 InP 基板上游。
這個全棧定位的重點不是「分散」、是客戶綁定深度。當一家公司能為 NVDA 從 1.6T 收發器、CW 雷射、CPO 模組、OCS 到 InP 基板都自家供應、競爭對手要切進來必須同時打贏多條產品線、這比單點突破難得多。
1.2規模給了它做選擇的空間
COHR Q3 FY26
季營收
數字$1.81B
LITE 同季
2.2 倍差距
數字$808M
AAOI Q1
12 倍差距
數字$151M
AXTI Q1
67 倍差距
數字$26.9M
在這條鏈裡、規模給的不只是議價權、是「現金流足以同時押多條技術路線」的奢侈。1.6T 兩條技術路線 SiPho 跟 EML 都在做、CPO 4 種方案都展示、OCS 已出貨給 7 個客戶 — 這需要規模當底氣。
📖 延伸閱讀：建議先讀 光通訊鏈 6 層架構 跟 InP 集體訊號週 — 理解 COHR 在鏈中的位置與訊號意義。
⚙️業務：三大產品線、OCS 領先、CPO 卡位
2.1資料中心光通訊：1.6T 量產進入 2026 下半年
主軸是 1.6T 收發器、SiPho 跟 EML 兩條技術路線並行、800G 已量產中、200G 為基底的 1.6T 在 2026 年內放量。這層是當前光通訊鏈最熱的戰場、也是 NVDA 採購承諾最直接的兌現點。