微軟 FY2027 第一季：資本支出 452 億美元因第三方算力晚到而低於指引，Azure 年增 48%，投入要連租約一起看
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微軟資本支出流向：CY2026全年指引約1,700億美元，交付到哪一步？
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誰拿到合約、交付了什麼，
付款與收入又有多少證據。
合約 → 交付 → 付款 → 供應商收入
每一步獨立查證，都能回到原始來源。
追蹤公開具名關係，尚非全部資本支出的完整分配。
目前判斷
投入正在轉成實際交付，但還不能據此量化各家供應商的收入貢獻。
查看季度實際支出與指引口徑
錢走到哪一步
微軟資本支出流向的 8 條供應鏈關係
8/8承諾有證據已證實 7 · 部分 1 · 不適用 0 · 未取得 0
4/8約值有證據已證實 4 · 部分 0 · 不適用 0 · 未取得 4
3/8交付有證據已證實 2 · 部分 1 · 不適用 0 · 未取得 3 · 目標 2
0/8實付有證據已證實 0 · 部分 0 · 不適用 0 · 未取得 8
0/8供應商收入有證據已證實 0 · 部分 0 · 不適用 0 · 未取得 8
具名關係承諾8/8 有證據約值4/8 有證據交付3/8 有證據實付0/8 有證據供應商收入0/8 有證據
設備與服務
MSFT → NVDAFairwaterAI 機房 · GPU 硬體承諾2025.09.18已證實 · 具名大量 NVIDIA GPU約值未取得未取得 · 單案採購額交付2026.06.23已證實 · 首座機房全面運作實付未取得未取得供應商收入未取得未取得
MSFT → TSMMaia 200自研 AI 晶片 · 3 奈米代工承諾2026.01.26已證實 · 具名台積電 3 奈米約值未取得未取得 · 晶圓量與單價交付2026.10.12已證實 · 正式工作負載，跨美歐澳實付未取得未取得供應商收入未取得未取得
MSFT → IRENGPU 雲端服務五年服務合約 · Horizon 1–4承諾2025.11.02已證實 · 簽五年服務合約約值約 97 億美元已證實 · 公告總約值，不是已付交付1 / 4 座部分證實 · Horizon 1 於 2026.08 獲接受實付未取得未取得 · 20% 預付款條件，到帳未證實供應商收入未取得未取得 · 逐座收入未揭露
IREN → DELLMicrosoft 案設備由 IREN 子公司採購承諾2025.11.02已證實 · 採購協議約值約 58 億美元已證實 · 設備與部署服務採購總額，不是已付交付未取得未取得 · 逐批交付未揭露實付未取得未取得供應商收入未取得未取得
MSFT → NscaleGPU 雲端服務多份工作說明書 · 含英國 Loughton承諾2025.09.16已證實 · 簽多份工作說明書約值約 438 億美元已證實 · 最高付款，不是已付交付未取得未取得 · Loughton 傳退出，未獲公司證實實付未取得未取得 · 實付未揭露供應商收入未取得未取得 · Microsoft 單案收入未揭露
電力
MSFT → CEGCrane 購電20 年購電合約 · 核電重啟承諾2024.09.20已證實 · 簽 20 年購電約約值未取得未取得 · 電價與總約值交付最快 2027公司目標 · 許可推進中，仍非供電原訂 原訂 2028，已修訂實付未取得未取得供應商收入未取得未取得
MSFT → NINIPSCO 容量與供電20 年容量與供電合約 · 北印第安納資料中心承諾部分證實部分證實 · 已簽20年容量與供電合約，待IURC核准，未獲核准任一方可終止新收錄約值未取得未取得 · 容量費率與總約值未揭露交付公司目標公司目標 · 容量承諾2028年起，2031年起788MW，仍待IURC核准新收錄實付未取得未取得 · 初始容量款金額與支付未揭露供應商收入未取得未取得 · NiSource單案收入未揭露
客戶 → Microsoft｜雲端合約箭頭表示客戶方向；客戶付款承諾不是Microsoft資本支出、已付或已認列收入。
Anthropic → MSFTAnthropic → Microsoft Azure算力服務採購雲端算力服務採購 · NVIDIA GPU雲端合約已證實已證實 · S-1揭露具名最低支出承諾客戶約值約 449 億美元已證實 · S-1揭露2026年11月至2033年5月最低支出承諾至少449億美元，未交付批次可逐批取消；客戶付款承諾，非已付，也非Microsoft已認列收入或資本支出服務交付未取得未取得 · 未取得，未知不是零客戶同案實付未取得未取得 · 未取得，未知不是零Microsoft同案收入未取得未取得 · 未取得，未知不是零
■ 已證實 ▧ 未取得 ◧ 部分證實 ◌ 公司目標 — 不適用。每一列、每一項都有獨立證據，不推導固定先後順序。
接下來
接下來要查核的 9 件事
時間窗口是查核提示，不代表企業已達成或未達成。
待核對的承諾
2026 Q42027 Q12027 Q22027 Q32027 Q4
Horizon 2–4 交付窗口進行中
Horizon 2至4：2026第四季目標；另有跨2027年契約寬限；契約寬限：2026 Q4 中段至 2027 Q2 初
Copilot／Foundry 接續窗口進行中
目標：2026 年底接續
最快 2027 重啟尚未開始
修訂目標：最快2027重啟，仍須核准
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延伸研究
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