看完本篇可以學到：
選擇權風險
這篇文章說明很多人建倉時會犯的小錯誤，這個小錯誤平常沒什麼，一但發生危險可是會要命！對於價差單、對沖、避險不夠熟練的人只能原地絕望。先透過認識建倉致命傷，接著學會建倉時如何做可以避開風險、提升獲利。不了解價差單建倉的人可能會不清楚致命傷怎麼造成的，可先參考 選擇權價差單是什麼？了解價差單概念、目的，打破風險迷思！
本文即將開始，也可以看Youtube影音版。
最大風險之一：部位重疊致命傷
首先，同一點位不建議超過2組100點價差單，最多2組不能再多。如果資金20萬以下的帳戶，建議週三建倉同點位一組價差單賣出就好；週三外在價值高，還夠往價外賣出。
大家都知道如果同一點位有2組價差單會面臨兩倍虧損，例如：
- 賣出15800CALL做100點價差單 2組
這很直覺。上圖中紅色區塊是兩倍虧損區。但是在不同點位的重疊建倉，許多人就忽略了其中隱藏的風險！來看看如果是2組賣出點位相距50點的價差單長怎樣：
- 賣出15800 CALL做100點價差單
- 賣出15850 CALL做100點價差單
因為了解1組價差的獲利、虧損結構，所以我們知道這段區間就是每走一點就虧損1點。如上圖，雖然把兩組價差單賣在不同點位，但是中間還有50點的區段是重疊，代表重疊這段50點將面臨2倍虧損。*價差單是選擇權交易核心工具之一，如果對於價差單運作不夠了解可以看看快速50秒說明。
重疊部位實際案例
來看看這個部位，這是YT頻道某位會員的建倉部位：
- 15400 CALL 200點價差單
- 15400 CALL 200點價差單
- 15500 CALL100點價差單
- 15600 CALL 200點價差單
- 15700 CALL 200點價差單
建倉時想的是”賣出”點位，覺得權利金蠻高應該還ＯＫ。不過，我們接著把價差端放進來看看（黃色圈圈處）。直覺覺得有點危險了，因為買入端代表最大虧損，光是看到這邊有3個買入端，有點經驗的人大概可以想到這邊是風險區。
下圖中，1倍delta區域代表每漲1點就虧損1點；2倍delta區域內每漲1點就虧損2點；到了3倍delta的區域，區域內每漲1點就虧損3點。這實在太危險了，真的被貫穿臉會歪掉、之前獲利平倉的利潤吃掉，靠2口小台來救援還不一定打得平。*選擇權delta說明可以參考 選擇權高勝率建倉，Delta清楚寫出賣方勝率 。
假設大盤從15750一路上漲到16200進行結算，這5組價差單的虧損至少是800點（$40,000）以上….如果沒重疊，透過避險對沖策略，一樣被貫穿虧損很可能可以控制在150點以內、甚至打平不虧不賺。
而且你知道發生在盤中的時候是什麼況狀嗎？來模擬一下盤中一路燒上去的樣子
選擇權週選行事曆
知道了部位重疊隱藏的選擇權交易風險，在建倉時怎麼動作呢？可以參考週選行事曆：
週三新合約外在價值高，無論如何都不要重疊。
週四～週五，因為外在價值夠高，適合建倉來賺利潤。通常我到週一、週二就不建立新的部位了。忘記或是還沒看過的人，可以參考 《選擇權建倉行事曆》週選合約 說明。
價差減半往價平靠攏
如果遇到不重疊就會死的人，出生就是重疊命，建倉必重疊才行。那我建議重疊50點就好，價差減半且在接近價平的位置重疊，不要跑到價外了！
價差減半，往價平靠攏
看圖解釋：
可以看到有2組CALL價差單，黃色區域是賣出CALL收到的權利金。一定要重疊的話，我建議價差減半，往價平靠攏。如果第1組價差單建倉是100點價差，第二組就做50點價差，讓他們在賣出的點位上重疊。往價平靠攏的意思就是賣出點位一樣。
第1組賣16000 CALL 100點價差單，第2組就賣16000 CALL 50點價差，會比選16050 CALL 100點價差單來的好。以此類推，如果賣出16000 CALL 200點價差單，第2組就賣在16000做100點價差單。
優點分析
價差減半往價平靠攏，有2個優點：
- 風險大幅降低。雖然最大獲利降低25%，但同時最大虧損降低57%。
- 更快出現50%獲利平倉的點位。先把利潤拿起來，讓整體部位可以承受更大波動。
部位風險大幅降低的原因
從圖中來看，接近價內權利金比較高，雖然價差減半，不過能收到的權利金只少了一點點（黃色區域是賣出合約收到的權利金），但是風險卻大大降低許多，至少降低了一半。
為什麼是一半？從價差單運作方式可以計算出，例如100點價差收20點權利金，最大虧損是80點，50點價差收15點權利金，最大虧損是35，從數字來看一樣被貫穿，風險至少會降低50%，獲利卻只降低25%，划算！
更快出現50%獲利平倉的點位
上述是假設被貫穿的情況下風險降低，當大盤往有利的方向走，例如賣CALL，大盤下跌，50%獲利平倉的時機在這組接近價內的50點價差單會來的比100點價差那組來得快，且50%獲利平倉，把獲利先拿起來，可以幫助整體部位承受更大波動風險。
還是不要重疊比較好
知道重疊隱藏的風險，那建倉時怎麼動作呢？依照週選行事曆，週三到週五早盤外在價值夠高，一組50點價差單部位就算重疊也不會帶來太高虧損，如果做中立Iron Condor權利金也夠cover另外一邊風險。又可以滿足天生重疊命的人不要死，3贏！所以就價差減半價平靠攏來重疊好了。
在週五或是週一賣價外 delta<30 的部位權利金已經偏低了，還出現重疊部位，後來大盤真的來挑戰、甚至貫穿，那這時候就真的要扎實技術來對沖掉風險，才不會原地絕望，進入發呆狀態。所以我還是建議建倉時不要重疊。
常見問題
1. 裸賣選擇權
2. 建倉重疊
3. 做逆勢單（ex: 越漲越賣CALL）
價差單有效限制最大虧損，讓部位比裸賣安全許多。但是很多人忽略不同賣出點位的重疊建倉隱藏的風險。例如2組100價差單建倉賣出點位只相距50點，代表有50點的重疊。
用價差單建倉時，重疊的部分是數倍delta；重疊2組就是2倍delta、3組就是3倍delta。獲利時可以是3倍獲利，但是虧損也是3倍虧損。所以看哪些區域有風險，可以透過賣CALL/賣PUT把delta調整成1倍，降低風險。
