看完本篇可以學到:
選擇權風險
這篇文章說明很多人建倉時會犯的小錯誤,這個小錯誤平常沒什麼,一但發生危險可是會要命!對於價差單、對沖、避險不夠熟練的人只能原地絕望。先透過認識建倉致命傷,接著學會建倉時如何做可以避開風險、提升獲利。不了解價差單建倉的人可能會不清楚致命傷怎麼造成的,可先參考 選擇權價差單是什麼?了解價差單概念、目的,打破風險迷思!
本文即將開始,也可以看Youtube影音版。
最大風險之一:部位重疊致命傷
首先,同一點位不建議超過2組100點價差單,最多2組不能再多。如果資金20萬以下的帳戶,建議週三建倉同點位一組價差單賣出就好;週三外在價值高,還夠往價外賣出。
大家都知道如果同一點位有2組價差單會面臨兩倍虧損,例如:
- 賣出15800CALL做100點價差單 2組
這很直覺。上圖中紅色區塊是兩倍虧損區。但是在不同點位的重疊建倉,許多人就忽略了其中隱藏的風險!來看看如果是2組賣出點位相距50點的價差單長怎樣:
- 賣出15800 CALL做100點價差單
- 賣出15850 CALL做100點價差單
因為了解1組價差的獲利、虧損結構,所以我們知道這段區間就是每走一點就虧損1點。如上圖,雖然把兩組價差單賣在不同點位,但是中間還有50點的區段是重疊,代表重疊這段50點將面臨2倍虧損。*價差單是選擇權交易核心工具之一,如果對於價差單運作不夠了解可以看看快速50秒說明。
重疊部位實際案例
來看看這個部位,這是YT頻道某位會員的建倉部位:
- 15400 CALL 200點價差單
- 15400 CALL 200點價差單
- 15500 CALL100點價差單
- 15600 CALL 200點價差單
- 15700 CALL 200點價差單
建倉時想的是”賣出”點位,覺得權利金蠻高應該還OK。不過,我們接著把價差端放進來看看(黃色圈圈處)。直覺覺得有點危險了,因為買入端代表最大虧損,光是看到這邊有3個買入端,有點經驗的人大概可以想到這邊是風險區。
下圖中,1倍delta區域代表每漲1點就虧損1點;2倍delta區域內每漲1點就虧損2點;到了3倍delta的區域,區域內每漲1點就虧損3點。這實在太危險了,真的被貫穿臉會歪掉、之前獲利平倉的利潤吃掉,靠2口小台來救援還不一定打得平。*選擇權delta說明可以參考 選擇權高勝率建倉,Delta清楚寫出賣方勝率 。
假設大盤從15750一路上漲到16200進行結算,這5組價差單的虧損至少是800點($40,000)以上….如果沒重疊,透過避險對沖策略,一樣被貫穿虧損很可能可以控制在150點以內、甚至打平不虧不賺。
而且你知道發生在盤中的時候是什麼況狀嗎?來模擬一下盤中一路燒上去的樣子
選擇權週選行事曆
知道了部位重疊隱藏的選擇權交易風險,在建倉時怎麼動作呢?可以參考週選行事曆:
週三新合約外在價值高,無論如何都不要重疊。
週四~週五,因為外在價值夠高,適合建倉來賺利潤。通常我到週一、週二就不建立新的部位了。忘記或是還沒看過的人,可以參考 《選擇權建倉行事曆》週選合約 說明。
價差減半往價平靠攏
如果遇到不重疊就會死的人,出生就是重疊命,建倉必重疊才行。那我建議重疊50點就好,價差減半且在接近價平的位置重疊,不要跑到價外了!
價差減半,往價平靠攏
看圖解釋:
可以看到有2組CALL價差單,黃色區域是賣出CALL收到的權利金。一定要重疊的話,我建議價差減半,往價平靠攏。如果第1組價差單建倉是100點價差,第二組就做50點價差,讓他們在賣出的點位上重疊。往價平靠攏的意思就是賣出點位一樣。
第1組賣16000 CALL 100點價差單,第2組就賣16000 CALL 50點價差,會比選16050 CALL 100點價差單來的好。以此類推,如果賣出16000 CALL 200點價差單,第2組就賣在16000做100點價差單。
優點分析
價差減半往價平靠攏,有2個優點:
- 風險大幅降低。雖然最大獲利降低25%,但同時最大虧損降低57%。
- 更快出現50%獲利平倉的點位。先把利潤拿起來,讓整體部位可以承受更大波動。
部位風險大幅降低的原因
從圖中來看,接近價內權利金比較高,雖然價差減半,不過能收到的權利金只少了一點點(黃色區域是賣出合約收到的權利金),但是風險卻大大降低許多,至少降低了一半。
為什麼是一半?從價差單運作方式可以計算出,例如100點價差收20點權利金,最大虧損是80點,50點價差收15點權利金,最大虧損是35,從數字來看一樣被貫穿,風險至少會降低50%,獲利卻只降低25%,划算!
更快出現50%獲利平倉的點位
上述是假設被貫穿的情況下風險降低,當大盤往有利的方向走,例如賣CALL,大盤下跌,50%獲利平倉的時機在這組接近價內的50點價差單會來的比100點價差那組來得快,且50%獲利平倉,把獲利先拿起來,可以幫助整體部位承受更大波動風險。
還是不要重疊比較好
知道重疊隱藏的風險,那建倉時怎麼動作呢?依照週選行事曆,週三到週五早盤外在價值夠高,一組50點價差單部位就算重疊也不會帶來太高虧損,如果做中立Iron Condor權利金也夠cover另外一邊風險。又可以滿足天生重疊命的人不要死,3贏!所以就價差減半價平靠攏來重疊好了。
在週五或是週一賣價外 delta<30 的部位權利金已經偏低了,還出現重疊部位,後來大盤真的來挑戰、甚至貫穿,那這時候就真的要扎實技術來對沖掉風險,才不會原地絕望,進入發呆狀態。所以我還是建議建倉時不要重疊。
選擇權教學:我超清楚最多人建倉犯的錯誤
長期經營並製作中文市場最專業的選擇權教學網站,多年來我產出超過150個教學影片並回覆上千則留言,讓我完全清楚新手交易時遇到的問題與解決方法;我知道怎麼進行教學,最能幫助大家快速上手選擇權交易。今年是課程持續更新的第3年了,一次加入,永久更新!
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常見問題
1. 裸賣選擇權
2. 建倉重疊
3. 做逆勢單(ex: 越漲越賣CALL)
價差單有效限制最大虧損,讓部位比裸賣安全許多。但是很多人忽略不同賣出點位的重疊建倉隱藏的風險。例如2組100價差單建倉賣出點位只相距50點,代表有50點的重疊。
用價差單建倉時,重疊的部分是數倍delta;重疊2組就是2倍delta、3組就是3倍delta。獲利時可以是3倍獲利,但是虧損也是3倍虧損。所以看哪些區域有風險,可以透過賣CALL/賣PUT把delta調整成1倍,降低風險。