個股深度 · 光通訊系列 #05 · ISSUE #057
LITE 美股研究：NVDA $2B 第一押、ELSFP-350 唯一玩家、Scale-across 多軌技術放大泵浦缺口
「需求預計超過產能到 2027 中、全產品線供需缺口可能超過 30%」 — 這是季營收 $808M 的公司在說自己的東西不夠賣。NVDA $2B 鎖了 LITE 的擴產、聰明錢一季加 7 倍部位。三家不同位置、講同一個事實。
Q3 FY26 營收
$808M
+90% YoY · 連 8 季 beat
Non-GAAP 毛利率
47.9%
季增 540 bps
CEO 公開供需缺口
>30%
全產品線
SALP 加碼倍數
7x
$68M → $479M
SIGNAL #1 · 產業背書
NVDA $2B 戰略股權鎖定擴產
SIGNAL #2 · 結構性
Scale-across 多軌技術結構性放大泵浦缺口
SIGNAL #3 · 聰明錢
SALP 一季加 7 倍部位、最高信念單押
一句話結論
LITE 是這條鏈最直接的 NVDA 路線圖押注、聰明錢 7 倍加碼是該基金最高信念的單押、配置上適合作為高 beta 的純 NVDA 暴險工具、不是穩定毛利的核心持倉。它跟 COHR 看似同類、但 SALP 部位 5 倍差距已經告訴你兩家是不同曝險。
🎯鏈中位置：雷射加模組加系統的縱向整合
1.1三雷射巨頭中的縱向整合者
光通訊雷射光源層的三巨頭：LITE、COHR、SIVE。Serenity（X 帳號 @aleabitoreddit）在 2026-05-07 把三家分工切得很清楚：LITE 跟 COHR 自家內部都做光放大器形成閉環、SIVE 走純 CPO 1.6T 路線、無舊架構包袱。
這個三家分工的重點是：LITE 是縱向整合者。它不只賣雷射、也賣調變器、也賣模組、也賣 OCS 系統 — 這意味著它對 NVDA 的價值不是「便宜的零組件」、是「能配合 NVDA 路線圖一起設計的供應鏈合作夥伴」。
1.2NVDA $2B 是供應鏈鎖定信號、不是財務型投資
NVDA $2B 戰略股權投資不是財務型投組投資、是「我需要你擴產給我」的供應鏈鎖定信號。資金用途明確：支持 InP 雷射美國廠擴建 + CPO 規模外延 / 規模上推雷射開發。
📖 延伸閱讀：對讀的同行公司請看 篇 04 COHR 個股深度 跟 InP 集體訊號週。
⚙️業務：零組件對系統業務分工
LITE Q3 FY26 總營收 $808M、業務分工：
零組件業務
$533M · 佔 66%
年增+77%
內容雷射、調變器、可插拔光模組
定位利潤主體
系統業務
$275M · 佔 34%
年增+121%
內容OCS 光路交換、Scale-across DCI 子系統
定位成長最快
OCS 玻璃晶圓 LITE 走 dual-source 路線、GLW 加 P4O 雙來源、下游進入 GOOGL TPU 路徑 — 這是系統業務 121% 年增的具體訂單來源。