Follow the Money｜微軟 Maia 300 運算晶粒交給台積電，變現到哪一步？我估 2027 年晶圓營收約 2 億到 10 億美元
本篇討論 Maia 300；本頁已發生的部署線索為 Maia 200。
閱讀報告 →閱讀理由與提醒
理解下一代晶片投入，可能如何影響台積電的製造需求。
產業主線追蹤 · 持續更新的研究
Microsoft 資本支出與錢流進展
FY2026Q4 單季實際
管理層資本支出（含融資租賃）季度截至 2026.06.30410 億美元
管理層資本支出（含融資租賃）季度截至 2026.06.30410 億美元
錢流進展
- MSFT → NVDA首座機房全面運作交付已證實
- MSFT → TSM正式工作負載，跨美歐澳交付已證實
- MSFT → IRENHorizon 1 於 2026.08 獲接受部分交付
追蹤公開具名關係；合約、交付、付款與收入分開看。
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追錢的進展，我們寫成報告
看完整分析，再回來對照專案的後續進展。
微軟把整棟 GPU 機房的發電機和不斷電系統拆掉了，而且是寫在官網上的：15GW 正在改寫的備援採購清單｜AI電力基礎建設系列 15
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逐案追蹤
錢走到哪一步
展開一條關係，回查原承諾、後續、法律主體與來源。
具名關係承諾5/5 有證據約值2/5 有證據交付3/5 有證據實付0/5 有證據供應商收入0/5 有證據
設備與服務
MSFT → NVDAFairwaterAI 機房 · GPU 硬體交付進度首座機房全面運作已證實
承諾2025.09.18已證實 · 具名大量 NVIDIA GPU約值未取得未取得 · 單案採購額交付2026.06.23已證實 · 首座機房全面運作實付未取得未取得供應商收入未取得未取得
原先承諾 → 目前進度
2025-09-18具名大量NVIDIA GPU與Fairwater架構。
2026-06-23 Microsoft稱首座Fairwater已全面運作。
錢的數字
公告約值 未取得
已付現金 未取得
已認列收入 未取得
GPU採購額、整機中介、實付與NVIDIA單案收入未知。
接下來要回答
運作後是否有具名擴充採購、付款或NVIDIA可辨識收入？
Microsoft專案更新、季報及具名供應商揭露
已從建設走到運作；若後續有關閉、縮建或交付未達，須重估。
原始紀錄與查核範圍
MSFT → TSMMaia 200自研 AI 晶片 · 3 奈米代工交付進度正式工作負載，跨美歐澳已證實
承諾2026.01.26已證實 · 具名台積電 3 奈米約值未取得未取得 · 晶圓量與單價交付2026.10.12已證實 · 正式工作負載，跨美歐澳實付未取得未取得供應商收入未取得未取得
原先承諾 → 目前進度
2026-01-26具名台積電3奈米、US Central部署。
2026-10-12稱Maia 200已服務正式工作負載並擴至美、歐、澳。
錢的數字
公告約值 未取得
已付現金 未取得
已認列收入 未取得
晶圓量、單價、實付及台積電單案收入未知；Maia 300另案。
接下來要回答
GitHub Copilot與Foundry是否按期接續200，代工量或金額是否可具名？
Microsoft Maia 200部署公告與台積電具名客戶揭露
正式負載強化200需求已落地；新世代部署不能替200補付款證據。
原始紀錄與查核範圍
MSFT → IRENGPU 雲端服務五年服務合約 · Horizon 1–4交付進度Horizon 1 於 2026.08 獲接受部分證實
承諾2025.11.02已證實 · 簽五年服務合約約值約 97 億美元已證實 · 公告總約值，不是已付交付1 / 4 座部分證實 · Horizon 1 於 2026.08 獲接受實付未取得未取得 · 20% 預付款條件，到帳未證實供應商收入未取得未取得 · 逐座收入未揭露
原先承諾 → 目前進度
五年總約值約97億美元，20%預付款條件；2026分期部署。
Horizon 1延遲後於2026年8月交付並獲接受；Horizon 2至4目標第四季，另有跨至2027年寬限。
錢的數字
公告約值 97 億美元
已付現金 未取得
已認列收入 未取得
預付款實際到帳歸屬、逐座收入、後三座接受日及是否動用寬限未知。
接下來要回答
後三座是否交付並獲接受，收入與收款是否能對應同案同期間？
IREN下一季財報、原Microsoft合約及逐座接受公告
首座接受提升兌現程度，延遲及跨2027年寬限使全案完成不能提前認定。
IREN → DELLMicrosoft 案設備由 IREN 子公司採購交付進度逐批交付未揭露未取得
承諾2025.11.02已證實 · 採購協議約值約 58 億美元已證實 · 設備與部署服務交付未取得未取得 · 逐批交付未揭露實付未取得未取得供應商收入未取得未取得
原先承諾 → 目前進度
IREN約58億美元採購GPU、伺服器、網路與部署等設備及服務。
原採購法律主體已在年報附件清單具名；Horizon 1獲接受，尚非Dell原採購逐批實付證明。
錢的數字
公告約值 58 億美元
已付現金 未取得
已認列收入 未取得
原協議逐批設備交付、付款、Dell認列金額未知；不把其他子公司2026年新單當本案修約。
接下來要回答
哪些原案設備已交付、何時付款，Dell是否可辨識本案收入？
原2025-11-02採購附件、IREN財報與Dell具名揭露
Horizon接受只支持專案有進度；若設備延遲或原約修訂影響部署，需要重估。
原始紀錄與查核範圍
電力
MSFT → CEGCrane 購電20 年購電合約 · 核電重啟交付進度許可推進中，仍非供電公司目標
承諾2024.09.20已證實 · 簽 20 年購電約約值未取得未取得 · 電價與總約值交付最快 2027公司目標 · 許可推進中，仍非供電原訂 原訂 2028，已修訂實付未取得未取得供應商收入未取得未取得
原先承諾 → 目前進度
2024-09-20簽20年購電約，原預期2028重啟。
2025年目標提前至最快2027；2026-08-06披露燃料許可等進度，仍非供電。
錢的數字
公告約值 未取得
已付現金 未取得
已認列收入 未取得
電價、總約值、已實付及商轉後收入未知；所有重啟許可是否齊備仍待查。
接下來要回答
何時可正式供電；是否有延後、條件或付款變化？
NRC重啟核准、Constellation財報及商轉公告
許可及商轉才逐步消除供電風險；未達許可或重啟時程會削弱判斷。
■ 已證實 ▧ 未取得 ◧ 部分證實 ◌ 公司目標 — 不適用。每一列、每一項都有獨立證據，不推導固定先後順序。
投入與口徑Microsoft 全公司投入，每本帳分開看
兩數口徑不同，不相加，也不全部稱為 AI 投資。
FY2025Q1
FY2025Q2
FY2025Q3
FY2025Q4
FY2026Q1
FY2026Q2
FY2026Q3
FY2026Q4
■ 現金購置不動產及設備 ■ 管理層資本支出（含融資租賃） · 億美元；? 為未取得
FY2027：耐用年限與租賃分類改變，需另建橋接；口徑數字下降，不直接等於實體投資縮減。
融資租賃與新增使用權資產口徑待橋接
金額未取得FY2026 法說：融資租賃 未取得；FY2026 年報：新增使用權資產 未取得
這是不同口徑的算術差，不是未分配資金或實際缺口。
兩本帳口徑不同。原型的全年差異數尚未接入本主線已核准的標準指標，因此保留未知；不以當季融資租賃推算全年差額。
補齊同期間、同來源版本的全年指標與橋接說明。
展開全部 8 季數字表與來源
| 季度與期間 | 現金購置不動產及設備 | 管理層資本支出（含融資租賃） | 當季融資租賃 | 來源與說明 |
|---|---|---|---|---|
| FY2025Q12024.07.01 — 2024.09.30 | 14,923 | 20,000 | 未取得 | Microsoft ↗ · Microsoft ↗ |
| FY2025Q22024.10.01 — 2024.12.31 | 15,804 | 22,600 | 未取得 | Microsoft ↗ · Microsoft ↗ |
| FY2025Q32025.01.01 — 2025.03.31 | 16,745 | 21,400 | 未取得 | Microsoft ↗ · Microsoft ↗ |
| FY2025Q42025.04.01 — 2025.06.30 | 17,079 | 24,200 | 未取得 | Microsoft ↗ · Microsoft ↗ |
| FY2026Q12025.07.01 — 2025.09.30 | 19,394 | 34,900 | 未取得 | Microsoft ↗ · Microsoft ↗ |
| FY2026Q22025.10.01 — 2025.12.31 | 29,876 | 37,500 | 未取得 | Microsoft ↗ · Microsoft ↗ |
| FY2026Q32026.01.01 — 2026.03.31 | 30,876 | 31,900 | 4,700 | Microsoft ↗ · Microsoft ↗ |
| FY2026Q42026.04.01 — 2026.06.30 | 35,802 | 41,000 | 5,600 | Microsoft ↗ · Microsoft ↗ |
Microsoft ↗
Microsoft ↗
FY27 起部分資料中心租約改列營業租賃，不計入資本支出；公司稱實際投資預期不變
Microsoft ↗已含使用年限調整造成的租賃重分類影響
Microsoft ↗接下來我幫你追這 6 件事
本季 · 2026 Q4
IREN Horizon 2–4 能否如期交付、獲接受？
Horizon 2至4：2026第四季目標；另有跨2027年契約寬限；契約寬限：2026 Q4 中段至 2027 Q2 初
逐座獲接受，支持合約兌現；接著看同案收入與收款揭露。
若延後，重估收入實現的時間。寬限期內未達目標，不自動等於違約。
Maia 200：GitHub Copilot 與 Foundry 能否如期接續？
目標：2026 年底接續
使用範圍擴大，支持實際使用；但台積電收入仍須另外取得證據。
Maia 300 是另一世代，它的部署不能當成 Maia 200 的付款證據。
2027
Crane：購電承諾離實際供電還有多遠？
修訂目標：最快2027重啟，仍須核准
重啟核准、裝料、併網等里程碑完成，供電時程的可信度提高。
若延後，調整對供電時間的預期。
日期未定 · 出現新文件再核對
Microsoft 下一份季報：資本支出是否符合指引？兩本帳能否對上？
日期以公司公告為準
現金、租賃資產與付款的口徑可以橋接。
口徑無法橋接時，調低兌現程度。
FY2027 起耐用年限與租賃分類改變；口徑數字下降，不直接等於實體投資縮減。
運作後是否有具名擴充採購、付款或NVIDIA可辨識收入？
日期未定
哪些原案設備已交付、何時付款，Dell是否可辨識本案收入？
日期未定
紀錄與來源之前的承諾，後來怎麼了
本次收錄與更新紀錄
Maia 200 已服務正式工作負載並擴展地區補錄
Microsoft稱Maia 200已服務Copilot等正式工作負載並跨美國、歐洲與澳洲部署；GitHub Copilot與Foundry仍為年底接續目標。本文同述的Maia 300屬另一世代，不能借用為200的付款證據。
Maia 200正式運作已有官方自述；台積電單案收款與收入仍未知。
從初始地區部署走到實際產品負載，後續應追需求、擴產及可辨識採購。
核對GitHub Copilot與Foundry在2026年底接續，以及Maia 200具名採購量；300另案追蹤。
Horizon 1 延遲後於2026年8月獲接受補錄
Horizon 2至4目標第四季交付，契約另有寬限補錄
Crane 取得燃料許可修正等進展補錄
Constellation在2026第二季財報稱FERC核准併網容量權轉移豁免，NRC核准燃料許可修正，繼續推進2027重啟；不代表所有許可齊備或已開始供電。
仍為重啟前進度；Microsoft實付與Constellation本案收入未取得。
許可里程碑讓原購電承諾更接近可用電力，仍有核安與商轉條件。
追NRC重啟核准、裝料、併網與正式商轉公告。
FY2026Q4：現金設備支出與含融資租賃資本支出補錄
現金設備購置35,802百萬美元；管理層資本支出41,000百萬美元。當季資本支出約三分之二為CPU、GPU等短年期資產。兩數口徑不同，不相加，也不全部稱為AI投資。
已入八季歷史總帳；具名供應商實付歸屬仍未完成。
提供實際現金與含租賃資產投入的兩本帳，辨認投入加速。
下一份Microsoft季度財報公布後按同口徑接續；FY2027須核對租賃分類改變。
FY2026Q4：補錄指引與當季融資租賃補錄
Microsoft 法說披露當季融資租賃56億美元，租賃重分類後曆年2026資本支出指引約1,750億美元，FY2027Q1超過500億美元。公司稱除使用年限影響外，實際投資預期未改。
本次新增證據尚未納入原2026-10-17判斷。
將指引與實績分開，保留租賃分類改變對口徑的影響。
下一份 Microsoft 季報以相同口徑核對實績及指引。
首座 Fairwater 已全面運作補錄
Microsoft於2026-06-23宣布首座Mount Pleasant機房全面運作，4月開始設備上線及啟動；單案硬體實付仍未揭露。
首座已運作；擴建、供應商收款及本案收入仍須具名文件。
從建設與架構公告走到運作里程碑，仍不等於供應商款項結清。
核對下一份官方財報及專案進度。
FY2026Q3：現金設備支出與含融資租賃資本支出補錄
現金設備購置30,876百萬美元；管理層資本支出31,900百萬美元。當季資本支出約三分之二為GPU、CPU等短年期資產。兩數口徑不同，不相加，也不全部稱為AI投資。
已入八季歷史總帳；具名供應商實付歸屬仍未完成。
提供實際現金與含租賃資產投入的兩本帳，辨認投入加速。
下一份Microsoft季度財報公布後按同口徑接續；FY2027須核對租賃分類改變。
FY2026Q3：補錄指引與當季融資租賃補錄
Microsoft 法說披露當季融資租賃47億美元，FY2026Q4資本支出指引超過400億美元，曆年2026資本支出預期約1,900億美元。
本次新增證據尚未納入原2026-10-17判斷。
將指引與實績分開，保留租賃分類改變對口徑的影響。
下一份 Microsoft 季報以相同口徑核對實績及指引。
FY2026Q2：現金設備支出與含融資租賃資本支出補錄
現金設備購置29,876百萬美元；管理層資本支出37,500百萬美元。當季資本支出約三分之二為GPU、CPU等短年期資產。兩數口徑不同，不相加，也不全部稱為AI投資。
已入八季歷史總帳；具名供應商實付歸屬仍未完成。
提供實際現金與含租賃資產投入的兩本帳，辨認投入加速。
下一份Microsoft季度財報公布後按同口徑接續；FY2027須核對租賃分類改變。
Maia 200 在美國中部部署，具名台積電3奈米補錄
Microsoft表示Maia 200採台積電3奈米，已部署於US Central；未揭露晶圓數量、直接付款主體或台積電單案收入。
2026-10-12已更新正式工作負載與地區擴展。
證實自研晶片與代工廠關係，部署仍不能推算代工收入。
核對下一份官方財報及專案進度。
Microsoft 與 IREN 簽五年GPU雲端服務約補錄
IREN 向 Dell 採購約58億美元設備與服務補錄
FY2026Q1：現金設備支出與含融資租賃資本支出補錄
現金設備購置19,394百萬美元；管理層資本支出34,900百萬美元。當季支出約半為GPU、CPU等短年期資產。兩數口徑不同，不相加，也不全部稱為AI投資。
已入八季歷史總帳；具名供應商實付歸屬仍未完成。
提供實際現金與含租賃資產投入的兩本帳，辨認投入加速。
下一份Microsoft季度財報公布後按同口徑接續；FY2027須核對租賃分類改變。
Fairwater 具名 NVIDIA GPU 硬體補錄
Microsoft公布Fairwater架構並具名大量NVIDIA GPU；沒有披露單案採購額、發票收款方或實付。
2026-06-23 Microsoft宣布首座Fairwater全面運作。
把具名GPU用途接回機房專案，但不能把GPU數量乘售價當成付款。
核對下一份官方財報及專案進度。
FY2025Q4：現金設備支出與含融資租賃資本支出補錄
現金設備購置17,079百萬美元；管理層資本支出24,200百萬美元。當季支出過半為長年期資產。兩數口徑不同，不相加，也不全部稱為AI投資。
已入八季歷史總帳；具名供應商實付歸屬仍未完成。
提供實際現金與含租賃資產投入的兩本帳，辨認投入加速。
下一份Microsoft季度財報公布後按同口徑接續；FY2027須核對租賃分類改變。
Crane 預期重啟提前至最快2027補錄
Constellation於2025-06-25說明PJM提前併網進度、設備採購與人員訓練使Crane最快2027重啟；2028原目標保留，沒有改寫成當時就預見2027。
2026-08-06再披露NRC燃料許可修正核准；尚非已供電。
供電時程提前會改變容量何時可用的判斷，仍須最終核准與商轉。
核對下一份官方財報及專案進度。
FY2025Q3：現金設備支出與含融資租賃資本支出補錄
現金設備購置16,745百萬美元；管理層資本支出21,400百萬美元。雲端與AI相關支出約半為長年期資產。兩數口徑不同，不相加，也不全部稱為AI投資。
已入八季歷史總帳；具名供應商實付歸屬仍未完成。
提供實際現金與含租賃資產投入的兩本帳，辨認投入加速。
下一份Microsoft季度財報公布後按同口徑接續；FY2027須核對租賃分類改變。
FY2025Q2：現金設備支出與含融資租賃資本支出補錄
現金設備購置15,804百萬美元；管理層資本支出22,600百萬美元。雲端與AI相關支出過半為長年期資產。兩數口徑不同，不相加，也不全部稱為AI投資。
已入八季歷史總帳；具名供應商實付歸屬仍未完成。
提供實際現金與含租賃資產投入的兩本帳，辨認投入加速。
下一份Microsoft季度財報公布後按同口徑接續；FY2027須核對租賃分類改變。
FY2025Q1：現金設備支出與含融資租賃資本支出補錄
現金設備購置14,923百萬美元；管理層資本支出20,000百萬美元。雲端與AI相關支出約半為長年期資產。兩數口徑不同，不相加，也不全部稱為AI投資。
已入八季歷史總帳；具名供應商實付歸屬仍未完成。
提供實際現金與含租賃資產投入的兩本帳，辨認投入加速。
下一份Microsoft季度財報公布後按同口徑接續；FY2027須核對租賃分類改變。
Microsoft 簽20年購電約支持 Crane 重啟補錄
Constellation於2024-09-20公告與Microsoft簽20年購電合約，原預計2028重啟；總約值及實付未揭露，重啟投資不是Microsoft自建核電廠支出。
2025年目標提前至最快2027；2026年仍在推進許可。
把穩定電力供給的長約與機房資本支出分帳。
核對下一份官方財報及專案進度。
更新與複核批次
2026.10.17 · 2026-10-17
建立已公開歷史資料基線，不代表事前預測。
Microsoft 簽20年購電約支持 Crane 重啟 · FY2025Q1：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · FY2025Q2：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · FY2025Q3：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · Crane 預期重啟提前至最快2027 · FY2025Q4：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · Fairwater 具名 NVIDIA GPU 硬體 · FY2026Q1：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · Microsoft 與 IREN 簽五年GPU雲端服務約 · IREN 向 Dell 採購約58億美元設備與服務 · FY2026Q2：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · Maia 200 在美國中部部署，具名台積電3奈米 · FY2026Q3：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · 首座 Fairwater 已全面運作 · FY2026Q4：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · Crane 取得燃料許可修正等進展 · Horizon 1 延遲後於2026年8月獲接受 · Horizon 2至4目標第四季交付，契約另有寬限 · Maia 200 已服務正式工作負載並擴展地區
2026.10.18 · 2026-10-18
本批收錄 2 筆紀錄及 4 筆指引；收錄日不代表新公告日。
FY2026Q3：補錄指引與當季融資租賃 · FY2026Q4：補錄指引與當季融資租賃
FY2026Q4 指引 400 億美元 · Microsoft ↗
CY2026 指引 1,900 億美元 · Microsoft ↗
CY2026 指引 1,750 億美元 · Microsoft ↗
FY2027Q1 指引 500 億美元 · Microsoft ↗
現況判斷判斷與複核紀錄
追蹤 Microsoft 宣布要花的錢，後來有沒有變成合約、交付、付款與供應商收入。
投入正在轉成實際交付，但還不能據此量化各家供應商的收入貢獻。
尚有 2 筆事件版本待納入判斷複核，包含同日新增或修訂。
八季現金設備支出由149.23億升至358.02億美元；部分具名線索已走到機房運作、正式工作負載或客戶接受。但五條關係的同案實付及供應商收入仍不足，租賃口徑差異也未解，不能宣稱已完整追出支出去向。這是本次歷史補錄後的看法，不是當年已發表的預測。
5/5承諾有證據已證實 5 · 部分 0 · 不適用 0 · 未取得 0
2/5約值有證據已證實 2 · 部分 0 · 不適用 0 · 未取得 3
3/5交付有證據已證實 2 · 部分 1 · 不適用 0 · 未取得 1 · 目標 1
0/5實付有證據已證實 0 · 部分 0 · 不適用 0 · 未取得 5
0/5供應商收入有證據已證實 0 · 部分 0 · 不適用 0 · 未取得 5
會強化判斷 後續交付獲接受，並出現同一案的付款或收入揭露。
會調低判斷 若設備、服務或電力交付延後、取消，或現金與資產口徑無法橋接，應調低兌現程度；合約總值不能代替實付。
判斷與方法怎麼讀這頁，判斷怎麼來
每一項獨立查證
合約、交付、付款及收入各自需要證據，不因後一項有證據就補齊前一項。
未知不是零
未取得與不適用分開，部分證實保留範圍；公告約值不能當作實付。
各本帳不相加
資本支出、現金與租賃口徑分開；指引對照僅描述數字。
補錄保留時間差
公告、收錄、複核分開；窗口經過只觸發重查，不判定公司未達成。
判斷與複核紀錄
投入正在轉成實際交付，但還不能據此量化各家供應商的收入貢獻。
八季現金設備支出由149.23億升至358.02億美元；部分具名線索已走到機房運作、正式工作負載或客戶接受。但五條關係的同案實付及供應商收入仍不足，租賃口徑差異也未解，不能宣稱已完整追出支出去向。這是本次歷史補錄後的看法，不是當年已發表的預測。
FY2025Q1：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · FY2025Q2：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · FY2025Q3：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · FY2025Q4：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · FY2026Q1：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · FY2026Q2：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · FY2026Q3：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · FY2026Q4：現金設備支出與含融資租賃資本支出 · Fairwater 具名 NVIDIA GPU 硬體 · 首座 Fairwater 已全面運作 · Maia 200 在美國中部部署，具名台積電3奈米 · Maia 200 已服務正式工作負載並擴展地區 · Microsoft 與 IREN 簽五年GPU雲端服務約 · Horizon 1 延遲後於2026年8月獲接受 · Horizon 2至4目標第四季交付，契約另有寬限 · IREN 向 Dell 採購約58億美元設備與服務 · Microsoft 簽20年購電約支持 Crane 重啟 · Crane 預期重啟提前至最快2027 · Crane 取得燃料許可修正等進展
會調低判斷：若設備、服務或電力交付延後、取消，或現金與資產口徑無法橋接，應調低兌現程度；合約總值不能代替實付。
追蹤這筆錢的下一步
關鍵進展與供應鏈變化，隨最新研究寄給你。